价值管理下企业价值最大化财务目标选择的探讨
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【摘要】 财务管理目标作为企业财务活动运行的导向,如何科学地选择,对优化理财行为,实现财务管理的良性循环,促进企业健康有序发展等都具有十分重要的意义。研究、确定企业财务管理目标,是摆在企业管理者面前不容回避,必须解决的首要问题,无论在理论上还是实践上都需要进行积极地探索。
财务管理目标是企业理财活动最终达到的目的,是评价企业理财活动是否合理的基本标准,它决定着财务管理的基本方向。其核心是企业以企业财务管理目标作为基本出发点,使企业的一切财务管理行为和活动都以企业财务管理目标作为行动指南,企业财务管理活动开始于确定财务管理目标,实施以目标作为指针,工作完成以目标来评价考核。
在财务管理活动中,一切管理活动都离不开价值判断、价值控制与绩效评价,财务管理实质上是一种价值管理,价值属性是财务管理的本质属性。价值管理是以价值评估为基础、以价值增长为目的的一种综合管理模式。经历了十几年的发展,价值管理已经成为公认的最为有效的管理理念。在这一新的企业管理模式下,财务管理活动真正成为所有企业管理活动的核心。与其他企业管理活动一样,企业财务管理活动取得成功的关键在于有一个明确而科学的财务管理目标。
一、价值管理模式下财务管理目标的选择
1.利润最大化。随着我国经济体制改革的不断深入和发展 ,使得追求利润已是企业运行的出发点和归宿。利润是企业在一定时期内总收入与全部费用的差额,在一定程度上代表了企业的新创财富,获得了多少表明企业竞争能力的大小,利润是企业补充资本、扩大生产经营规模,保持良好发展后劲的动力源泉,企业要想在激烈的市场竞争中立于不败之地,就必须创造更多的利润。
2.股东财富最大化。股东财富最大化的观点认为,股份制是现代企业制度的重要表现形式之一。按照理论,企业的所有者(股东)和经营者是一种委托和的关系,经营者即人应最大限度地谋求股东即委托人的利益,股东的目标则是实现其财富最大化。股东财富可以股票的市价或每股市价表示,股票市场价格的高低体现着投资者对公司价值的客观评价。由于股东财富以每股市价表示,可以反映公司资本和利润之间的关系,受预期每股盈余的影响,可以反映每股盈余的多少和取得时间,受企业风险的影响,可以反映每股盈利的风险。以股东财富最大化作为财务管理的目标,可以提高企业经营资金的安全性和有效性。
虽然当期利润的增加会增加企业的财富,预期未来利润的增加对企业财富的影响更大。作为人的经营者在与作为委托人的股东之间存在一种契约或合同关系,必须把股东财富的多少与其经营业绩相联系,这样能有效地克服企业为追求高额利润而产生的短期行为,将有利于资本的保值增值。追求股东财富最大化,对国有企业尤为重要。
3.企业价值最大化。企业价值最大化是通过企业财务上的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值趋于最大。企业价值最大化是现代财务管理的最优目标。如同从利润最大化向股东权益最大化转变一样,从股东权益最大化向企业价值最大化的转变是财务管理目标理论的又一次飞跃。企业价值最大化扩大了考虑问题的范围,充分考虑股东、债权人、经理阶层、一般职工等不同利益主体的利益诉求。从逻辑关系上来看,当企业财富总额一定时,各方的利益是此消彼长的关系;当企业的财富增加后,各方利益都会有所增加,各种契约关系人的利益都会较好地得到满足,这又有利于企业财富的增加。
二、价值管理模式下财务管理目标的选择:企业价值最大化
1.以企业价值最大化作为财务管理的目标的优点
企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间,用时间价值的原理进行了计量;企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系;企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为,不仅目前的利润会影响企业的价值,预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
(1)企业价值最大化可以量化企业价值,综合考虑了货币时间价值和风险因素。企业价值最大化有利于体现企业管理的总目标,更能反映市场认可的企业价值,它还比较充分地考虑了资金时间价值和风险因素。企业价值最大化被认为是现代企业的一个较为合理的财务管理的总体目标。
(2)企业价值最大化更能适应现代企业制度的要求,防止短期行为的发生。现代企业理论认为,企业是投资者、债权人、员工、客户等形成的一个契约,企业的利润是所有者与签约各方的共同利益。企业价值最大化注重在企业发展中考虑各方利益,有效地防止短期行为的发生,有利于各利益主体的积极性,共同关注企业的发展,使企业的财富大大增加。
(3)企业价值最大化反映了对企业资产保值增值的要求。从某种意义上说,股东财富越多,企业市场价值就越大,追求股东财富最大化结果可促使企业资产保值增值。
(4)企业价值最大化有助于增进社会财富,符合经济规律的要求。社会财富最大实现的前提条件是资源的优化配置,社会资源的优化配置要求把资源分配到生产效率最高,能为社会创造最大财富的企业当中。选择“企业价值最大化”为理财目标有助于引导资源的优化配置。
2.企业价值最大化具备合理的财务管理目标的特征
(1)企业价值最大化的目标明确,就是要实现企业总价值达到最大,进而确保企业的可持续发展。(2)能够及时对财务决策进行度量。人们对企业价值可以精确地度量,也就很容易将其转化为决策判断的标准。(3)它的运行成本不高。资本结构理论表明企业存在最优的资本结构点,即使得企业价值最大化的同时实现资本成本最低的点,故它的成本不会太高。(4)它能保障企业长期持续发展并在管理当局的可控范围之内。它是一个具有前瞻性的企业目标,这种前瞻性一方面延续了企业截至到目前有助于可持续发展的一切特征,更重要是也隐含了企业管理当局对未来发展的控制实力。这种控制实力越雄厚,企业价值最大化实现的可能性也越大。
三、企业价值最大化财务管理目标实现的途径
深入研究并切实理解价值管理的基本概念和技术,可以发现实现企业价值最大化的三大途径,即加权资本成本最小化、资金运作最优化、持续发展能力最大化。从理财的角度而言,通过对这三个因素进行良好的预测与控制,即可达到企业价值最大化的理财目标。另外还可以从公司的管理机制方面采取一定的措施,促使企业价值最大化这一财务目标更好的实现。在公司运作中,要想更好的实施价值管理,完成企业价值最大化的财务目标,可以健全、完善公司激励机制,鼓励公司高管以企业价值最大化为基础组织管理活动。
价值管理与其说是一种管理技术,还不如说首先是一种管理理念,它的实施情况以及实施效果,将在很大程度上取决于管理层对价值管理的认识和态度。为了激励公司高层以价值最大化为基础组织管理活动,确保企业价值最大化目标的实现,应当研究有助于价值管理高效化的激励机制,将公司管理层的价值管理行为及其绩效与其报酬等结合起来,推动价值管理模式的运行,提升企业管理质量。
参考文献
[1]王志英.《企业财务管理目标理论研究综述及其对我国的启示》.《生产力研究》.2005(5)
[2]刘淑莲.《高级财务管理理论与实务》.大连:东北财经大学出版社,2008
[3]王玉芝.《论财务管理的目标》.《辽宁教育行政学院学报》.2005(2)