中国创投的以色列市场前景
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随着中国私募股权行业的发展，国内许多投资机构已经不再满足于国内的市场，它们纷纷走出国门，在全球范围内寻找机会。继美国硅谷之后，以色列成为中国投资机构瞄准的又一个目标。兵法有云：“知彼知己，百战不殆”，跃跃欲试的中国投资机构只有首先更多地了解这个国家政治、经济等方面发展的现状，才能更好地做出是否布局以色列市场的决定。
为此，《投资与合作》杂志联合盈科律师事务所以色列分所特别策划了这个“以色列创投”专题，通过对一些以色列投资机构及服务中介的走访调查，来获知更多关于以色列创投环境的信息，以期能为中国投资机构提供一些有益的参考。
本期《投资与合作》采访了以色列创投基金管理公司Genesis Partners的创始人兼管理合伙人Eddy Shalev先生。Shalev致力于高科技领域的私募股权投资已经有近20年的时间，他在以色列一些较大的投资项目中起到了关键作用。
从1985年起，Shalev先生拥有并管理着以色列最大的一家与华尔街打交道的经纪公司，并担任奥本海默投资银行（Oppenheimer&Co.）在以色列的。在此期间，他一直领导相关投资银行部门和销售交易部门的业务，并主持研究以色列公司在美国市场的贸易活动。
1992年，Shalev先生以共同创办人的身份加入“莫菲特以色列科技基金”（Mofet Israel Technology Fund）的董事会，该公司是以色列的第一批创业投资公司。1996年，Shalev成为Genesis Partners的联合创始人，该公司是以色列最活跃的科技类创业投资公司之一，专注于早期投资，旗下的4只基金管理着超过6亿美元的资金。迄今为止，Eddy Shalev先生在以色列投资的初创公司已超过100家。
以色列的投资环境
以色列以高科技能力闻名于世，尤其在电信、信息技术、水资源利用和环境领域更是处于领先地位。
一份来自Startup Genome、由Telefonica Digital和斯坦福大学、加州大学伯克利分校研究人员联合撰写的报告指出，在高科技创新实力方面，以色列特拉维夫仅次于加州硅谷位列世界第二，并且是这个榜单前五名中唯一一个位于美国以外的城市。
科学技术是以色列发展程度最高、工业化程度最高的一个领域，国家大力发展科学技术研究，其用于研究与开发的费用在GDP中所占比重为全世界最高。以色列每百万人的科技数在全球排名第四，在全球科技总数中，以色列发表的科学文章所占比重十倍于其人口在全世界人口中所占的比重。创新能力以及富于技能、受教育水平高的劳动力是以色列成为世界高科技中心的关键。
许多国土面积比以色列大、人口比以色列多的传统工业国家，都是以小型公司的成长速度、规模、运营发展、销售额和利润额来衡量其是否成功。但在以色列，如果一家创业公司在其最初和中间发展阶段能被并购，就会被视为是成功的公司，有时这甚至是企业家创业之初就定下的目标。
以色列本国的市场规模非常有限，新兴企业很难在国内获得长足发展，而且当地人相对缺乏把一个小型公司成功转型为一个更大型公司的经验并难以应对由此产生的更高的组织管理能力需求，这些因素促使许多创业公司在其发展初期就把公司定位为被收购目标。很多时候，这一决定在建立公司的调研阶段及产品实际开始销售前就做出了。
对于在以色列投资的机构而言，理想的退出策略是组建并运营一家规模不超过5000万美元、有时甚至少于1000万美元、资源相对有限的高科技公司，并将其塑造为能够引起Google、Amazon、Facebook、HP、Apple、Microsoft等国际大公司收购兴趣的公司。这方面成功的案例已有不少，比如，2013年6月，Google以11亿美元收购了以色列的Waze公司，后者利用“人群智慧”开发汽车导航应用工具。最近Google已经将Waze的技术运用到Google Maps中。同样在今年，AT&T以4.75亿美元收购了Intucell（为移动载体开发先进的自我优化网络（SON）软件的一家以色列公司）。
当然，在以色列也有一些独立运营并持续发展壮大的公司，比如Teva、Amadocs等医药公司以及Check Point等结算和网络安全公司。它们致力于发展自己的销售业务，销售额甚至能达到数十亿美元，并且还在收购其它公司，但这样的公司并非以色列创业创新的主流。总地来说，在以色列，成功创业故事的主要内容一般都是新兴公司成为了收购目标。在任何情况下，这类被收购的新兴公司都在以色列的高科技公司中占绝大多数。
另一方面，在积极参与全球化方面，以色列的商业环境在全球名列第四，这使其受到很多国际大公司的青睐。以色列与很多国家和地区开展了国际经贸合作，并已和北美、欧洲、亚洲的许多国家和地区达成包括自由贸易协议、R&D项目、避免双重征税条约等在内的合作协议。
《投资与合作》：以色列主要的募资渠道和来源有哪些？
Eddy Shalev：到现在为止，美国是以色列最大的LP。以色列是世界第二大“硅谷”，法律体系和美国很相似，以色列人也同样很有创新精神。体系一样，环境一样，因此美国投资者在以色列投资很有安全感。
《投资与合作》：请您介绍一下以色列国内的募资环境。
Eddy Shalev：因为缺少大的财团和机构，所以以色列本土的募资环境并不是太好，不像美国有许多大的财团和金融机构，有充足的资金储备。以色列国内的资金一般来自个人和中小企业。
《投资与合作》：美国是以色列最大的募资来源，那么，平均每年以色列从美国募集的资金大概有多少？
