我国经济通胀压力加大

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最近，周小川在中国人民银行2004年工作会议上说："前一阶段有一些提法，说既要防止通 货膨胀，也要防止通货紧缩。现在是着重要防止通货膨胀。"2月24日，中国人民银行 的《2003年中国货币政策执行报告》又用大量篇幅和沉重的笔调再次发出警告："通货膨胀 压 力加大，形势不容乐观"，"通货膨胀压力加大，需要密切关注。2004年即使设有任何新的 涨价，全年物价上涨也会达到2.2%。"

《报告》提出，全面反映通货膨胀压力的GDP缩减指数变动率，在2003年高达4.5%，远高于 2000年0.8%、2001年0%、2002年-1.2%的水平，且在一年内从2002年的-1.2%骤升至2003 年的4.5%，表明通货膨胀的形势不容乐观。

《报告》同时指出，2003年前8个月我国居民消费价格总水平同比持续小幅正增长，但从9月 份开始快速上升，月环比分别1.2%、0.9%、1%和0.6%，同比增幅在12月已经高达3.2% 。据初步估算，2004年同比价格上涨的翘尾因素为2.2%，其中第一季度为1.7%，第二季度 2.9%，第三季度3.6%，第四季度0.7%。也就是说，2004年即使没有任何新的涨价，全年 物价上涨也会达到2.2%。

《报告》提出，2004年央行要密切关注物价走势，除了关注居民消费价格指数(CPI)，还 要 关注生产资料价格指数(PPI)、出口价格指数、进口价格指数、GDP缩减指数、房地产价格指 数、股票价格指数等，并全面分析各种价格指数之间的关系和价格传导过程。

预测未来的通货膨胀，首先要分析价格传导过程。目前，我国的价格上涨具有上游产品价格 涨幅大大高于下游产品价格涨幅的特征。具体表现就是，生产价格中初级和中间产品价格涨 幅 高于最终产品，购进价格涨幅高于出厂价格，生产资料价格涨幅高于消费资料价格。如果价 格传导顺畅，一段时间后生产资料价格的高增长就会最终传导到消费价格上，形成全面的通 货 膨胀。历史数据显示，投资品价格变化超前于消费品价格变化大致一年左右，投资品价格的 持续上涨一般会反映到最终消费品价格上来。但如果受最终消费需求的约束，初级和中间产 品的价格上涨无法传导到最终产品，就会形成某些行业或某些生产环节的生产能力过剩，最 终导致通货紧缩和萧条。我国目前所面对的不仅仅是食品价格上涨所推动的CPI上涨，还 有 生产资料价格、房地产价格、固定资产投资价格的猛增，因此十分有必要保持货币信贷适度 增长，从源头上遏制因投资膨胀而导致的投资品价格领先上涨。而保持货币信贷适度增长， 从抑制重复建设和产能过剩的意义上说，又可以防止将来可能发生的通货紧缩。

关于今年的政策，央行在《报告》中提出，货币政策要有预见性或前瞻性。要监测现时的通 货膨胀，更要对未来的通货膨胀作出预测，防患于未然。要 进一步增强货币政策的前瞻性和科学性，保持货币信贷总量平稳增长；稳步推进利率市场化 进程，进一步发挥利率的调控作用；保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定；着力 调 整信贷结构，促进产业结构调整；加快发展金融市场，扩大直接融资。