强复苏?弱复苏?政府投资是关键

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展望2013年，从外需的角度来看，近期美国经济数据显示了持续复苏迹象，欧洲经济虽尚未踏上复苏之路，但也已经度过了最危急的时刻。在海外形势转向缓和的背景下，我国出口增速有望到达底部，企稳回升。从国内经济来看，许多迹象表明经济主动去库存已接近尾声，经济有望进入补库存的上升阶段。近期地产销售良好，经过两年的地产调控，地产行业库存消化良好。主流地产公司已经加快拿地的速度，未来地产固定资产投资增速会提升，从而带动中游补库存。整体看来，拉动经济的三驾马车——出口、消费与固定资产投资，均有企稳的迹象，2013年我国经济将呈现弱复苏态势。

回顾2012年的市场，在经济下滑与流动性持续偏紧的双重压迫下，上证综指一度击穿2000点，我们认为这将成为A股一个较为重要的底部。从股市波动率分析，市场已经经历了3年波动率的下降过程。2013年的市场波动率预计与2012年相仿或有所放大，在经济复苏的背景下，估值中枢上移是大概率事件，2013年市场投资机会将明显多于2012年。

从行业配置的角度来看，在经济复苏的初期，金融与地产仍将是最为受益的行业，我们将持续看好这两个行业。在经济弱复苏的假设下，补库存是拉动经济的主要力量，从库存角度看来，化工行业的细分行业众多，因此有较多的投资机会可以挖掘。此外，基于换届之后政府投资可能加快，与政府投资直接相关的行业可能投资机会较多，如铁路建设、地铁建设、电网建设、城市园林建设等行业。但是这类投资机会也伴随着一定的风险，即经济回升较多时，政府投资有可能放缓步伐，因此对于这一类投资机会，我们持谨慎乐观态度，但是会跟踪基建投资增速的变化来观望。政府投资是否加快是决定2013年市场上涨幅度的主要变量，如果在经济回升过程中，政府投资在换届效应推动下加速上行，那么经济将迎来一个较为强劲的复苏；相反，如果在经济回升过程中，政府更看重经济转型，放缓基建投资，那么经济就是一个弱复苏。

我们同时认为4月之后中国经济的局势将相对明朗，市场风格在4、5月份会出现较为明显的变化。如果较强复苏被证实，那么强周期行业，如航运、航空等，将迎来投资机会；如果仅仅是弱复苏，那么市场风格将会重新转向防御类的医药、食品饮料行业。

华夏保证金理财基金获批

记者从证监会获悉，华夏保证金理财货币市场基金今日获批。该基金瞄准的是股票账户中的保证金，在保证金闲置时可显著提升收益，免交易费、免佣金、免印花税，并且行情来了随时可用，可谓是保证金账户的“升级版”。

业内人士指出，目前场内约有总额达7000亿元的巨额证券保证金处于闲置状态，这些资金仅能获得活期收益。华夏保证金理财的推出，为场内闲置保证金提升收益提供了良好的渠道。投资者可以直接在保证金账户买卖华夏保证金理财基金，资金无需转进转出，操作便捷。而且该基金有着极好的流动性，没有行情时当日卖出股票，当日就可以买入华夏保证金理财，当日即可享受收益；行情来了当日卖出华夏保证金理财，资金当日即可买入股票，可谓无缝对接股票交易。

收益率上看，华夏基金旗下的华夏现金增利基金从2006年起已连续5年荣获开放式货币市场金牛基金奖，2012年收益率为4.19%，远高于活期存款0.35%的利息收益水平。并且春节将至，由于华夏保证金理财货币基金节假日等休市时间也有收益，没有收益空档期，因此对于决定持币过节的股民买入华夏保证金理财基金是一个不错的时机。