Eddy Shalev：从1998年到现在，以色列平均每年从美国募集资金20亿美元。这些资金一般通过两个渠道投到以色列：一个是通过以色列本土的创投机构投进来，另外一个是通过美国公司在以色列设的分支机构投进来，比如CALPER.S是美国的一家大型养老基金管理机构，现在就在以色列开了分公司。美国的每个州都有一个类似的基金，这些基金或多或少都会在以色列投资。
《投资与合作》：美国在以色列设立的创投机构有多少家？
Eddy Shalev：有15到20家，这些公司大部分在中国也设有分支机构。这些机构在以色列投资时一般采取与以色列创投合作的模式——美资与以色列本土的创投机构合作成立一只基金，然后共同管理。
《投资与合作》：以色列创投机构与外资合作成立的基金去投项目时，由谁来主导？
Eddy Shalev：大多数是由以色列本土的创投机构主导。一些小的投资项目，以色列创投机构可以自己做决定，大一点的项目则会事先征求合作机构的意见建议，但具体操作还是由以色列本土机构执行。
《投资与合作》：请您谈一下除美国之外其他国家在以色列投资的情况。
Eddy Shalev：除了美国以外，新加坡、加拿大、英国、中国等都在以色列有投资。就投资比例而言，美国占了65%，其他国家占10%，以色列本土投资只占到25%左右。
《投资与合作》：中国投资机构是从什么时候开始关注以色列的？
Eddy Shalev：中国的投资机构大约在5年前开始关注以色列，近两年的投资增长很迅速。来自中国的投资一般都是战略性投资，投资目标是以色列的高新科技，投资方式多种多样，包括买断技术或者股权投资等。
《投资与合作》：以色列的创新团队是以本土人士为主还是有许多外脑加入？
Eddy Shalev：绝大部分是以色列人。在以色列，平均每1万名雇员中就有140名科学家、技师或工程师，是全球科学家、技师以及工程师数比例最高的国家。相比较而言，美国每1万名雇员中有85名同类人才，而日本是每1万名雇员中有83名。
对于创新团队而言，一个项目的研发周期是5～10年。当研发的技术被买断后，他们有时会另起炉灶，成立新的公司，研究新的产品。但一般而言，大多数公司被收购后，其研发人员会留在公司里继续工作，从事相关研发工作。因为以色列是世界的硅谷，这些公司被收购后，其研发部门仍会留在以色列本土，而不会迁到其他国家。
《投资与合作》：一个创新公司的团队大约有多少人？
Eddy Shalev：创新公司一般开始时只有2个人，一个人带来技术方面的资源，另一个人带来商业方面的资源。有了市场人员和研发人员，这个公司基本上就可以运作了。随着公司不断发展，后续会再根据需要招聘人才。在此之前的二三十年里，以色列的创新公司一直延续着这个运作模式。
《投资与合作》：为何以色列人特别重视创新，这是来自国民的自觉还是来自政府的倡导？
Eddy Shalev：以色列人有着创新的基因，所有以色列人尤其是年轻人都渴望成功。他们工作努力，生活态度积极向上，这一点跟中国人很相似。在以色列，年满18岁的男性公民都要参军入伍，去经历战火硝烟的洗礼，这培养了他们独立思考以及负责任的品质。比如，当一个军人在战场上驾驶坦克时，车内战友的生命就掌握在他的手中。他会觉得自己责任重大，就一定会想尽办法运用自己的智慧去战胜敌人，并保全战友的生命。
《投资与合作》：你们会为被投企业提供哪些服务？
Eddy Shalev：在以色列投项目，主要是看人，如果人合适，就会去投。创投机构一般不会参与企业的日常管理，但会给被投企业提供协的服务，内容涉及当地的社会关系、资源、公司治理的理念等。
《投资与合作》：从开始投一个企业到退出大约需要多长时间？
Eddy Shalev：一般是5～7年。以前时间短一些，但是由于现在投资早期项目越来越多，投资周期就拉长了。之前有一个投资案例，中国的李嘉诚是在第三轮的时候进入的，我们则是第一轮的时候就投To投资阶段越靠前，获得的收益越大，当然风险也会越大，但多年以来，我们已总结出许多控制风险的有效方法。投入项目之后，投资机构会伴随被投企业一路成长，直到它被收购。
《投资与合作》：以色列本土的创投机构有多少，发展状况怎么样？
Eddy Shalev：在以色列，大规模的资金都会投入到公募基金领域。创投在金融领域中只占很小一部分，一般投资在1000？Y美元到3000万美元之间，大财团和机构对此根本不感兴趣。现在，在以色列做创投的都是个人和一些中小企业。10007Y美元的创投投入几年后可能会变成1亿，这对于小公司和个人而言很有吸引力，因为创投行业对他们财富的增值能发挥很大作用。李嘉诚之所以会到以色列投资，就是因为他在那里赚到了钱。
在以色列做创投没有什么门槛，只要有钱就行。在此，我希望中国企业能够在以色列找到对的合伙人，从投入到退出都交给他们管理，成功率会很高。
《投资与合作》：在以色列有没有投资机构抢项目的情况？
Eddy Shalev：这种情况不多，因为投的都是早期项目，这家投资机构看好的，另一家投资机构未必感兴趣。即使是大家都看好的项目，将来也未必一定成功。
《投资与合作》：比较而言，中美两国的投资机构在以色列投资，谁更具优势？
Eddy Shalev：对于美国而言，他们从15年前就开始在以色列投资了，从经验上讲是超过中国的，在这方面会比中国有优势。但是，中国是一个正在蓬勃发展的国家，是亚洲最大的医药消费、太阳能、新能源市场，市场潜力非常巨大。而以色列恰恰具备这些技术的研发能力，双方的合作前景非常广阔，会形成双赢的局面。