吉峰农机非第二个苏宁

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自今年10月30日登陆创业板以来,吉峰农机被游资炒作为创业板当之无愧的“领头羊”。

自今年10月30日登陆创业板以来,吉峰农机在上市第一个月的18个交易日中,拉出了16根阳线,其中有五天被拉上涨停板。而且从11月11日起更是走出了11连阳的走势。11月25日的收盘价每股72.82元,较发行价每股17.75元上涨了310.25%;较上市首日的开盘价每股32.25元上涨了125.8%。正是基于该股“交易价格波动较大,换手率较高”的原因,该股票分别于11月6日、26日两度被吉峰农机公司以“拟就是否存在应披露而未披露的影响公司股票价格波动的事项进行核实”为由而停牌。

是什么造就了吉峰农机股票的如此疯狂?是“第二个苏宁电器”的梦想。由于吉峰农机是全国农机连锁龙头,因此被一些分析人士称之为“农机连锁领域的‘苏宁电器’”。而苏宁电器2004年7月上市以来的高成长性是有目共睹的,该公司上市五年来,已进行了九次分红和送配,按复权计其目前股价已达到每股1000元以上,较发行价涨了60多倍。基于苏宁电器的财富效应,被戴上“农机连锁领域的‘苏宁电器’”桂冠的吉峰农机也就受到了市场投机客的爆炒。

然而,吉峰农机能成为“第二个苏宁电器”吗?对于这个问题,实际上吉峰农机公司本身就给出了答案。在该公司股票11月6日第一次被停牌时,该公司在11月9日的《关于近期股价波动的核查公告》中就明确表示:本公司经营主要面向农村市场,连锁直营店主要分布在城乡结合部且顾客主要为农民用户,公司与近期公共传媒报道的家电行业的“苏宁、国美”的经营情况也存在一定的差异性。事实上,该公司也确实很难成为“第二个苏宁电器”。

首先,吉峰农机目前已经经过了高速发展时期,这与苏宁电器上市后一路高成长有着明显的不同。吉峰农机虽然是一家创业板公司,但吉峰农机早已走过了创业阶段。吉峰农机的前身是吉峰农业,成立于1994年12月8日。其成立的日期甚至还早于苏宁电器的前身――成立于1996年5月15日的江苏苏宁交家电有限公司。吉峰农机的年龄比苏宁电器大一岁半,是典型的“老创业”了。吉峰农机能有今天的规模,实际上也是该公司15年发展的结果。吉峰农机再要获得高成长,这要寄希望于该公司能够焕发出“第二春”。而“第二春”较之于“第一春”来说,难度显然要大得多。

其次,吉峰农机所处的行业属性也决定了该公司的发展必须稳打稳扎,而不能急于求成,盲目冒进。吉峰农机所在的农机流通行业是为农业服务的微利行业,相对于国内其他行业的经济效益偏低,据对百家实力较强的农机流通企业的调查显示,2004年、2005年和2006年三年中,销售农机产品平均毛利率分别为5.23%、4.69%、4.68%,行业平均毛利率不足5%。不仅如此,农机行业的跨省扩张,还面临着区域限制、季节性限制、政策补贴限制的难题。由于各省农机主管部门在制定本省农机经销商准入资格条件时因各省农机化水平、农业发展状况不同存在一定的差异性,因此吉峰农机省外扩张就面临着经销商资格准入的问题。而且吉峰农机销售旺季时间集中,而其余大部分时间处于日常维护阶段,人力成本、日常开销可能会增加费用开支。此外,由于政策补贴的区域性限制,这也限制了吉峰农机对省外经销商的选择,同时也限制了公司的对外发展。这些限制决定了吉峰农机难有苏宁电器那样广阔的发展空间。

其三,吉峰农机的高价发行及目前高企的市场价格也大大透支了公司未来的发展,使投资者在未来若干年内都难以分享吉峰农机的发展成果。吉峰农机的发行市盈率达到了57.26倍,而苏宁电器的发行市盈率只有11.26倍。即便吉峰农机保持50%的高成长,与苏宁电器相比也透支了未来五年的高成长性。而11月25日,吉峰农机市价高达72.82元,市盈率高达168.46倍,这更是对未来成长性的大透支。一旦吉峰农机的成长性得不到保证,则投资者祖孙三代都难以从吉峰农机公司收回投资成本。

“苏宁第二”只是市场投机力量炒作的一个借口。从深交所公开披露的信息来看,游资的快速进出使得吉峰农机每天都保持了极高的换手率。前18个交易日的换手率基本上都在20%以上,换手率最低的交易日也达到13.17%。而苏宁电器上市后前18个交易日的换手率明显偏低,换手率最低的一天只有1.74%。