水运行业 全球复苏带来行业繁荣

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根据今日投资《在线分析师》(.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本期综合盈利预测(2010年)调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对分散，其中化工品有4家入选，电力、水运各有3家入选，金属与采矿、机械制造、林业与纸制品、汽车制造、食品药品销售、房地产各有2家入选，其余分布于电力设备、电子设备与仪器、纺织品和服饰等行业。本期我们选择水运行业进行点评。

2010-2011年全球经济恢复引发中国经济全面恢复上升，对中国交通运输业影响非常大，特别是对于水上运输行业和公司支持非常大。预计2010年的GDP增长幅度为9.0％，比较2009年的8.7％上升0.3个百分点。按照货运平均弹性系数分析，考虑到国际经济恢复因素，2010年水上运输货运周转量将扭转下降局面，恢复上升趋势，增速将达到7.03％，呈现稳健恢复性增长趋势。2011年，水运行业将进一步恢复增长，增长速度将达到6.61％水平。未来十年，中国的水上运输行业将呈现中长期稳健增长的趋势，将与过去十年大涨急跌趋势有所不同。

2010年初水运价大幅上涨，根据航交所披露的新上海出口集装箱运价，欧洲和北美航线上涨33％-56％。各班轮公司近期也宣布了节后涨价计划，其中欧线在3月1日计划涨价200-300美元／TEU，涨幅约为9-15％，部分班轮公司亦计划在3月提升北美航线的现货价300美元／FEU，涨幅约为14％。同时，WTSA亦计划在4月1日提升北美回程运价240美元／TEU或300美元／FEU，涨幅约为20-30％。

国金证券认为，未来几个月的看点仍为北美航线的年度合同谈判，在运力缩减下催涨的现货价格，有望为年度合同的涨价打下基础。预计年度涨价仍有望超过TSA的建议，在目前现货价格上提升500-600美元／FEU。提价后北美航线有望摆脱过去三年的颓势，到达盈利水平以上。

本期入选的30只股票中，2009年预测市盈率高于40倍的有8只，低于30倍的有15只。从今日投资个股安全诊断来看，有12只股票的安全星级为三星或以上级别。本期30只盈利预测调高的股票中，我们选择宁波海运(600798)和中国远洋(601919)简要点评。

宁波海运(600798)

今年业绩有望好转

宁波海运(600798)2009年以来，国际干散货运输市场快速反弹，而国内沿海运输价格一直萎靡，竞争激烈，公司加大了国际市场货物运输的比重，主要为来自澳洲的煤炭和矿石，预计和2008年相比，来自国际市场的收入会有较大幅度的提升。但是和国内沿海收入相比，仍然很小。随着“明州62”轮以融资租赁方式加入公司，预计公司的干散货运输收入中，来自于国际市场的比重将在2010年得到明显提高。

公司当前电煤运量占浙江省电煤需求量的1/3左右，最大的客户仍为浙江省能源公司，为其运输的电煤量约为800万吨／年，占其年电煤需求量的1/3。公司的竞争对手主要为中海发展、浙江省海运公司、富兴海运等。沿海运输市场竞争激烈，公司依赖和大客户多年的合作关系，在运量上仍有保证，但当前看来，由于市场竞争激烈，公司的船舶利用效率和2008年相比明显下降。在运价上，公司当前的运价仍略高于市场价，不过这状况很快将得到扭转。

华泰证券认为，中国和世界经济的复苏，运输需求会有明显增加，但是，相对而言，2010年的干散货市场仍会有运力过剩，压制运价上涨，不过届时运力过剩会有所好转，运价会有所回升，沿海市场的运输价格也会有所提高，公司业绩也将得到改善。

今日投资《在线分析师》显示：公司2009-201 1年综合每股盈利预测值分别为0.05、0.11、0.22元，对应动态市盈率分别为114、52和26倍；当前共有1位分析师跟踪，给予“买入”评级，综合评级系数2.00。

中国远洋(601919)

强势复苏的“亚洲内需股”

中国远洋(601919)2009年1-9月实现营业收入金额为386.78亿元，同比下降59.5％。其中前三季度集装箱航线货运量累计为3，780，989标准箱，较去年同期下降16.7％，集装箱航线总收入下降49.6％至人民币152.90亿元；干散货运输完成货运量1005889732吨，同比下降5.7％。

根据BDI(国际波罗的海综合运费指数)的分析，估计今年BDI均线将在3500点或在3500-4000点范围波动。BDI每上升100点，公司盈利预计增加4亿多。由于去年公司将部分租金高的船舶已陆续退租，整体租入船成本降低，目前BDI的上升对公司的盈利增长预计将更为显著。

原材料铁矿石和煤炭主要是看中国和印度需求的变化，而这一需求正像中国下游的消费需求一样表现较为惊人，从钢材库存、矿沙库存、焦煤价格来看，目前钢厂有动力增产。预计2010年原材料有1.5-2个亿的增长，由此对公司201 1、2012年市场表现看乐观，需求层面增长4-6％。

东方证券认为，中国集装箱吞吐量好干预期的表现，中国外贸数据超预期的表现，使市场对货运增长的恢复速度的预期有了提升。从而也提高了对中国集装箱航运市场表现的预期，集装箱业务亏损幅度预计将减少17-22亿元。在非常看好2010年干散货市场表现的情况下，集装箱业务复苏速度加快，为公司业绩复苏打下了更加坚实的基础。

今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为-0.48、0.27、0.58元，对应动态市盈率为-27、49和23倍；当前共有12位分析师跟踪，其中2位建议“强力买入”，2位建议“买入”，6位建议“观望”，2位建议“适度减持”，综合评级系数2.67。