空调能效标准提高利好龙头

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近日，新的房间空气调节器能效国家标准颁布，原2级能效被提升为空调的新准入门槛。新标准将于今年6月1日起执行。这对空调生产企业有何影响?

据了解，新能效比分3级，新3级等于旧2级，新2级等于旧1级，此外还有能效比更高的新1级。

申银万国分析师认为，新1级将成为高端主流产品，新3级将成为中低端大众级产品。家电下乡是对旧1～3级空调进行补贴，预计在实施之前旧3级空调的下乡库存将得到快速清理或消化。而中金公司分析师表示，未来财政补贴只针对新1～2级的可能性较大。

如果补贴标准提高，中金公司分析师预计，将使空调最低售价提高，预计品牌企业IP空调零售价格将回升至2000元以上，短期可能抑制部分低端需求。但有技术实力的龙头企业可以在成本提升较小的情况下提高产品能效比，尤其是格力电器、美的电器这种自供压缩机比例较大的企业，进而提升市场份额，获得更多补贴，因此对空调龙头企业利大于弊。

光大证券分析师也看好格力电器和美的电器。申银万国分析师则推荐存在估值突破催化剂的格力电器。

同时有消息称，平板电视能效比标准可能在今年上半年推出，同时节能产品将获财政补贴。由此，光大证券分析师进一步指出，按照节能产品惠民工程政策规划，除高能效空调补贴外，冰箱、洗衣机、平板电视、微波炉、电饭煲、电磁灶、热水器、电脑显示器、电视机都将纳入补贴范围。建议投资者关注节能产品惠民工程补贴范围变化可能导致的投资机会。其预计，随着高效能定频空调补贴政策的退出，冰箱、洗衣机、电视机将是下一批最有可能纳入补贴范围的产品。而综合自电龙头的青岛海尔是最有可能的最大受益者。

行业评论

中信建投　彩电业再次景气扩张

2009年中国液晶电视的爆发标志着中国彩电行业进入又一轮景气扩张阶段。预期2010年液晶电视内销量可以达到3700万台。中国市场至少有4亿台CRT电视需要在未来更新，如果家电“以旧换新”能在全国顺利推广，可能会有超预期的表现。给予海信电器和TCL集团“增持”的评级。

国泰君安　海运了业最坏时期已过

随着欧美经济的复苏，海运市场需求将恢复。短期内，开工率回升将带来海运贸易需求，但随着天气转暖，取暖用油、煤价格将下行，由此BDI、沿海煤运价和油轮运价可能回调。中长期看，海运最坏时期已经过去，建议中长期配置海运股，可增持长航油运、中远航运，中国远洋和中海发展。

中信证券　电子股下半年可建仓

本轮全球电子周期性复苏的高点应该在今年一季度，而下半年会有一轮由下游客户库存调整导致的周期下行期，并在下半年到达本轮周期下行期的低点，这将是下一个建仓周期性电子股的重要时期。下调电子行业评级至“弱于大市”，维持长城开发、太立科技、四创电子、同洲电子“买入”评级。

国金证券　信息技术有望领

今年将是国家持续增加科技投入的元年，战略性新兴产业将挑起新型工业化的大梁，而新兴信息技术将成为传统产业升级和其他战略新兴产业振兴的助推器和发动机。-推荐10大金股：中国软件、华微电子、启明信息、浪潮信息、焦点科技、太极实业、青岛软控、华胜天成、中兴通讯和烽火通讯。

国信证券　钢铁行业估值已偏低

钢铁行业目前市净率在1.9倍左右，为A股平均水平的0.54倍。该值比2002年上一轮经济周期以来的平均值0.62低，估值已经偏低。虽然目前行业不确定性未完全消除，但考虑到钢铁板块估值已处安全区域，维持行业推荐评级。重点推荐大冶特钢，同时可考虑业绩确认超预期的宝钢股份。

申银万国　煤炭板块走强动力弱

未来1个月，季节性因素正在转弱，而经济运行预期又不明确，所以煤炭板块整体走强的动力不足，建议趋势投资者在宏观判断明确前暂时回避煤炭股，价值投资者则可优选个股。建议中长期投资者结合公司成长潜力，优先考虑市净率在3.5倍左右的公司，如兖州煤业、山煤国际和平煤股份。

投资策略

国信证券　中期调整远未结束

2010年以前，股市在业绩持续超预期的推动下逐步上行，但由于目前中国政府管理通胀预期的前瞻性，导致“通胀无牛市”这种国外效应将在A股生效。实际上，在通胀开始显现时，股票市场就开始进入中期调整或者熊市。未来在管理通胀预期的政策指引下，信贷管制仍将持续，这将导致企业资金越来越紧缺，因此企业资金逐步撤离A股市场的过程并不会马上结束，这将不断降低A股的重心。因此，A股是进入了中期调整阶段而非平衡震荡，且至少持续到CPI见顶回落之时(最早在7月)。

申银万国　3月市场或有反弹

预计3月份上证指数可能有所反弹，主要波动区间为2900点至3300点。政策紧缩的趋势还将延续，其对市场的影响取决于市场对于经济的信心。“两会”无疑是3月份市场关注的焦点。从历届的经验来看，政府工作报告中对资本市场发展的指示总是寥寥数语，不过“两会”所共同关注的焦点问题将成为市场的热点。预计保增长后的调结构和民生保障将成为此次“两会”中能为市场带来热点的重点话题。

安信证券　主题投资持续活跃

今年二季度中国出口增速将开始减速，因此经济高增长的持续仍然需要国内私人投资的支撑。3月份工业品去库存化的速度将是判断中国经济能否继续加速非常重要的观察指标。上半年物价水平持续走高的趋势是明确的，CPI对利率的敏感时间段可能出现在4、5月份，出于管理通胀预期的需要。上半年政策层面的紧缩态势难以改变。在行业盈利格局发生剧烈变化的背景下，预期以寻找新的经济和盈利增长点为目的的主题投资将持续活跃。在3月份“两会”保增长、调结构、促转变的主题下，除原有的区域经济热点外，相对看好新能源汽车、农业、智能电网及低碳经济。