张祖锋:试看将来环球 依旧银飞金舞

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2012年是一个多舛之年，受美国QE3、欧债危机、奥巴马大选及美财政悬崖等因素影响，金银随波逐流，上涨势头减弱，未能突破2011年高点。从2012年几大事件与金银走势配合程度来看，华尔街机构策略为：基本面打压走势，洗牌、布盘、利用媒体对国际金融事件进行炒作、拉盘，事件确认平仓修正后进行反手交易。这是一个典型的“买预期卖事实”的交易手法。

回顾金银2012：

居高不下的失业率令伯南克年初提出“不排除进一步采取刺激政策”，由此将金银推高至1790附近。2月29日美国GDP的强劲数据则打消了QE3预期，贵金属自此开始长达4月的跌势，现货黄金跌幅2630余点。跌破伯南克“QE3预期性讲话”前的黄金价格，并再下探了1500多点。

7-8月因经济环境恶化，各国纷纷调储降息，技术背离与基本面背离不断，金银维持长达两个月的低位震荡走势。直至Fed再次提及宽松政策预期，黄金才展开连续3个星期拉升约1550点的动作。10月13日QE3的确定黄金两拨拉升后进行大幅走弱，跌破Fed声明前550点左右，自此金银QE3“预期及事实”行情告一段落。

随之希腊和西班牙的危机，或者说欧债危机，再度成为市场热炒焦点。黄金开始一度受欧盟峰会影响而成为四处波动的无脚蛇。欧债问题基本解决后，紧接着是美国总统大选，媒体将去年提及的财政悬崖再度勾入视线。投资似乎坚信奥巴马连任将推动金银大幅走强，而此次机构定位为“洗牌”。

年底金银走势与美指同步，笔者认为，市场对财政悬崖达成协议预期乐观，推动投资者抛售避险资产。但值得关注的是，由于欧洲危机走势结束，随后并未出现因“财政悬崖”担忧而推高金银，市场似乎认定财政悬崖必将解决，金银进行提前下挫。或许此次是机构故技重施――“买预期，卖事实”。

近期美国各大数据表现疲弱，又因当下面临财政悬崖困扰，导致美元的避险功能减弱，避险性将迁居何处？

当前来看，除美元以外，日元、瑞郎、黄金同样具有避险功能。然而自2008年金融风暴以来，日本经济萎靡不振，日本央行行长白川方明以一句“强势日元政策”自焚政策，导致日元大幅走强。后来虽然日本政府多次干预，“白老”也狡辩有词，但仍令美元兑日元至76位置，今年几度干预政策令日元回至86附近。2012年12月26日，再度出任日本首相的安培晋三，其内阁经济大臣偏多，振兴经济，经济政策声明中强调采取量化日元政策，打压汇率以提振经济。从日本政府的态度和经济政策来看，量化空间令日元避险性获增可能性较小。

瑞郎：由于避险功能稳定，导致金融危机后大幅走强，2011年瑞央行干预汇市：“欧/瑞应维持1.2左右”，当日拉升1100余点 ，目前欧/瑞货币对仍在次位置附近，政府干预反应之强烈，且当下位置，利用瑞郎作为机构避险投资品种压力甚大。

自古盛世字画，乱世金银，其避险性毋庸置疑。与各国货币不同的是，金银既具有避险性又具有商品性。避险性与商品性不定期的互相转换、大国间的政治经济博弈等，不管世道如何发展，金银总能给投资者带来可观的行情波动。2月29日GDP数据利好及财政悬崖问题令金银下挫，都是金银避险性所致，8月直线行情因商品性大幅拉升。因金银需求淡季，后期商品性供需关系及QE3预期而推高。值得注意的是，金银避险并不一定会涨，今年两大跌势即为避险性令金银大幅走弱的代表行情，12月份金银持续半月下挫，市场预期看好导致避险性，金银与美指同步下挫。但当下金银被市场定义避险品种毋庸置疑，故当下为美国数据疲软后，金银是避险性集中品种的不二性选择。

关乎未来金银走势的三大主因

1.技术上来看：当下2011年7月-2012年7月形成下降三角形，借助8月后的供需关系及QE3预期破位拉高，从形态理论上，此波行情应爬到前期高位。波浪上来看：黄金周线图并未出现完整3浪，而历时一年构建的下降三角形，最悲观表现为调整的第四浪，即黄金第五浪正常应破新高（当下未看到天线级别完整5浪）。

2.金融海啸接近尾声，在此数年间，各国为刺激经济采取各种宽松政策，而危机结束后泛滥的货币问题必然带来新一轮通胀，金银因抗通胀而推高。

3.投机性避险及预期易。常有业内朋友提及“死活都要涨”的行情，笔者认为：此种情况主要关注于前期环境，即市场对金银并未“定性”，如个别非农数据前推测：数据结果太差，金银因避险性拉升，数据利好因商品性而上扬的局面，但此情况分析难度较大，也是比较少见，2013年年初或有机会！金银实战交易要结合前期市场对其属性定位，并利用其“预期及事实”机构操作模式进行择位交易，实际意义为：若财政悬崖问题无法解决，金银因避险定性大幅推高。另外，市场因预期“财政悬崖”能够有些解决，提前做空金银，当市场信息确定，机构势必平仓而产生平仓性多头，底部借助基本面背离进行反向多头操作。

4.近日行情补充――技术背离与基本面信息确认。元旦国内休市期间，美国财政悬崖尘埃落定，国际金银价格大幅拉升。1月4日凌晨Fed声明：或将缩减货币宽松政策，受此影响，美元大幅拉升，并导致对手商品金银走弱。缩减量化规模并非常规通胀严重引起，因其经济措施无实际性效果，且美国当下经济持续利好。基本面上来看利好金银商品属性，前期无因避险性金银推高，综上近其都为利好消息，技术上。黄金白银都因此次下挫形成背离走势，空头力量削弱许多。同日美国12月非农数据利好，令金银大幅拉升的同时，也进一步确定经济利好信息，完成紧缩政策信息消化和美元避险属性回归。

正如笔者早期观点：白宫与国会对“财政悬崖”谈判结果并不重要，除了二月美国是否提高举债上线问题，我们更期待：是能否出现“死活都要涨”的黄银行情，笔者建议等待下降趋势线破位后，下挫确认X线并利用黄金分割线寻找次低位，利用强支撑位进场，盈利后做护盘，看行情是否配合。切记：投资安全第一，理论粗矿，而交易却要做到细腻和稳健。