债券不值钱了

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作为“债券之王”比尔・格罗斯管理下的基金，太平洋投资管理公司总收益基金从2008年开始就占据了世界最大共同基金的宝座。但进入2013年后，其资金遭到了大量的赎回，在丢掉王座之前，总收益基金的总额已经连续6个月下降，仅在10月份，就有44亿美元被赎回，2013年以来共有332亿美元的流出总收益基金，而太平洋投资管理公司总收益基金旗下管理的资产总额也降为2480亿美元。

截至10月31日，作为世界最大共同基金的先锋整体股票市场指数基金，共管理2877亿美元的资产。今年以来，先锋基金的收益率高达27%，而同期太平洋基金的收益率只有可怜的-1.4%。

分析人士称，太平洋基金被大量赎回，原因在于投资者担心美联储会减弱货币刺激政策的力度，利率上升，从而导致债卷的贬值。事实上，进入2013年以来，固定收益产品市场和股票市场的走势已经足以说明问题。标普500指数在过去10个月间上涨了24%，而根据巴克莱综合债指数，同期美国债市场的回报率只有-1.4%。

而作为紧盯美国股票市场整体走势来操作的指数基金，先锋基金的表现并不出人意料。事实上，在成为世界最大的共同基金前，他已经在第二的位置上待了很长时间。而且这只基金的操作方式、基金母公司的管理方式都很有特点。

首先，作为大型的指数型基金，先锋整体股票市场指数基金跟踪的是MSCI美国整体市场指数。这意味着，先锋基金所持有的股票不但包括大型公司，同时也持有涉及领域众多的中小型公司的股票。眼下，先锋基金持有的股票超过3600只。

在这个投资组合中，金融类公司股票占投资组合的18%，包括富国银行、伯克希尔-哈撒韦这样的巨头；高科技企业占组合的14%，苹果、微软、谷歌全部位列其中；而美孚石油、强生、通用电气、宝洁这些公司也都位于先锋投资列表的前列。

在过去5年中，由于美股市场的整体良好表现，先锋基金的年收益率可以达到16.5%。而与如此高的收益率相对应的，是先锋基金极其低廉的管理费用，每管理10000美元，基金公司只收取7美元的管理费用。这种超级低廉的费率也提高了客户的投资回报率。有研究显示，在不同时期，费率低廉的基金整体上的表现要好于费率高的基金。

“先锋合伙人方案”在华尔街很著名，但首先需要说明的是，这个方案中的“合伙人”概念并不是常规意义上投行或者律师事务所里的那种合伙人。更确切的说，这更像是一种分红机制。公司员工从进入公司的第一天起，就成为了“合伙人”，然后随着工作年限的增长和职位调整，会获得不同数量的“合伙人单元”。每一个单元代表着一个单位的现金奖励，而奖励的大小由过往三年公司的整体营收表现决定。2013年，先锋集团定出了每单元130.83美元的分红。通常情况下，先锋集团里非高层管理者的员工，最多每年能拿到占总收入三分之一的分红。

QE退出，投资者应该关心

黄金市场：美国国债价格下跌，收益率上升，这会使得黄金传统的避险作用减弱，价格下跌。

市场利率：美国经济正慢慢总强，美联储总有一天会提高联邦利率，部分投资者可能会抛售手中的债以追求新的投资，这会使债价格进一步下挫。

美国股市：如过未来债券市场仍不见好转，会推动债市资金进一步撤出，流入股市，从而推动美国股市进一步走高。

新兴市场股市：美国国债价格下跌，收益率上涨，世界各地的美元回流美国，对各地股尤其是信心市场的股市冲击很大。