跌时看质 第48期

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在涨势牛市，没有人愿意探究股市涨跌的原因，只有在熊市跌时，才会有人问一问行情下跌的究竟。11月27日沪深两市各个股指（包括中小板、创业板）均创新低，跌停个股也大面积出现，并且远远超过涨停个股。在某证券营业部里，有位股民看着自己深度套牢的股票不仅拍键而起怨天尤人发牢骚：都说中国GDP经济增长率世界第一，为什么A股市场却熊霸全球跌跌不休没完没了？

股谚曰：涨时重势，跌时看质。目前沪深两市处于下降通道趋势，所以我们应该分析一下A股市场的内在价值质量。从这位股民的这句既显得内行又分明外行的话看，则有必要对GDP和中国的GDP经济增长率做一番辨析。经济学意义或政府经济统计部门的GDP，即国内生产总值是指一个国家或经济体在一个特定时间段内所生产的商品和服务的总和，这本来不应该有什么问题。但是，由于大众传媒长时间来的不完整、表面化、简单化的解读和描述，所以对社会大众造成了误导，以至于有人认为既然中国的GDP增长率世界第一，那么做为经济晴雨表的股市的表现也应该很好才是。

对此，笔者要郑重严肃地告诉你：这是天大的误会、牵强的理解。中国近30多年来的经济表现和成绩确实举世瞩目，GDP增长率长期保持在10%上下的区间，但是要知道，这个约10%的GDP增长率所表示的主要是增量。

如果拿与增量对应的存量来做比较分析，其实中国的经济体量远非世界第一，具体来说，中国的经济体量总和还远远低于美国、日本、德国、英国、法国，在大国中仅比俄、印、巴西多一些。还有，中国经济的内在价值不高、质量也不够优，这主要是由于中国经济还处于产业链的低端，比如苹果手机，中国有不少厂家为其生产提供零部件，而所赚毛利却相当微薄，大部分利润都被处于设计端、分销端的美国人赚走了。GDP这个概念不同于GNP，GNP即国民生产总值，中国的GDP实际上也包括外国人在中国境内生产的的一部分商品和服务，并不全部是我们中国人的。

还有，中国经济的运行成本相当巨大，煤耗、钢耗、油耗、电耗等等远大于其它发达经济体。还有，中国经济由政府及其国企主导，其浪费也相当惊人，制造了许多高投入、低产出甚或无产出的项目。总之，对中国的GDP增长率绝对不可高估，其内在价值质量也不容乐观。

在西方发达文明社会和公共语境中，GDP增长率早已不是人们迷信的美丽动人神话，也早已不是证券分析师言必称之的关键词。GDP增长率仅仅是一种经济统计指标核算体系，而不是衡量社会福利、国民幸福或社会整体满意度的价值尺度，更不是好的恰当的经济绩效核算方法，它与资本金融证券市场的关系也是似是而非异常暧昧复杂。把GDP增长率与股指涨跌挂起钩来，显然有点离谱。

但我们的思考也不能从此一极端突然转移到另一个极端，而认为股指可以脱离经济孤立存在我行我素独立特行。全面客观地看，资本金融证券市场的表现其实是国内外政治架构、经济形势，以及历史原因、未来预期、天灾人祸（如战争）、自然地理环境气候的全息反应，同时，它既反应明物质的作用和影响，也反应暗物质的作用和影响。

据宇宙物理学家的研究，宇宙中存在的物质大部分是暗物质。社会学家也早就指出，一个人所知道、接收的知识、信息远远少于他（她）所不知道的、没有接收的知识、信息。所以笔者想借用宇宙物理学家的发现和社会学家的结论来说明，决定、主导、影响沪深两市行情运行走势的要素，不光是放在桌面上的或流传于大众传播媒介上的东西，还有更重要的不为大多数人所知道的涌动于明波之下的暗流势能。