基于EVA的经营者激励机制在物流企业的应用研究综述

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇基于EVA的经营者激励机制在物流企业的应用研究综述范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

摘 要：本文在大量查阅基于eva的经营者激励机制在物流企业的应用相关文献的基础上，总结、归纳了基于EVA的经营者激励机制在物流企业的应用研究涉及的综述，最后指出了现在研究中存在的问题。

关键词：物流企业；经营者；薪酬激励；EVA；综述

基于EVA的经营者激励机制在物流企业的应用研究涉及的综述主要有两部分：EVA研究综述与经营者薪酬激励研究综述。

一、 EVA研究综述

1982年，一家名叫斯特恩—斯图尔特（STERN-STEWART）的管理咨询公司注册了一个叫做“economic value added”的业绩评价指标，简称EVA.

George对EVA和企业价值关系进行了大量的实证研究。基本方法是选取企业样本，进行统计分析，来考察了EVA或者EVA变动同股价变动的联系。用演绎方式推导出来EVA和价值存在数量关系。

Ohlson研究的基本结论是：在满足“净盈余会计（clean surplus accounting）”的前提下，企业价值可以表示成EVA、期初账面价值和资本成本率的函数，并试图揭示单期间EVA和价值的基本关系。

Egginton、Bromwich和Walker、Jeffery、Grinyer等，他们分别从期间EVA与投资项目NPV关系[7]及从股东增加值如何度量入手，探讨了EVA在业绩评价中的应用。

Duta以委托理论为基础，借鉴理论的基本分析框架，通过构筑经理人和股东效用函数，分析EVA作为经理人考核指标情况下的问题。在一系列复杂的假设下，研究的一个结论是：EVA作为绩效考核指标时，可以使成本最小。

2001年9月，STERN-STEWART 中国分公司在国内《财经》杂志上了基于EVA评价的中国上市公司价值创造排行榜，引起了相当的轰动。

其后，青岛啤酒、中化国际、上海宝钢等一些知名企业先后成为STERN -STEWART公司的客户，东风汽车则在无“外脑”的情况下启动了EVA管理。国内学术界和企业界也一直在自发地进行EVA理论和实践的探索，在中国人民大学商学院黄卫教授的帮助下，许继集团和TCL集团基于EVA的考核模式分别于2001年和2003年启动。

朱正萱、朱寒松阐述了EVA概念的两个特点：以“经济利润”取代“会计利润”及突出增值。说明了EVA计算方法、EVA管理评价体系建立的步骤以及它的应用的有效性，认为我国引进EVA评价体系对国有企业深化改革、转变经营理念有重大意义。

李相国认为利用EVA评价企业的经营业绩，可以在一定程度上促进企业的经营者树立现代企业理财的成本观，充分重视企业各种资本的使用所必须付出的代价，强调资本的运营效率。唯有引入EVA，才能作出正确的长、短期决策，才能避免各种资本被长期低效占用或冻结，才能加速资本的合理流动，从而进一步盘活资产和优化企业的资本结构，提高企业的经济效益。

邵绛霞认为与传统会计核算的利润相比，经济增加值考虑了公司占用的全部资本成本或资本费用，更能反映企业的目标—股东价值最大化。通过对EVA本质的分析并结合中国实际市场环境、公司运作机制提出了EVA在中国实际应用中应该关注的问题以及相应的对策。

王燕妮认为我国上市公司创造价值的能力在逐年提高，传统会计指标如平均净会计利润、税后净营业利润、平均销售额等为上市公司市值的不断增长提供了强有力的支持，而EVA则与其出现了较大的背离。MVA的增长没有给予EVA强有力的支撑，上市公司的价值被普遍高估。

王化成、程小可、佟岩通过实证分析对比了经济增加值、盈余、现金流量之间的价值相关性。其研究分为两个部分：相对关联研究与增量关联研究。基于水平与变化模型的实证检验结果显示：在相对信息含量方面，EVA没有表现出明显的优于传统收益指标（净利润）的特性；在增量信息含量方面，尽管EVA的独特构成部分（资金成本和EVA调整事项）显示了一定的增量价值相关性，但是与传统收益的构成部分（现金流量和应计款项）相比，这种增量效应不是十分显著。

李卓认为尽管EVA业绩评价理论还存在着这样或那样的不足，但对比传统的利润指标，EVA仍具有巨大的优越性。但在使用时要把EVA理论与中国国情以及中国企业自身的状况结合

起来。

郭庆云认为没有一种管理体系是十全十美的，EVA也不例外，它还需要不断改进和完善。不能忽视国际上许多著名公司引入EVA后带来的业绩的提升，更不能否认它作为一种新型管理体系的诸多优势。学习和借鉴EVA的成功之处，对我国企业和公司更有效地实施科学管理无疑是大有裨益的。

聂丽洁认为股票期权的激励作用受到股市有效性的很大影响，股市的弱式有效性削弱了期权的激励作用[18]。同时其引入业绩评价指标EVA，将经理人的激励报酬和业绩贡献的变动联系在一起，提出用虚拟股票期权代替股票期权，并构建了基于EVA的虚拟股票期权激励模式，分析了该模式的一些优势，认为基于EVA的虚拟股票期权激励模式在我国更具有实用性。

