造纸业:受惠本币升值 估值洼地欲飙升
开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇造纸业:受惠本币升值 估值洼地欲飙升范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！
晨鸣纸业
■CUBN 记者 郭丽娜北京报道
今年5月以来，各种纸品价格都有所上涨，而且下半年还有继续涨价的趋势。晨鸣多元化的产品结构可充分而且轻松地分享纸品涨价的好处。所以晨鸣作为综合性的造纸龙头，在此轮行业上升周期中，有望成为最大的赢家之一。
广发证券分析师熊峰指出，目前造纸行业转暖迹象明显，拐点越来越清晰。未来几年造纸行业的成长性将不断被资本市场发掘和认可。
优势所在
该公司是我国造纸行业的龙头,经济效益连续十多年居全国同行业领先地位，是全球造纸50强之一。晨鸣纸业目前拥有7大产品系列，其多元化的产品结构可充分而且轻松地分享纸品涨价的好处。因为纸品种类分散的好处是不至于导致因为涨价而影响销售量。所以，我们认为在某种意义上来说，晨鸣的劣势变成了优势。当然，晨鸣虽然共有7大类产品，但大部分品种在全国都还是处于较为领先的位置，其中除轻涂纸居全国第一外，其他如铜版纸、白卡纸、新闻纸等也都处于全国前3位的水平。
随着造纸行业进入新一轮发展周期，从今年下半年开始，木浆、草浆和废纸等原材料价格上涨势头将减缓，产成品价格将上涨或至少能够消化原材料上涨的压力，行业转暖迹象明显，拐点越来越清晰。未来几年造纸行业的成长性将不断被资本市场发掘和认可，行业价值将逐步提升。
熊峰指出，纸张涨价的原因主要有三点：“一是成本推动，在木浆和废纸涨价的带动下，造纸厂通过涨价转嫁成本压力；二是市场需求，每年下半年是纸品消费旺季，加上对明年奥运的预期，所以下半年以来对纸制品的需求开始趋旺；三是近一两年产能增加较小，在2005年至2006年我国造纸行业产能大规模释放后，近一年多以来几乎没有新的产能投产，相反，由于国家高强度节能减排政策的推行，小造纸厂大面积关闭，使得纸张供给尤其是书写纸供给出现阶段性缺口。”
晨鸣今年产量将增加约70万吨，达到300万吨以上，比去年增长3成。这一方面是因为今年是新增产能的集中释放期，另一方面是前两年的一些生产线在经过一段时间的运行后生产运行效率提高。雷州林业局资产注入和H股发行都已进入倒计时目前湛江自营林部分已租地30多万亩，当前的关键在于雷州林业局林地（优质部分为59万亩）的注入。三方（中林集团、晨鸣、湛江市政府）的关于雷林的合作纪要早已于3个月前签定，具体细节和正式合同有望近期达成。
纸价持续上涨和产量增长三成使得晨鸣全年业绩将出现50%以上的增长，今年5月以来，各种纸品价格的上涨都有所加速。与年初相比，白卡纸大约每吨上涨了600元，铜版纸大约上涨了500元，书写纸上涨了大约400元，新闻纸上涨了400―500元，其他纸类也都有不同幅度的上涨。
总之，我国造纸行业一改过去几年由于产能扩张过大而出现的原材料价格不断上涨但纸张价格不涨反跌的被动局面，在停止产能扩张的一两年之后，纸张价格开始上涨，而且有望在抵消原料价格上涨后成为造纸企业利润增长的来源之一。
前景广阔
下半年晨鸣白卡纸毛利率将超过其他品种，由于晨鸣40万吨白卡纸生产线在国内处于先进的技术水平，经过一年多的运转，各项指标（车速、质量等）均处于理想状态，所以目前基本满负荷运转。加上该生产线以生产社会卡为主，而社会卡近几个月以来涨价幅度在白卡纸中最为明显。社会卡纸目前已从第一季度的每吨6000元上涨到了6600元以上，而且下半年还有继续上涨的趋势。据公司管理层介绍，虽然上半年晨鸣的白卡纸毛利率仅15%，但随着白卡纸价格上涨和白卡生产线运行效率的提高，今年下半年白卡纸的毛利率在公司7大品种中可能最高。
市场人士预测，晨鸣2007―2009年的税后净利润分别为95966万元、113481万元和140629万元，按H股发行前17亿的股本计算，2007―2009年的每股EPS分别为0.57元、0.67元和0.83元。按照发行H股后大约20亿股的总股本（假设2007年成功发行H股，融资额30亿元，10元/股的发行价，则总股本增加3亿股至20亿股），预测07、08、09年每股收益分别为0.48元、0.57元和0.70元，按目前股价16.45元的股价计算，动态市盈率分别为34倍、29倍和23倍。
考虑到H股发行价提高后按总股本20亿计算，晨鸣纸业当前的A股合理价值为16.80元，一年后的合理价值为20元，两年后的合理价值为24.50元。由于当前A股市场估值重心大幅上移，A股的平均市盈率已超过50倍，加上H股对明后年业绩的摊薄效应大大减小，所以熊峰认为，近期晨鸣股价的加速上涨是具备相应的市场基础的。如果大盘继续保持稳定，或者晨鸣出现一些消息面的利好刺激，不排除该公司动态市盈率向A股的平均市盈率靠拢，以A股的50倍平均市盈率，按2007年晨鸣H股摊薄后0.48元的EPS计算，则近期晨鸣的股价有望达到24元。
市场人士认为，公司前十大股东机构云集，基金建仓迹象十分明显。从走势上看，该股前期快速放量拉升属于资金拉高吸筹，近日股价呈现缩量回调整理态势，筹码锁定性较好，30日均线快速上行将形成有力支撑，后市有望保持震荡上扬格局，可积极关注。