我国的资本输出与国际收支平衡目标
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经常项目、资本项目收支结构，集中体现一国对外经济关系格局。国家经济实力的增长、国际竞争力的增强，首先体现为产业竞争力的提高。产业竞争力强的国家大量输出商品，积累贸易顺差。顺差表现为货币财富。当这部分货币财富在境内无法找到足够的投资渠道后，需要通过资本输出持有其他国家的债权、股权及其他实际资源控制权，实现收入的跨时期、地域分配。
战后，国际资本输出呈现出与战前不同的特点。一是除了传统发达国家外，新兴工业化国家、部分发展中国家也走上了资本输出的道路，按照比较优势及产品生命周期进行国际分工和国际产业转移，越来越成为资本输出的主要动因。二是投资方式日趋多样化，直接投资、证券投资、国际借贷、政府外汇资产投资的规模都迅速增长。三是资本的双向流动特征明显，许多国家都在接受大量外资的同时，也对外大量投资。以美国为例，2005年，美国累计在国外资产总规模达到11.1万亿美元，而外国在美国资产总计也达到13.6万亿美元。
改革开放以后，我国对外经济交往规模迅速扩大。上世纪80年代，基本呈现对外贸易逆差、资本项目顺差的局面。进入90年代以后，除1993年外贸逆差、1992年和1998年的资本项目小额逆差外，我国国际收支呈现双顺差格局，且顺差规模越来越大。2005年，贸易和资本项目顺差分别达到1248亿美元和619亿美元。
与此相对应，我国开始积累外汇储备。1980年，我国的外汇储备为负13亿美元，1990年为111亿美元。1994年汇率并轨之后，外汇储备规模逐年扩大。1997年至2000年，由于亚洲金融危机，外汇储备增速放缓。“十五”期间，外汇储备规模急速膨胀，到去年底达到10663亿美元。
2006年中央经济工作会议明确提出，“必须把促进国际收支平衡作为保持宏观经济稳定的重要任务”。从减少出口、增加进口、限制流入、鼓励流出四个方面进行分析之后，我们认为恢复国际收支基本平衡目标任重道远。
限制出口不应成为恢复经常项目收支平衡的主要手段。无论是从拉动经济增长，还是从加快实现工业化、城镇化角度看，我国经济目前都离不开出口的拉动。可逐步调整出口鼓励政策，比如，调整出口加工政策、降低出口退税率、减少出口退税商品范围。但是，除了对少数高污染、高能耗、资源类产品设置出口关税外，不宜集中出台其他出口限制政策。汇率政策的着眼点也不应是抑制出口。从日本等东亚国家和地区情况看，人民币大幅升值，可能导致我国经济陷入多恩布什资产泡Ä化陷阱，提前结束经济高增长的繁荣期。国家已经明确不对人民币汇率进行一次性调整，随着汇改深入，汇率变动应越来越多地由市场主导。
增加进口的空间有限。通过进口关税政策调整，增加进口的空间不大。入世以来，我国整体关税水平逐年下降，预计今年底，总体关税水平将降至9.8%，已低于发展中国家的平均水平。其他一些措施，比如集中采购，不仅效率低下，且规模也必然十分有限。汇率变动在促进进口方面，很难取得明显效果。一是因为我国进口的大宗能源资源类商品具有价格刚性，对汇率变动不敏感；二是加工贸易进口因汇率变动而做出的调整规模有限。
为资本项目平衡而限制直接投资流入得不偿失。“十一五”期间，国际制造业转移的基本趋势依然存在，我国吸引外资的基本因素不会发生大的变化，预计外资流入规模仍将保持在一个相当高的水平。外资政策变动，只可能是向着内外资平等待遇的微调（比如，两税合一）。从主观上看，从中央到地方，吸引外资已经成为一种机制，转向谈何容易。从客观上看，工业化、城镇化带来的巨大就业压力，需要通过面向出口的外资劳动密集型工厂加以疏导。从周边看，越南等周边国家仍继续出台各项吸引外资政策与我竞争。针对我国沿海与内地的巨大差距，应制定区域差别化的外资激励政策，将更多外资吸引到内地。
改变国际投资结构是恢复国际收支平衡的重要途径。据我国2005年开始公布的“中国国际投资头寸表”，截至2005年年底，我国国际投资总规模为12182亿美元。其中，外汇储备投资8257亿美元，占67.8%；贸易贷款等其他投资2112亿美元，占17.3%；证券投资1167亿美元，占9.6%；对外直接投资645亿美元，占5.3%。同期，美国虽然国际投资净头寸为负，但累计规模高达110792亿美元。其中，私人投资为108136亿美元，占绝大部分；官方外汇储备资产为1880亿美元，仅占1.7%；政府外汇资产775亿美元。通过中美两国对外投资的比较，可得出以下结论：一是我国的资本输出处在初级阶段，2005年对外投资总规模相当于美国1983年的水平。二是我国对外投资具有早熟性。2005年，我国国际投资净头寸为2875亿美元，海外总资产占GDP的比重接近50%。而美国1989年已开始成为资本净输入国，2005年，美国的国际投资净头寸为负25461亿美元。到上世纪90年代后期，美国海外总资产占GDP的比重才接近50%。三是我国对外投资结构畸形。如上所述，美国外汇储备规模远小于我国，占对外总投资之比微不足道。而我国外汇储备投资占总投资的比重高达67.8%。外汇储备的投资是政府主导的、过分强调安全性、流动性的消极、被动投资。在国际收支平衡表中属于外汇储备项，不计入“资本与金融项目”统计。如果我国通过外汇储备资产的多元化使用，将部分外汇储备转化为企业的境外投资，或者其他安全性、流动性、盈利性组合模式的非外汇储备资产，将改变国际收支结构，促进国际收支平衡。