申购新股的技巧

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新年伊始，IPO重新启动。在新的申购规则下，打新股有什么技巧？（湖北省 刘宇）

专家：

IPO重启，牵动着资本市场上各路投资者的神经。对于拟上市公司、券商以及风投而言，IPO重启意味着财务增值，但对于普通投资者，IPO重启带来的是机遇还是风险仍不得而知。需要注意的是，新股改革使得申购新股的规则发生了不少变化，对于有意参与新股的投资者而言，提前做好功课必不可少。

没有新股上市，资本市场就是一潭死水。新股为市场带来了新的机会。其中，首先受益于新股发行的是各大券商和投行。2013年券商业绩全面回暖，但受IPO暂停影响，大多数券商投行业务下滑明显。而随着IPO重启，仅在1月份就有50家公司完成程序并陆续上市。IPO重启后，券商投行业务的收入将得到明显提升，据券商测算，新股发行对券商行业整体的业绩贡献有望回升到13～15%。

此外，新股本身也是值得关注的机会。由于IPO暂停了一年多，所以重启后的第一批公司上市后可能会有好的表现。尽管没有热门概念，热衷打新和炒新的投资者对新股的投资热情应该会比较高，二级市场上新股上市当日以及上市之后的表现都值得期待。从长线来看，今年专注于打新或是一条不错的投资路线。

在IPO重启的消息下，2013年股市平稳收官，不少投资者对此理解为利空出尽。然而，进入2014年后A股开局不利，最新宏观数据显示经济下行压力依然存在。在此背景下，新股发行带来的冲击力将不可忽视。新股发行带来的冲击首先是对整个市场的资金面，尽管2013年12月初IPO重启的消息就已经放出，利空已经有部分释放，但这依然不能阻挡市场对资金面的担忧。在原本资金面就紧张的情况下，新股发行可能导致不少投资者在二级市场上抛售老股参与打新。分析人士指出，在资金面分流预期和经济面下行压力的双重制约下，2014年开局后股市最大的变数就在于密集IPO的新股身上。

本次新股重启伴随着新一轮发行制度的改革。相比以往，新股申购的规则发生了不少改变。对于有意打新股的投资者，首先需要弄清楚新的规则。

去年11月30日证监会新股发行体制改革意见，提出了市值申购、存量发行等一系列改革措施。随后证监会、上交所、深交所又先后密集了11份相关细则。随着新股改革推行，打新规则有了较大变化，新办法按市值申购要求“市值分市场计算、分账户申购新股、资金足额才能申购”。投资者打新需要弄清楚的新规则主要有以下几点。

首先，新的“打新”规则要求申购新股的投资者必须持有相应的股票市值。根据两大交易所新股申购办法，投资者持有市值1万元以上才能参与申购，上交所规定每1万元市值可申购1000股；深交所规定每5000元市值可申购500股。

按规定，持有市值是指T-2日（T日为申购日）收盘时持有的非限售A股股份市值以及融资融券客户信用证券账户的市值和证券公司转融通担保证券明细账户的市值，不含ETF、封闭式基金、B股股份、债券以及优先股的市值。同一证券账户多处托管的，其市值可合并计算。需注意的是，在新股申购时，沪深两市的市值是分开计算的，具体而言，如果要申购沪市新股，需至少持有市值1万元以上沪市股票，每1万元市值可申购1000股。如果是申购深市新股，也至少要持有1万元以上深市股票，每5000元市值可以申购500股，但最高不得超过当次网上初始发行股数的千分之一。

由于新股申购时把融资融券和转融通的市值都计算在内，所以在申购前投资者可考虑融资买入股票，增加其A股市值，这样就相应加大了市值申购的杠杆。

对于初次打新的投资者来说，还需了解申购的一般流程。假定T日为申购日；T+1日申购资金将会被冻结验资并配号；T+2日摇号抽签并进行中签处理；T+3日申购资金解冻。

流程中需重点关注“资金冻结期”。根据新股发行流程，投资者在申购后的当天，用于打新的资金就进入冻结期，直到第三个交易日公布网上申购中签结果后才进行解冻和多余款项退还。在新股密集发行的情况下，投资者应计算好资金从申购到解冻的时间周期，以期最大程度地发挥资金效用。

