这一波通胀缘何而来

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8月21日，央行再次宣布存款利率上调，一年期的存款利率已经上调成3.6%。央行在一个月内两次宣布提高利息，这在我国的经济史上实属罕见。

央行加息的部分原因是因为通胀加剧，7月份的通胀率已达到5.6%，食品类的通胀率更是达到16%。在这种情况下，政府只有通过加息等手段来弥补存款者的损失。

现在的问题是，这一波通货膨胀到底能涨到什么程度？会持续多久？人们应该有什么样的心理准备和思想预期？

实际上，我国的物价早已在涨，只不过没有体现在国家统计局的CPI指数里。这些年里，房价不断上涨，并且涨幅远远超过5%，平均每年都要上涨10%-20%，难道这不叫物价上涨吗？但前几年通胀指数为什么一直偏低？主要是我国的统计方法有问题。消费物价指数不含房价等物价的上涨。这就在很大程度上掩盖了通胀的存在。

国际上的CPI指标有不同的体系，目前国际上许多国家采取的核心CPI并非是同一标准的，而是差异很大。尽管世界上大多数中央银行把核心CPI作为密切关注的一个重要指标，但是核心CPI可以根据价格指数的不同分为核心CPI、核心PPI、核心PCE（消费支出价格）等。

在西方国家，不管CPI怎么分，也不把房价囊括进去。按照国际惯例，居民购买住房是投资。如果中国也按发达国家这种方法来测量通胀程度，便会大大低估通胀的程度。这是因为，发展中国家与发达国家在消费内容上有很大的不同。发达市场体系下的房地产市场是发展了几百年的市场，而中国的房地产市场还只是刚刚起步。在发达国家的房地产市场，二手房市场交易达到80%以上，一手房市场不足20%，而中国房地产情况恰好相反，二手房市场交易不足15%，一手房市场则超过了80%。从这种情况可以看出，房屋消费是中国消费者最大的消费，房价的上涨是对消费者最大的通胀。

所以，如果从我国城市居民消费权重第一的居住价格来考虑，那么我国的通货膨胀早在几年前就已经开始了，而且其通货膨胀率之高更是无可复加。因此，我国这些年来，实质上一直存在通货膨胀，并且，通胀率是相当高的，一点也不亚于1988年和1995年那两次通货膨胀。

2003年1月10日，我中心在远洋大厦召开了“中国发展战略新思路研讨会”，我在会上提交了一份题目为《中国应深刻反思重商主义――对调整我国发展战略的一点思考》的文章。在这篇文章中，我明确地提出人民币不能紧盯美元而应当适当升值，国内要通过提高工资和资源要素等价格、取消优惠政策等手段，避免国内资源廉价外流，防止国际间投机资金大量涌入。但这篇政策建议文章却被束之高阁。

接下来，我所担心的事情果然发生了，2003年底，外汇储备剧增了1000多亿美元，2004年和2005年更是迅猛增长，在短短4年半的时间里，我国的外汇储备由2002年底的2800亿美元增加到现在的13000亿美元。西方流动性过剩这条美女蛇已经缠住中国经济的脖颈。

在增加出来的9000多亿美元外汇储备中，估计有4000多亿美元是靠外贸顺差创造的，剩下的5000亿美元是靠游资和资本账下项目创造的。而其中投机性的游资至少在4000亿美元左右。也就是说，在2003年1月之后短短4年多一点的时间里，国外投机资金至少涌进来4000亿美元。

这4000亿美元用人民币来兑换，就需要发行基础货币30000多亿人民币。它产生的乘数效应假如是3倍的话，就等于给我国增加出10万亿元的流动性。中国突然冒出这么多的资金，既是好事，也是坏事。好的方面是社会有钱了，银行可以贷出款去，可以刺激中国经济。伴随着货币量大增，自2003年开始，我国掀起了一场史无前例的经济发展和增长。最大表现是投资量急剧增长。目前，我国在建项目总投资额在36万亿元左右。这是一场内外资联合作用掀起的建设和投机浪潮，伴之而来的还有通货膨胀和资产投资。

所以，中国这一波通胀基本来自外部因素。具体如何应对，那就需要中央政府使出撒手锏来遏制国际热钱和游资了。