政策维稳,备战“金九银十”等

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东北证券

8月份，乘用车的市场表现仍明显优于商用车。8月，汽车销售形势总体稳定，汽车销售149.52万辆，环比增长8.40%，同比增长8.26%。其中，乘用车销售121.89万辆，环比增长8.81%，同比增长11.30%。商用车销售27.63万辆，环比增长6.63%，同比下降3.35%。

1月～8月，乘用车中表现较好的是SUV，商用车中表现较好的是客车。1月～8月，汽车累计销量为1247.47万辆，同比增长4.10%，其中乘用车销售995.40万辆，同比增长7.98%；商用车销量252.07万辆，同比下降8.85%。乘用车中，SUV销量为126.59万辆，同比增长32.74%，表现最为抢眼；商用车中，客车销量27.13万辆，同比增长6.30%。

维持全年汽车销量同比增长6%～8%的判断。预计全年乘用车销量增长10%左右；商用车的销量同比下降10%左右。建议关注汽车股持续反弹的投资机会。进入9月份，宏观政策维稳，“十”即将召开，行业迎来“金九银十”的销售旺季，也是历年汽车股大幅反弹的季节，汽车股有望迎来一波像样的反弹。

维持汽车股“优于大势”的投资评级。建议关注三类投资机会：一是选择在销量增长较快的子行业中具有竞争优势的企业，如乘用车中的SUV，建议重点关注长城汽车（601633），再如商用车中的客车，建议重点关注龙头宇通客车（600066）；二是合资品牌在市场竞争中仍处于优势地位，关注受惠明显的企业，如上汽集团（600104）、华域汽车（600741）等；三是质地优良而被错杀的企业，如江淮汽车（600418）。

政府对汽车消费态度依然积极

华泰证券

国务院办公厅近日印发国内贸易发展“十二五”规划。规划指出，大力发展消费信贷，集中推进汽车等与改善民生密切相关的信贷消费发展。完善消费信贷政策，支持新型消费信贷机构发展。

我国汽车行业在过去的10多年发展迅猛，其社会零售占比已近12%，是拉动经济增长的重要支柱产业。然而，由于道路交通规划等问题，在汽车保有量短期内大幅上升的背景下，部分大城市交通出现严重拥挤现象，导致采取限购、限行等政策的声音时有出现。

我们一贯的看法是，个别城市的限购等政策无助于解决长期城市交通问题，这更多的是一种权宜之计，中央政府难以允许地方城市大范围铺开汽车限购政策，从此次国务院印发的内贸“十二五” 规划来看，一定程度上印证了我们此前的看法，稳定汽车消费对于当前经济稳增长有着重要意义。

在海外成熟汽车市场，贷款购车比例通常较高，尤其是欧美等国家。相比之下，我国汽车金融市场启动较晚，中间甚至曾由于以银行为主体的融资方缺乏可靠的风险控制能力一度停滞不前，但我们认为，未来在个人诚信体系建设、消费习惯改变等积极因素的推动下，我国汽车消费信贷市场空间巨大。

轮胎惩罚性关税将终止

华泰证券

根据美国法律，美国针对中国的轮胎特保措施已到期，这也意味着国内轮胎企业在煎熬三年后希望重燃。

美国对华轮胎特保措施按期终止，消除了贸易壁垒，关税从25%恢复到正常的4%，对降低销售成本，扩大在美国市场的占有率，将起到极其重要的作用。

总体来看，美国轮胎特保案的到期，将为企业带来三大利好：一是出口利润将有大幅提升，特保案后，企业可以减轻国外进口商特别关税负担，保守估计，出口美国轮胎利润可以上升至少5%～10%；二是美国市场订单将大大增加，如果仅新增沃尔玛一家客户，每年就可以增加约15%的订单；三是出口品种将更加多样化。

库存还在增加，促销增加不大

国泰君安

8月销量好于预期：8月情况相对好于预期，整个汽车市场增速达到8.2%，主要是乘用车市场走得较强，广义商用车仍然是负增长。狭义乘用车批发量达到106.9万台，同比增长12%，好于预期。

8月份零售销量达到101万，为年内次高点，市场处于较好状态。新车、促销共同推动：新车方面有朗动，速锐，朗逸，其中朗动和朗逸都是属于新品性质能够带来市场增量的车型，速锐有技术上的亮点，涡轮增压加双离合器的黄金组合较原车型有较大提升。促销力度逐步增长，从7月的9.9%增长到10%，促销的贡献主要来自于：

法系（+1%）、日系（+0.6%）、美系（+0.3%），德系相对平稳，韩系、自主品牌都较小。高级别促销力度有所收缩，B级、C级促销力度下降。A0级促销明显增长。

库存水平：经销商库存和厂家库存连续增长，2月～8月厂家库存增长12万，经销商库存增长40万。目前的库存水平并不高，4个月的库存是完全可以承受的，只要厂家给予合理的资金支持，美国经销商库存也在3、4个月，而零售回升起来以后，库存就不可怕了。德系美系走强日系走弱：数据上日系同比增速—1%，德系+25%，美系+23%，自主品牌与大势持平。日系负增长一是由于是8月份减产，停止促销活动，广州日系厂家都出现了放假的情况，这是企业的自主行为，也有避开8月15日这种中日敏感时期的考虑。

从渠道看，由于中日领土纠纷，为防止过激行为出现，日系的户外活动基本都停止了，所以日系的批发和零售表现都非常不理想。日系在去年7月～8月处于恢复期，9月～10月零售走得很强，今年日系后续零售增长会面临更大的压力。

锂电排排座：产业链核心公司进程提速

招商证券

2012 年是奠定核心企业在细分行业龙头地位的关键一年。回顾2012年上半年的表现，我们认为锂电池产业链整体平稳增长，投资机会在于挖掘细分领域龙头企业市场圈地和成长的机会。总体而言，锂电池细分领域龙头企业“排排座”的进程明显加速，2012年将是奠定企业行业地位的关键一年。

第一类投资机会：正极材料厂商业绩反转带来的投资机会。

我们在中期策略中已经明确提示了正极厂商业绩反转的投资机会，上市公司中期业绩也已经印证了行业盈利拐点的到来。建议关注当升科技和杉杉股份。