零售行业:稳定性与确定性令板块优势凸显

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇零售行业:稳定性与确定性令板块优势凸显范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

根据今日投资《在线分析师》（.cn）对国内近百家主流研究机构4000余名分析师的投资评级数据进行的统计，上周投资评级上调居前的25只股票中，所属行业较为分散，机械制造、建筑工程各入选三家公司、制药、汽车零配件、零售、化工品、电子设备与仪器各入选二只；其余分布运输基础设施、信息技术与服务、食品生产与加工、煤炭、电力设备、电力等行业中。本期我们关注一下零售行业。

2011年1-9月份，社会消费品零售总额130811亿元，同比增长17.0%。9月社会消费品零售总额15865亿元，同比增长17.7%，环比增长1.4%。零售行业金九银十的传统销售旺季，整体表现良好。但从2011年国庆黄金周数据来看，消费零售额同比增长17.5%，为2008年以来十一黄金周增速最低。在目前的宏观经济背景下，这种增速放缓的趋势将延续至四季度。

消费的稳定性与确定性增长令板块优势再次凸显。2008年4季度零售行业涨幅排第10位，2009年排第9位，2010年排第12位，2011年1-9月排第14位，从08年4季度到2010年零售行业的涨跌幅体现了一定的抗跌性，所以尽管明年增长压力不小，但行业的相对优势将会是明年的主要投资逻辑。

基于对通胀增速下滑的判断，对应于目前行业的估值，由于增速的降低行业相对目前的估值水平或将持续较低的估值水平。财富证券认为中国消费市场未来成长的光明前景仍然是零售业能够持续增长的最大基本面，仍可看好行业中长期价值，防御性佳，但进攻性略显不足。

总体来看，商业零售行业基本面出现08年四季度类似的大幅波动可能性很小。随着时间的推移，商业零售板块的估值重心逐步向2012年平移且随着春节传统旺季的来临，市场对零售板块的预期将逐步向好。万联证券预计行业较好的投资机会将出现在12月份左右。鉴于百货消费需求有望受益于物价水平的下降以及珠宝首饰等有望受益于传统婚庆旺季的到来，且百货、专业连锁估值优势相对突出，建议重点关注百货、专业连锁业态的投资机会。

本期入选的2只零售行业股票安全星级分别是一个三星级、一个二星级，本周我们选择其中的三星级股票商业城（600306）进行点评。

商业城（600306）

面临经营拐点

商业城目前的第一大股东为深圳琪创能贸易有限公司，其通过交易所拍卖、二级市场买入以及整体受让的方式获得大股东地位，直接持有公司股权12.51%，同时全资控股的沈阳商业城（集团）有限公司持有公司14.07%的股权，合计持有股权26.58%。持股成本在9.27-15.27（包括3亿元后续支持资金）之间，较高的持股成本彰显对公司的信心。

公司于2010年5月开始，拥有19年经营历史的商业城重新装修改建。商业城大厦一期投入使用后，产品结构调整幅度较大，中高档产品比例提升，从而导致顾客群体的变化，客流量与之前相比有所下降，但客单价明显提升，幅度在100%左右，同期来看营业收入将会有所提升。二期年底前有望投入使用，届时将带来经营规模的明显扩大和经营效率的提升。另外，公司未来催化剂还有：盛京银行上市；日神大厦投入使用等。

公司在改制后，经营效率提升有望逐步。同时，商业城大厦改扩建后，产品结构调整幅度较大，预计未来毛利率和净利率将会有所提升。此外，随着后续商业城二期逐渐投入使用以及日神大厦的盘活，经营业绩有望逐步体现，但考虑到客流量提升仍需一个过程，广发证券下调2011-2013年EPS至：0.10，0.16，0.25。考虑到公司为拐点型公司，且未来有大股东借商业城实现新宇亨得利在A股上市预期，我们维持给予“买入”评级，目标价20元。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.17、0.38和0.50元；当前共有5位分析师跟踪关注，1位给与“强力买入”评级，3位给与“买入”评级，1位给与“观望”评级，综合投资评级系数为2.00。

电力设备行业：最坏的时期将过去

上周投资评级下调的25只股票中化工品有3家公司入围，信息技术与服务、金属与采矿、电子设备与仪器、电力设备各有2家公司入选，其他分布在自来水、制药、通讯设备、软件、林业与纸制品、建筑工程、建筑材料、家庭耐用消费品、机械制造等行业。本期我们来关注一下电力设备行业。

受多重利空因素打压，2011年前三季度电气设备板块领跌所有申万子行业，板块估值接近历史底部，行业中优质个股已具备投资价值。但输配电行业在“十二五”期间的整体增速是无法企及“十一五”期间的快速增长水平，而无论电网侧还是发电侧，把握结构性投资机会都将是主旋律。

今年1-8月累计完成电网投资1841亿，同比增长8.74%。高压一次设备厂商对去年的低价订单已基本消化完，预计最坏的时期将过去，四季度或仍有特高压行情。中低压配电设备进入快速增长，建议关注具备跨区域跨行业销售能力及核心元器件制造能力的企业。二次设备中主推保护及监控类设备厂商，预计四季度智能变电站和充换电站的建设将有提速。

中电联预计“十二五”期间，全国电力工业投资5.3万亿元，比“十一五”增长68%，其中电源投资2.75万亿元，占全部投资的52%，电网投资2.55万亿元，占48%。然而，目前电网投资速度还明显低于预期，国网智能电网招标也主要集中在电能表方面，万联证券预计“十二五”电网大规模投资要在2012年以后出现。目前给予行业“同步大市”评级，四季度相对看好特高压、智能电网、以及工业节能领域的投资机会。

本期我们选择评级下调的智光电气进行点评。

智光电气（002169）

业绩或将加速释放

上半年最大亮点是高压变频器业务。公司研发的四象限高压变频器于某煤炭企业成功投运，同步电机用7000kVA高压变频调速系统于某钢铁企业成功投运，同时12500kVA超大容量变频器在冶金钢铁行业稳定运行。另外，公司自主研发的高压SVC已经在煤炭、冶金行业成功投运，大容量SVC已经研发成功并获得订单，进展顺利。

6月科泰电源以7500万增资智光节能，公司将EMC业务的领域从工业节电逐步推向能源动力节能增效领域，包括热电机组节能、余热余压发电、分布式能源等等，而其中我们认为分布式能源下半年有望在获得政策支持后快速发展，作为国内资本规模最大的节能服务公司之一，借助于科泰电源在发电领域的经验和客户资源，看好公司在该领域的拓展。

由于以消弧线圈为主电网安全业务萎缩迅速，宏源证券预计公司未来三年的EPS分别为0.31/0.50/0.71元，虽然上半年业绩较低，但下半年随着EMC业务开始结算以及SVC与SVG的迅速拓展，业绩或将加速释放，有望完成业绩增长30%的股权激励条件，维持对公司的“增持”评级。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.30、0.41和0.54元；当前共有1位分析师跟踪，1位给与“观望”评级，综合评级系数3.00。