张乐宇、宋丽平认为针对我国国有企业目前存在盲目投资、短期行为和会计报表严重失真等一系列的问题，EVA指标可以提出解决的办法。但是由于我国国情的特殊性，要将EVA真正大规模应用，还要将其本土化。这就要提高管理者对EVA指标的认识，克服制度障碍，应用适合我国国情的加权平均资本成本。

李连燕、郑路航以我国深市上市公司2003—2005年间480组数据为样本，利用SPSS统计软件对经济增加值（EVA）指标和传统的业绩评价指标在我国上市公司管理者业绩评价中应用的有效性进行了比较检验。研究结果表明：EVA指标比传统业绩评价指标在解释股票价格或公司业绩方面具有更高的解释能力，以EVA指标衡量我国上市公司管理者业绩是可行的。

二、经营者薪酬激励研究综述

Davis和Shelor研究发现在美国房地产行业中，高级管理人员报酬与财务业绩指标、公司规模和薪酬最高的经营者员年龄之间存在显著相关关系。

Brunnello、Graziano与Parig以意大利公司为样本考察高级管理人员薪酬的决定因素，认为特定的经济环境（如意大利缺少对中小投资者的保护、国家在社会经济中作用巨大且国家控股公司的比重较大）影响了样本公司经理报酬的设计。研究结果发现报酬—业绩的敏感性在利润下降和利润变动性相对小的公司较强，在内资企业和不附属于跨国集团的公司中较弱。

Anderson、Banker与Ravindran研究发现高级管理人员奖金和股票份额与市场和会计收益存在不同程度的正相关关系，并且奖金与股票形式报酬可以相互替代，期权持有数量影响公司业绩。

Rajesh K研究了在企业中承担不同责任的管理者的激励设计。其将管理人员分为四类：CEO、对整个公司有全局责任的其他执行官、有部门职责的管理者和既不须把握全局又没有部门职责的管理者。研究显示补偿与公司绩效的敏感性逐类递减，短期补偿对于后两种管理者更有激励作用，而且Rajesh K强调委托—问题应该与整个管理团有关。

Grace对从1995年—1997年的103位财产保险公司的CEO的薪酬结构和薪酬水平进行调查，得出关于风险、企业规模、CEO持股数量、制度约束的多少对激励效果不同。

陈杰、陈阵认为引入股票期权激励机制，完善经营者的薪酬结构，将在一定程度上纠正经营者行为的异化程度，从而降低成本，最大限度地调动管理层的积极性，增强企业经济效益[36]。作者分析了股票期权激励机制的作用，同时指出了目前实施这一机制存在的一些制约因素，认为实施股票期权激励制度，是我国国有企业激励机制和约束机制建设的重要方向之一。

邓荣霖分析了企业经营者薪酬制度的特点及其必要性、组成及其内容，认为企业经营者薪酬制度与我国原有的工资制度和政府官员工资制度有本质的区别，它包括基本薪金、年度奖金和长期奖励。其中，长期奖励是指经理股票期权制度。他还简要分析了经理股票期权制度的特点及其发展趋势、我国企业经营者薪酬制度实施过程中的若干问题。

陈长英通过对EVA红利银行计划的内容、比较优势等方面的详细分析，得出在我国目前缺乏有效的资本市场和公司治理不尽完善的条件下，对我国上市公司经营者实行长期激励的模式上，EVA红利银行比股票期权等其他经营者长期薪酬模式更适用的

结论。

三、当前研究中存在的问题

当前研究中存在的问题主要表现在以下四个方面：

第一，国内的研究中引入了一部分西方对EVA的研究成果，但这些文章的研究都没有将EVA和我国国情结合起来进行。要解决我国经济改革中的薪酬激励问题，不能照搬国外激励理论的研究成果，而应借鉴其研究方法并结合我国企业具体情况去分析解决我国企业实际问题。

第二，国内有关经营者薪酬激励模式的研究中，只有EVA红利银行计划或基于EVA的虚拟股票期权计划，尚无把EVA红利银行与虚拟股票期权计划结合起来使用的。

第三，国内有关经营者薪酬激励的应用研究中，一般都是把EVA应用到工业企业或高新技术企业经营者激励中，把EVA应用到物流企业经营者激励中的还很少。

参考文献：

[1] George A. Akerlof，Paul M. Romer，Robert E. Hall，N. Gregory Mankiw. Looting：The Economic Underworld of Bankruptcy for Profit. Brookings Papers on Economic Activity，Vol.1993.

[2] Sunil Duta：Capital budgeting and managerial compensation：incentive and retention effects. The Accounting Review Vol.78，No.1 January2003.

[6]李连燕，郑路航.经济增加值（EVA）与传统业绩评价指标的应用比较研究—基于深市上市公司的经验证据.山东社会科学，2007（6）.

[7]陆琳. EVA理念下物流企业高管人员激励机制研究. 中国物流与采购，2010（2）.

作者简介：郁春兰 ，任教于湖南现代物流职业技术学院，职称：讲师。

中国物流学会课题编号：2013CSLKT086