“不熟悉的公司最难收购”
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在国内企业海外并购规模不断扩张之际，并购的趋势也有所不同，除资源和能源外，知识专利和品牌等可能成为今后中国企业海外收购的重点目标，但其中风险亦不容忽视。
9月19日，美国投资银行诺斯德（Lazard Ltd.）全球董事长兼首席执行官肯尼斯・杰高博（Kenneth Jacobs ）在北京接受《财经》记者专访，针对中国企业海外并购可能面临的风险进行了分析。
诺斯德公司今年被《欧洲货币杂志》（Euromoney）评为“全球最佳独立投资银行”，上半年并购顾问收入在全球投行中排名第六，前五位分别是：高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国银行和瑞信。
与摩根士丹利、高盛等综合类大型投资银行所不同的是，这家成立于1848年的独立投行专注于财务顾问和资产管理业务。
杰高博此前在诺斯德负责其北美业务，被业界称为“诺斯德内部培养的精英”。
《财经》：周期性因素对企业并购的影响非常重要，这几年中国企业的海外并购的案例也在快速增长，请问如何评价自2008年以来，中国企业海外并购的表现？
杰高博：评价中国企业自金融危机以来对外并购的表现现在还为时尚早。另外，评价公司海外并购是否成功，取决于不同公司进行海外并购的目标。我认为对于中国公司来说，过去几年以来自然资源、硬资产以及大宗商品等的投资比较有吸引力，但并没有足够的案例来对整体情况做出评价。
中国现在做的多数并购是在自然资源和大宗商品领域，且多集中于新兴市场。在欧美市场里，这些并购活动的活跃度相对有限。中国海外并购仍处于起步阶段。
《财经》：作为专业从事并购方面的业务顾问，经历和看到的并购事件很多，其中既会有成功的，也肯定不乏失败的，你认为最难收购、或者容易失败的并购是哪种？
杰高博：最难收购的公司是收购方所不熟悉的公司，不论是在产品、公司能力还是人力方面。一般最失败的案例都出在这里。这一原则是具有普遍性的，不论美国公司、欧洲公司还是中国公司，都是如此。
我觉得任何一个战略性并购要想取得成功，首先要有非常明确的一整套战略目标，要清楚地知道收购的目的是什么――是为了给公司带来自身所不具备的经验，还是为了把一项有竞争力的业务带入新的市场从而实现扩张。所以，在做并购完成后的整合计划时，一定要和预先制定的战略目标协调一致。
《财经》：从全球市场看，经历这次金融危机之后，全球资产价格进行了重新调整，货币体系也发生了新变化，就中国企业面临的机会来说，目前市场情况与2008年经济危机之前有什么不同？
杰高博：总的看，相比2008年危机之前，中国公司目前面临一个更好的市场。首先，金融危机之后，世界经济更加全球化，每个人都看到世界不同地域的人是如何紧密联系在一起的。那种可以只在一个地域或者一个金融市场存在的时代已经消失，人们对跨地域的投资更加欢迎。
第二,估值有一个变化，投资的机会比以前更好。
第三，资本流动更加青睐中国的公司。中国公司的实力增强通过中国金融市场以及中国经济活动全球化中得到体现。金融危机爆发以来，像中国，巴西和印度等新兴市场成为提振全球经济增长的驱动力。这并不奇怪，很多做的非常好的公司都是来自中国，巴西和印度的本土公司，他们正成为全球化的领军企业。
《财经》：有人认为现在中国企业去海外收购可能是一个好时机，应该更大胆地走出去寻找收购目标，你同意这个说法吗？
杰高博：我认为你必须先要回答这几个问题。首先是，这是一家好公司吗？不管是中国企业还是任何一国的企业要去海外投资，很关键是要在你的专业领域之内去进行投资，并且收购的项目将为企业增加价值。比较理想的并购情况是要么你所收购的资产是很容易估值，要么你购买的公司能帮你增加新的专业能力，靠你原来的公司是做不了的。
那么下一个问题就是你所感兴趣的项目是否存在和价格问题。在欧洲和美国有很多很不错的企业，未来也许会有一些企业对并购感兴趣。但是你要问自己的问题是，“这个公司是否合适？”“你能否管理它？”“它能否给你提供你想要的？”“价格是否合理？”
欧债危机和衰退的资本市场可能会提供一些新的机会，但价格因素不是唯一的企业进行海外并购的原因。这不仅是中国公司面临的问题，也是各国公司都需要认真考虑的问题。
海外并购项目通常需要强大的管理团队，严格的知识产权和健康的资产。通常潜在的好公司有良好的资产情况，很棒的产品，最好的技术，在市场情况好或坏的时候，都有着良好的经营业绩记录。
《财经》：并购行为通常是公司做大的快速有效的方法，但同样也存在很多风险，在这其中，你认为从收购方来讲，最大的风险是什么？
杰高博：最大的风险来自于你借了比你能够承担赔付的起的更多的钱，为了并购交易，承担了过多的负债，以至于最后清偿不了，另外就是收购你并不太了解的质量不佳的业务。
并购是中国公司国际化扩张的有效途径，但是并购必须和公司的发展目标有机的结合起来。相比自然增长，并购可能是发展业务更快的增长方式，然而只有恰当的和公司战略有机结合，通过合适的途径进入最合适的市场，才算是迈出了成功的第一步。
《财经》：除了资源和能源领域之外，还有什么好的领域对中国企业是不错的收购选择？
杰高博：中国企业过去几年的海外收购大多集中在自然资源、大宗商品和实体资产领域，这并不奇怪，因为此类企业的价值评估更加容易。这个趋势应该会继续。
除此之外，随着中国国内消费者购买力的不断增长，一些可适应中国市场的、拥有较强的品牌、产品和技术的外国公司将会成为吸引中国公司的收购目标。