最佳增发项目中国国航为更高更远的飞行加油
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对比此前南方航空的增发方案，国航A/H股增发的目的更加明确。除将国货航转为全资公司外，增发资金大部分用于补充流动资金。完成增发不久，国航即向空客购买20架飞机，为借航空业回暖之机实施扩张进行了铺垫。
2010年3月11日，中国国航了非公开发行A股股票的预案。公告后复牌的第一天，其股价短暂下挫，不过一个月后，又从每股11.64元涨至14.29元，显示市场对其此次增发给予了认可。
航空业景气令增发无障碍
在2008年金融危机冲击和油价大幅波动影响下，全球民航业短暂地陷入低谷。中国民航业更是额外受到自然灾害、奥运期间安保措施等多重因素影响，航空公司普遍出现亏损。不过到2009年，随着中国经济快速复苏和全球经济的企稳，国内航空客运需求增长迅速，货运及国际客运市场双双呈现触底反弹之势。进入2010年，受益于全球经济的回暖及中国经济高增长、上海世博会的拉动，中国民航业经济效益创历史新高，完成营业收入4115亿元，利润总额高达437亿元。
作为航空业龙头的中国国航，2010年客座率高于80%，为近5年新高；前三季度净利润高达102.54亿元，同比增长175%，单是在世博会举行期间的第三季度，净利润就超越了2009年全年的水平。由于客货运需求不断提升，其运力水平已经无法满足市场需求，因此，在未来几年引入飞机成为必然。国航此次A/H股增发，无疑是为其不久之后的扩张作铺垫。
根据本次非公开发行A股的预案，国航将向包括中航集团在内的不超过10名特定投资者非公开发行不超过58500万股的A股，拟募集资金净额不超过56亿元，发行价格不低于9.58元/股。随后，国航又推出了H股定向增发方案，向中国航空（集团）有限公司定向增发不超过15000万股境外上市外资股，发行价为6.62港元/股，募集不超过10.4亿港元。
由于投资者看好未来国航的盈利走势及国内民航业整合的大机遇，此次增发得以顺利成行。发行公告显示，中国国航在A股市场最终发行483592400股，其大股东中航集团认购129533679股，发行价11.58元/股，相当于发行底价9.58元/股的120.88%，是发行申购日（2010年11月4日）前20个交易日股票均价的79.48%。这样一来，中国国航通过非公开发行A股获得56亿元，扣除发行费用，实际募资55.36亿元。加上H股定向增发1.57亿股，所募集约10.4亿港元，其最终如愿获得了近65亿元的现金补充。
中国国航此次A股非公开发行，除大股东认购外，引入了6家战略投资者，其中不乏国内资本大鳄的身影：有“法人股大王”之称的刘益谦隐藏在国华人寿背后；A股市场的增发专业户雅戈尔参与增发，这也是其在2010年第七次参与A股市场增发项目，且前六项投资目前无一失手（附表）。国航此次增发似乎也备受保险资金的青睐，新华人寿和国华人寿同时出现在投资人名单中，其中，刘益谦旗下的国华人寿申购报价13.18元/股，更是远高于11.58元/股的发行价。
航空货运成行业发展热点
此次国航募集资金中，有15亿元会用于收购国货航的少数股东股权。国货航由中国国航2003年与中信泰富、首都机场合组，此次收购的目标就是其他股东所持有的全部股份。把国货航转为国航的全资子公司，有利于国货航借助国航这一平台实现专业化、市场化，提升盈利能力。在本次增发预案公布之前的2010年2月25日，国航已与国泰航空、国泰货运、朗星及国货航签订协议，拟通过对国货航进行股权重组等安排，与国泰航空共同拥有并运营一间于中国境内注册的货运航空公司。
截至2010年9月，全球航空货运量同比增长25.1%，反弹速度快于客运市场。据IATA（国际航空运输协会）估计，2010年全球航空客货运收入会增至5650亿美元，其中货运前景更被看好。国内另一航空巨头东方航空对货运业也格外重视，它在2010年底公告称，将对内部3家货运公司中货航、上货航和长城航实施重组，并向中货航增资10.455亿元，重塑航空物流业务。可见，做大做强航空货运业已成为行业认可的方向。
对比南方航空此前的增发方案，国航增发的目的更加明确。除收购国货航股权之外，其增发资金大部分用于补充流动资金。截至2010年第三季末，国航资产负债率达到77.12%，此次募集资金到位后，将显著缓和其资金链的压力，资产负债率也降至74.26%。同时，净资产规模的提高，也将增强其抗风险能力，为未来的行业整合奠定基础。而在完成此次增发不久，国航即宣告与空客公司签订购买10架A330和10架A350飞机的协议。
2009年底，国航曾斥资63.35亿港元增持国泰航空的股权，尽管国航2010年业绩优异，但高昂的收购费用依然是沉重的负担。因此，此次国航增发，也被不少投资者认为是为收购国泰航空部分股权所作的变相融资。