恪守创业板进退标准

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上市公司的质与量，永远都是股市的基石与生命力之所在。

2009年3月31日凌晨，在创业板设想提出十余年之后，中国证监会终于了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法于2009年5月1日开始实施。

该办法着重规定了创业板的上市标准，进一步完善和披露配套规则和措施尚待分解。

1　深交所是否会改制为专一的“深圳创业板”?

笔者认为，应该将深交所改制为单一的“创业板”，并将现有主板上市公司一次性转移至上交所挂牌，这样做，至少具有两大重要意义：其一，由于深交所与上交所两个主板功能完全雷同重复，因此，将深交所独立改造为“创业板”，可以避免深交所与上交所之间的无谓竞争和行政平衡，而且有利于构建多层次的资本市场体系。其二，将深交所改造为独立、专一的“创业板”，这有利于深交所一心一意、专心致志地将创业板做大做强。这样做，也可以让未来的深圳创业板坚定发展信心。

与此同时，撤销深交所的“中小企业板块”，将其中大部分上市公司直接转至上交所，对少数不够资格进入主板的中小板上市公司可转入创业板。

2　深圳创业板与香港创业板的关系如何处理?

香港创业板创设于1999年11月23日，开业近10年来，总计上市公司不足200家，其中，半数以上股票价格不足1港元，10港元以上的股票寥寥无几。在香港创业板“吃不饱”、“无所事事”的情况下，仅有一墙之隔的深圳创业板却又开业，如此近距离的两个创业板如何相处?是竞争、抢饭碗，还是分工合作?这一问题不可小视，它需要深圳创业板有所考虑、有所对策。

笔者认为，深圳创业板的开设，应当将我们的香港创业板纳入“战略版图”。

3　深圳创业板上市公司如何定位?

深圳创业板的上市公司界定可以有四种对象：一是中小企业；二是民营企业；三是高科技企业；四是成长型企业。如果上市对象界定为“中小企业”，则仪以企业规模来定上市资格；如果上市对象界定为“民营企业”，则创业板就是民营企业板；如果上市对象界定为“高科技企业”，则创业板就是高科技板；如果上市对象界定为“成长型企业”，则必须有“成长”的判断标准。这一定位无疑会决定未来深圳创业板的走向与前途。

笔者认为，应该以高科技为上市主体。因为中国是一个经济大国，中国经济的强大还有赖于高科技的大发展，因此，我们必须高度重视“高科技”的重点扶持与发展。

4　深圳创业板首批推出上市公司数量应为多少?

关于深圳创业板开业之初，是大批量推出首批上市公司，还是少量均匀地慢慢筛选部分优质公司上市?由于创业板上市公司全是袖珍股本，也许不少公司的上市流通股本仅为几百万股，为了抑制过度“炒新”的投机之风，同时扩大供给满足投资者“炒新”的需求。

因此，笔者认为，推出创业板，应该大批量地、一步到位地推出首批上市公司，比方至少100家以上。若按一次性上市100家公司计算，所需市场认购资金仍不及“中国石油”这一只股票筹资额的1／6，计算方法是：100家×1000万股／家×10元／股=100亿元。(注：中石油在A股市场IPO募资为668亿元)

5　深圳创业板是否设置做市商制度?如何防止机构操纵?

做市商制度是美国纳斯达克的重要特色之一，同时也是纳斯达克高效率运作的重要保证。在高风险的创业板中，做市商不但可以保证交易的连续性和活跃性，而且更重要的是，通过做市商的做市，可以理性定价、抑制过度投机，稳定股市，维护人气。很显然，纳斯达克的成功是与做市商制度密不可分的。

笔者建议，深圳创业板可以效仿纳斯达克设置做市商制度，这对年轻的中国股市尤其重要。

6　深圳创业板是否应该严格执行退市标准?

高风险创业板必须设置严格的退市标准，因为高风险就意味着高死亡率或高频率退市。只有退市标准明确且能严格有效执行，方能保证创业板进退自如，流水常新。例如，1996年底，NASDAQ的上市公司突破5500家，而目前仅剩3000家左右。这正是NASDAQ“大浪淘沙”的创业板风格，这也是NASDAQ独有的“霸气”，它可以每年退市300家，也可以每年退市500家，当然，它也可以一年上市700家或900家新公司。

为此，笔者提醒：深圳创业板切不可像主板一样“只进不出”，退市规则形同

7　深圳创业板是否需要柜台市场配合?

柜台市场(OTC)具有“博大”的胸怀，它可以是“废品收购站”，也可以是“垃圾处理场”，当然，它也可以让众多未上市证券在此挂牌交易转让。深圳创业板作为一个高风险的市场，上市公司的“大进大出”是在所难免的，因此，通过建立配套的柜台市场，可以为深圳创业板退市下来的公司提供“死缓”的行刑场，或暂时性转让的过渡通道，以便为创业板的退市公司及投资者提供一个平稳过渡环境。

8　深圳创业板的供给之源时否足量，高质?

惟有源头之水常有、源头之水常新，创业板“池”中之水才能常换常新、永不干涸。纳斯达克的巨大成功，就在于它拥有来自全世界的足量、高质的上市公司，而且源源不断、排队等候，因此，纳斯达克才能拥有“吞吐自如”的磅礴气势，永葆市场青春与活力。相比之下，香港创业板供给的源头之水严重不足，直接导致人气不旺，市场难以扩张。