上半年黄金为何先扬后抑

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2012年上半年已经收官。与前几年黄金价格扶摇直上所不同的是，2012年黄金价格先扬后抑，在创出年内新高后一路走低，6月29日伦敦金收市于1598.5美元/盎司，较2011年年末仅微幅上涨了1.52%。

受黄金牵累，去年表现突出的黄金基金净值出现了小幅下跌，同样让出了“赚钱基金”的位子。

先扬后抑微幅上涨

2012年上半年黄金可以说是先扬后抑：2012年伊始黄金势如破竹一路飙涨，1月份黄金大涨169.5美元/盎司，涨幅达到10.77%，报收于1736.55美元/盎司，市场的狂热气氛也再度被燃起。2月份，黄金在短暂沉寂后再度上扬，2月29日开盘于1788美元/盎司，并创下了年度的新高。

然而，紧随其后的是金价的大幅下跌，仅仅3个交易日金价就迅速跌至1600美元的区间。5月份，金价更是连续下挫。至6月29日，收报于1598.5美元/盎司。

受到金价的拖累，去年收益排行居前的黄金基金今年上半年表现也不尽人意，其中诺安全球黄金和汇添富黄金及贵金属累计净值微幅上涨，嘉实黄金和易方达黄金主题累计净值微跌。另外，除最早推出市场的诺安全球黄金净值保持在1元以上，其余的三只黄金基金均跌破1元，充分体现出黄金基金与黄金市场密切的相关性。

强势美元导致金价下跌

引致黄金价格出现长时间调整的主要原因在于美元的强势。一方面，欧债问题迟迟得不到解决，市场的避险资金多涌入了美元和美国国债，从某种意义上说，2012年上半年，美元取代了黄金成为了最受欢迎的避险品种。另外一方面，美国经济逐步开始复苏，美联储继续推出QE3的可能性越来越小。两大因素齐推动了美元的上涨，以美元计价的黄金出现深度调整也就在所难免。

下半年，黄金能否扭转盘整的态势，走出低迷？

对于黄金来说，已经出现的利好因素在于多国央行再次启动降息。7月初，中国央行与欧洲央行同时降息，其中，欧洲央行降息25基点，存款利率降至零，英国央行扩大原有QE规模500亿英镑，中国央行一年期存款基准利率下调0.25个百分点。此外，丹麦央行调降存款利率至-0.2%。这在全球范围内打造了宽松的货币环境。

然而，悬而不决的因素仍然来自美国新一轮货币宽松政策推出的可能性。法国巴黎银行的贵金属策略师近期表示，全球各国央行料进一步放宽政策，巴黎银行预计美联储在七月底前将宣布第三轮量化宽松政策。但这位分析师也同时指出，黄金面临最大的风险是美联储不会进一步放宽政策，这将意味着以美元标价的黄金价格已经触及顶点。澳洲国民银行则认为，由于美国经济的持续复苏仍将带动美元逐步走高，黄金涨势也会受到遏制。

事实上，人们对于QE3寄予的希望已经越来越少。这也促使多家机构调低对金价的预期。如德意志银行预测2012年黄金平均价位为每盎司1726美元，低于此前1800美元的预期。东方汇理银行近期黄金的预测价格，该行认为9月份黄金将到达1500美元/盎司的位置，到今年年底金价仅为1475美元/盎司。