货币政策这十年

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过去10年，央行使用多种货币政策工具灵活调控货币量，实现了经济的平稳快速增长。可以预见，未来货币政策将向着更为市场化和价格引导的方向进行

在已7次降低金融机构存贷款利率的基础上，2002年初，中国人民银行再次下调存贷款利率。此次降息后，企业利息支出降低，刺激了投资和消费，帮助实体经济终于走出了这次长达五年的通货紧缩。

2004年，针对当时出现的经济过热现象，央行上调了存贷款基准利率和存款准备金率，确保货币增速在当年从高位回落，有效抑制了当时经济领域的过度投资倾向。

2006年至2008年上半年，针对国际收支双顺差持续扩大、银行体系流动性偏多、货币信贷扩张压力较大、价格涨幅上升的形势，货币政策由稳健转向适度从紧，并于2007年第四季度起开始实施从紧的货币政策。在这一时期中，通过灵活开展公开市场操作，央行先后18次上调存款准备金率，对冲了外汇流入投放的大部分流动性，并先后7次上调存款基准利率、8次上调贷款基准利率，对抑制通胀、保持经济平稳增长发挥了重要作用。

2008年全球金融危机爆发，中国经济也随之面临下滑和通缩的风险。为应对危机，央行先后4次下调存款准备金率，5次下调存贷款基准利率。适度宽松的货币政策有效地推动了GDP增速的回升，从2009年一季度的6.6%上升至四季度的11.4%。

2010年以来，随着国际金融危机的缓解和国内经济企稳，国内通胀压力上升。央行综合运用数量型工具和价格型工具，灵活开展了公开市场操作。在约一年半的时间里，先后12次上调存款准备金率，5次上调存贷款基准利率，引导货币条件逐步从应对危机状态向常态回归。

回顾10年来的宏观调控之路，货币调控日趋成熟和完善，政策的灵活性、针对性和前瞻性不断提高，为促进经济增长、保证经济平稳运行、抑制通货膨胀和调整经济结构发挥了重要的作用。随着中国经济不断发展，经济规模在全球范围内不断扩大，对外开放程度逐渐提高，未来的货币政策将对整体经济运行有着更为重要的影响。

现阶段，国内外宏观经济形势极为复杂。今年以来，全球经济呈整体下滑趋势，欧债危机恶化，国际经济动荡加剧。受此影响，内需和外需增速均有所放慢，生产活跃度降低，产能利用率不足，经济运行延续回落态势。同时，鉴于国内通胀压力逐步减缓，为货币政策的实施提供了更大的调控区间。为应对实体经济下滑，今年以来，央行已两次下调存款准备金率和存贷款基准利率，并首次实施不对称降息，以更好地支持实体经济，引导企业融资成本下行。目前宏观经济正处于筑底反弹阶段，经济运行中的有利因素和积极迹象正在显现。

未来一段时期内，刺激国内投资仍是货币政策的重点。由于外需大幅下降，导致出口对经济的贡献大幅减小。同时，全球大宗商品价格也大幅下降，这对正处于城市化中期，需要大量进口钢材、石油、铁矿石等大宗商品的中国正是大好机会。在防止经济泡沫化的情况下，预计2013年将继续实施稳健的货币政策，适时下调存款准备金率和存贷款利率，增加货币供给，促进国内投资。

与此同时，应采用更为灵活的汇率政策以应对外部冲击。从今年4月16日起，中国银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度已由5‰扩大至1%。在应对本轮欧美和日本等经济体的量化宽松政策时，央行采用了汇率适度升值来防止国际流动性泛滥带来的通胀压力。

可以预见，未来货币政策的发展将向着更为市场化和价格引导的方向进行，利率逐步市场化，汇率浮动区间逐渐扩大并过渡至浮动汇率，充分发挥市场调节机制的灵活性和有效性来实施货币政策的职能。