如果资金不足，投资者则可采取“T日”卖市值买新股的策略盘活“打新”资金，按照沪深交易所的规定，投资者最迟可以在“T日”当天卖出市值再来参与申购。

两市申购单位不同，深市每5000元市值申购一个申购单位（500股），沪市每10000元市值申购一个申购单位（1000股）。

目前对于单一账户申购新股的数量有两个限制，一是T-2日账户中对应交易所的市值；二是申购规模不能超过新股网上申购总数的0.1%。

新股申购还需要注意，只能使用一个有市值的证券账户，每个证券账户只能申购一次。一般来说，当出现多只新股同时上网发行时，应优先考虑冷门股，人少的地方中签的机会可能更高些，同时选准一只全仓进行申购，也可以提高中签率。

以1月8日～1月13日期间发行的新股为例，按照T+3日宣布中签结果以及T-2日认定持股市值的规定，1月8日、1月9日申购新股的资金即使在1月11日、1月12日解禁，但由于缺乏相应的持股市值，没办法获得申购单位，因此无法申购1月13日的新股，由此可见，如果申购后面发行的新股，资金竞争没有那么激烈，中签几率相对会高一些。

在具体的操作过程中，如何用有限的资金获得最佳的中签机会，需要投资者把握时间的安排。首先应该确定新股发行日（T日），那么“持股市值”会以T-2日收市时持有的市值进行计算。由于持股市值计算是以T-2日收市时持有的市值进行计算，因此市值的计算时间是一个时点。这意味着投资者就算在T-1日卖出股票，也不影响其用以申购的“持股市值”。换言之，只要在T-2日收市时持有足额的非限售A股股份，就可以参与相应份额的申购。在这样的规定下，投资者如果想尽量减少持股时间，可以通过“（T-2日）尾盘买，（T-1日）开盘卖”的模式，来获得申购权利。如果采用这种方式来获取申购权利，最好选择流通市值足够大、股价波动较小的个股。

机会总是留给有准备的人的。投资者可从各网站的新股申购一栏了解近期新股发行的详细信息。如发行日期、申购代码、网上网下发行数量、发行价、申购上限、市盈率以及该股所属的行业。对同期发行的新股充分了解和比较后，就可以制订打新策略。

投资者可集中资金出击一只新股，以提高中签率。对不同新股而言，当申购资金达到一定数目时，中签率就会有保障.上交所发行的新股要求最低申购1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，深交所发行的新股每申购500股就能获取一个号码，相比之下，如果其他条件相同，申购深交所新股更容易中签。投资者可优先申购流通市值最大的一只个股，中签的可能将更大。由于大家都会盯着好的公司申购，而一些基本面相对较差的股票，则可能被冷落。此时，中小资金主动申购这类较不受欢迎的、预计上市后涨幅较低的品种，中签率则会更高。

选择合理的下单时间很重要。曾经流行着一种说法，说申购时间与中签率有着一定的关系。事实上，由于电脑抽号具有随机性，中签号码在整体上是均匀分布的，不过从概率上来说，当数字处于中间区域时，中签的几率最大。要使申购号码处于中间区域，需捕捉大多数投资者，尤其是大的机构投资者下单的动向。就以往的情况看，下午是机构投资者下单的高峰期。如果要想使申购号码处于中间区域，最好选择中间时间段来申购，如选择上午10∶00～11∶00和下午1∶30～2∶30之间下单。

尽管对资金量较小的散户而言，在申购某一只具体的新股时，中签情况存在很大的偶然性，打新股的收益看起来似乎取决于运气，但事实上，从概率上讲，散户和机构投资者的中签几率是一样的。散户和机构投资者的差别在于，机构的资金量大，能够保证在每只新股中获取接近市场平均水平的收益率；而对散户而言，则不确定性较大，中签几率可能远远超过平均水平，也可能为零。不过，如果散户能持之以恒地打新股，不要因几次失败而轻易放弃，收益水平也可以不断接均水平，运气好的话，还可能获取超额收益。

上市首日暴涨暴跌，是此前新股备受市场诟病的主要原因。新规中，沪深交易所均要求，新股上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价上下20%，否则视为无效申报。另据上交所规定，连续竞价阶段有效申报价格不得高于发行价的144%且不得低于发行价的64%。为了平抑新股首日价格，上交所还规定盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌10%以上（含），将停牌30分钟，上涨或下跌20%以上（含），将停牌至当日的14∶55。因此，对于一些质地较好的股票，机构当日抢到足够筹码的可能性降低，上市后几个交易日的走势可能成为观察有无机构大举介入的时机。因此，对于中了签的中小投资者来说，应该改变以往那种中签后上市第一天就抛出的习惯，对于质地和走势较好的新股，可多观察几天寻机出手。