陈兴动:今年CPI最低3.9%

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“去年中国经济是最困难的一年，而今年中国经济是最复杂的一年！”1月22日，法国巴黎证券（亚洲）有限公司总经理兼首席经济学家陈兴动在2009年和讯财经年会会后接受《投资者报》记者专访时如此感慨道。

陈兴动表示，2010年通货膨胀是确定的，但通货膨胀率不确定。“预计2010年通胀率最低在3.9%，中位在4.9%，而高位则达到5.5%。”

五大因素催生通胀预期

他认为，目前大家对今年通胀压力的判断可能还偏于保守，通胀带来的影响会比想象中的大，而中央对物价的控制能力要比以前弱，市场经济条件下不能靠行政命令来抑制物价。

“经济学上的通胀通常是指cpi，我个人认为，现在的CPI是否反映了通胀？我画了一个大大的问号。”陈兴动表示。今年通胀是确定的，达到多高还不确定。

他对于通胀的判断主要基于以下五个方面：其一是翘尾因素影响，估计未来会占到CPI增长的1个百分点左右。

其二，货币与通货膨胀相关。通货膨胀归根结底是货币现象，从观察的情况来看，CPI和M1之间的关系大概是滞后七个月，如果仅从货币供应角度看，今年年终会超过7%。

其三，成本推动。在CPI的八项指标当中，只有国家基本药物及电信资费两个小项的价格可能下降，其他都会上升。

他援引近期一份对43种食品价格持续两个月的调查数据：虽然粮食已经连续六年丰收，但食品价格和茅台等白酒价格都在上涨。“现在，老百姓对食品价格上涨的预期非常高，而卖方比买方的预期还要高。”

其四，非农产品因素。这方面主要是劳动力成本的推动。来自于国家发改委和经济研究中心调研出来的现在民工工资成本大幅度上涨，像农二代劳动力成本目前已上升，大多不愿意呆在农村种地，而选择去城市打工，这样无形中导致农产品生产价格成本上涨。

第五，地方政府的涨价因素，还有许多的价格因素会推出来，比如说能源税。

陈兴动认为，对于上述五大因素，最大的可能是管理层通过控制货币来防通胀。“但今年不可能控制得太紧，否则会翻船，估计政策上会逐步加大货币控制力度。”

政策将不断踩刹车

陈兴动认为，今年将有三个方面的投资要涨起来：首先，最大投资是开发区，去年批准了8个国家级的开发区，如海南国际旅游岛、北部湾开发区、海西区、珠三角的建设、渤海经济圈、东北老工业基地振兴等，所有这些都会对经济产生巨大的推动。

其次，民营经济今年需要推动起来。对此，建设部政策研究中心主任陈淮也表示，2009年的政府是依靠和主要依靠政策资源支持的，包括积极的财政政策和相对宽松的货币政策支持的，而我们2010年看到的是民间投资、市场力量尚不充分。为此，2010年能否有效的启动民间投资，进一步恢复包括资本市场的投资信心是保证增长的关键。

最后，保障性住房的投资要跟上来。政府推出4万亿经济刺激配套，用于建设保障性住房，估计今年的投资建设将加大。

为此，“我感觉投资是过热的。所以，今年的风险是政策不断的会踩刹车。事实上，去年12月份政策已开始踩刹车，估计在今年5～6月踩刹车的力度将加大。”陈兴动分析。

2010年投资风险加大

他预测，2010年中国经济增长速度会超过去年，即达到11%以上。

但陈兴动担心，如果经济增长这么快，对中国经济来讲，就应该过热了，这会导致政策上会不断踩刹车。所以，对投资者来讲，今年风险比较大。

特别是货币政策风险，比如存款准备金率提高0.5个百分点，超出预期。事实上，存款准备金率随时都可以提高，无非就是货币对冲的工具之一，但是它的信号强烈。

相比发行中央银行券，每天都在发，市场对此没有太大感觉。发行银行券也是1000亿、2000亿、3000亿地发，那市场上怎么没有那么强烈的反应呢？由此说明大家对政策的预期很强烈，而且存在不确定性。

比如下一次调整是什么时候，利息什么时候调，汇率会不会变，这都是一系列在后面排队的问题。然后还有更紧的政策，现在提出来对地方融资平台的调整等等。所有一切，如果要调的话，就往“紧”调。而紧到什么程度，什么时候紧，怎么紧，这些都是问题。