黄金仍需寻底

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12月份黄金整体走势仍然维持在低水平，黄金偏弱主要因素仍然是资金流入股市及对美国退市的忧虑。就目前的情况而言，黄金在2014年仍然很大机会进一步调整。

黄金疲弱的原因与现象互相推动。黄金疲弱的原因众所周知是由于美国未来很大机会开始退市，美元回稳，通胀低及资金流入财务资产市场等种种因素。这引致的现像是黄金下跌、黄金需求下跌、黄金交易基金（ETF）-SPDR Gold Trust 持金量下跌及对冲基金和货币基金减持美国黄金和白银的期货及期权长仓等等。可是，目前的问题是这些现象很大机会会转化为未来黄金及白银进一步下跌的推动力。因为在12月前整体客观投资环境出现改变的可能不大。虽然股市愈升投资者会愈谨慎，但是贵金属愈跌是否愈吸引则是另一个问题。同时，市场接收到目前有关贵金属的负面因素时，只会令市场对投资贵金属更为谨慎。因此，从客观投资环境而言在2014年黄金白银等贵金属进一步下跌的机会相当高。

黄金与白银的同步性值得参考。过去黄金及白银大部时间走势是同步的，当然期幅度有可能存在很大的差异。可是，现时出现的情况是白银日线图中已经形成了一持续性的讯号，显示白银后进一步显著下跌的可能甚高。因此，虽然黄金在日线图中并没有出现同样的现象，可是既然短期未来白银有机会出现明显的下跌，黄金向下的可能是高向上。

美元与黄金。实际上黄金自2011年高见1920美元开始，美元指数亦出现明显的回升由72水平曾经升至84水平。虽然在今年4月美元指数自84回落至79，但是黄金并未见出现明显的回升。这样黄金及美元指数同时偏弱的情况历史上是偶有出现。可是，黄金与美元的逆向走势才是长期的走势。就美元指数的走势而言，虽然仍然有机会回进一步回落至78水平，但是这并未破坏由72水平开始的上升。值得注意的是美元的回落只对黄金构成稳定的作用，可是，当美元再次转强时黄金有可能出现沉重的压力。因此黄金在2014年仍然很大机会进一步寻底。

注意黄金死亡交叉。在月线图中，黄金自2011年开始的下跌已经令到15月平滑式移动平均线向下与25月平滑式移动平均线交叉，目前15月线差不多与50月线交接。实际上上次出现月线移动平均线是在2002年当黄金由1999年251美元上升后三年。因此，一旦在2014年黄金15月线向下与50月线交接，这样亦确定黄金开始进入大型调整期，这意味着就算黄金未必会进一步明显下跌，但是调整的时间亦会相当长。因此，可以预期在2014年黄金进一步下跌后出现的回升仍然很大程度上只是反弹，而并未是另一大型升市的开始。