经济增长将前落后稳
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当前国内外经济形势空前复杂。
世界经济形势方面，国际金融危机的影响远未结束，地缘政治危机、能源价格波动、流动性过剩、贸易和投资保护主义等问题相互交织，风险有增无减。特别是欧洲债务危机还在持续发酵，全球金融稳定与经济复苏进程受到严重威胁。尽管近期世界经济显现出一些利好因素，但预计难以保持。外部因素变化对我国出口的负面影响不容忽视。
从国内形势看，市场需求增速也趋降低。一季度全社会固定资产投资同比增长20.9％，较上年同期回落4.1个百分点；社会消费品零售总额同比增长14.8％，较上年同期回落1.5个百分点，内需增速持续下降。
受内外需求变化的影响，预计2012年经济增速将继续回落。物价涨幅预计将继续回落，但潜在的涨价因素仍然较多，物价上行压力仍然较大。面对这一复杂形势，短期看重点应稳定投资增长；中长期看，重点应加快经济转型。
经济增速将继续下行
从三大需求方面分析，预计未来经济增速将继续回落。
首先出口增长速度预计将继续回落。主要由于世界经济增长低迷，欧债危机对世界经济的潜在威胁较大，世界经济不确定性、不稳定性增加。
美国国债信用评级下调表明国际金融危机对美国经济的冲击和影响远未结束，一些深层次矛盾和问题还在继续发展中。
到目前为止，美国经济恢复仍然主要依靠政府力量，依靠量化宽松货币政策，而其内生性增长能力尚未恢复。受高失业率和高负债率影响，其居民消费总体低迷；房地产市场需求不振，房价持续下降抑制了建筑业及其他与房地产相关产业的恢复，进而影响就业恢复。
受这些因素制约，预计美国经济内生性增长能力难以很快建立。一旦政府力量发生问题，则由政府力量支持的经济增长就会发生震荡，由政府保护维持的不良经济成分，其问题也会加快暴露，这些都会导致其经济出现深度调整和震荡。
欧洲经济的问题要更严重一些。由于只有统一的货币政策而没有统一的财政政策，因此欧盟国家债务引发的危机暴露的更早，由此导致的欧盟国家政府预算的收紧也更为突出。由欧元区债务危机导致的信用危机、金融危机，可能对欧洲经济以至世界经济产生较大冲击，也增大了我国出口的不确定性。
此外，日本经济尽管开始灾后恢复，但进展比预期缓慢。
综合分析，世界经济的深层次矛盾和问题正在显露之中，潜伏较大的波动性，这些对我国出口将形成较大不利影响。国内出口企业自身困难也比较多，很多企业存在出口越多，亏损越多的情况。再考虑到基数较大的因素，综合测算，预计2012年出口增速会下降到10％左右。
其次，投资增速也会降低。受房地产市场调整的影响，预计房地产投资增速将有较大回落，由2011年的30％左右降低到15％左右。
2010年－2011年房地产投资高增长，是在2009年较低基础上起步的，具有恢复性质。从2008年房地产市场变化看，住房销量变化与房地产投资之间有密切联系。
当2008年三季度住房销量出现负增长以后，自2009年一季度开始，房地产投资增速出现大幅度下降，由上年20％以上的增幅降低到4.1％，期间大约有半年左右的时滞。
2010年－2011年商品住房销量维持在10％左右，没有出现负增长，但较2009年42％的增速降低很多；随着房地产市场调控措施效果的进一步显现，预计买房需求将继续收缩，这些变化预计将对商品房投资产生明显影响。
另一方面，2012年保障房建设规模预计较2011年将有所减少，建设步伐较2011年放缓。综合这些因素，预计2012年房地产投资增幅将明显降低。
随着宏观经济政策从危机应对向常规状态的调整，政府投资将恢复正常增长水平。
2011年政府投资出现低谷，主要由于从“一揽子计划”模式的退出，2012年政府投资将从2011年较低基数上起步。考虑到处于“十二五”规划第二年，很多项目建设将进入高涨期，因此政府主导的基础设施和公共事业投资增速将有所提高，大体回归到平均增长水平。1995年-2010年基础设施、公共事业投资年均增长20％，预计2012年可以大体保持这一增速。
制造业投资受出口增长，以及房地产、基础设施投资增长影响较大。如果出口增速较大幅度降低，房地产和基础设施投资增速一降、一平，预计制造业投资增长将略低于平均增速（1995年－2010年为23％），保持在20％左右。
综合投资中主要部分的增长预测，预计2012年投资增长为18％左右。
最后，消费增长率较2011年预计会略有提高。
受住房、汽车需求降温的影响，2011年消费增幅出现明显降低。从汽车市场变化规律看，预计2012年汽车销量将有一定恢复，对消费增长将形成积极支持。买房需求预计不会较2011年明显恢复，受其影响，家具、家电、装修材料等消费品零售额增速不会明显恢复。综合这些因素，预计2012年消费实际增长率为12％左右，较2011年提高1个百分点左右。
综合看，需求增速呈现回落态势。根据三大需求与经济增长之间的相关关系分析，预计2012年GDP增长率略高于8％。
物价涨幅将明显回落
物价涨幅预计将明显回落。
一季度CPI同比涨幅为3.8％，较上年同期降低1.2个百分点，其中食品价格同比上涨8％，较上年同期回落3个百分点。70个大中城市房屋销售价格下降的城市45个，持平的城市21个。尽管3月CPI涨幅出现反弹，但主要受蔬菜价格上涨等短期因素影响，预计不会持续。
未来看，在粮食、猪肉等食品供给能力增强，房地产调控措施效果继续显现，翘尾因素减少等因素支持下，预计物价同比涨幅将继续呈下行态势。
与此同时也要注意到，货币总量仍然偏大，M2的余额超过89万亿元，相当于名义GDP的1.9倍左右（2008年为1.58倍）；美元、欧元扩发导致的国际流动性过剩问题还在继续发展，地缘政治等因素导致原油等大宗商品价格大幅波动。因此，物价上涨的压力仍然不容忽视。
短期与中长期政策组合拳
出口增长主要决定于世界经济和国际贸易形势，我们可以主动调节的程度不高。
消费增长主要决定于居民家庭消费活动，短期政策能够影响的程度也不高。保持需求的平稳增长，短期看关键是调节好投资的增长速度。
固定资产投资主要包括三个部分：基础设施、制造业和房地产，三者共占到全部投资的85％左右。1月－3月基础设施投资为负增长，投资主要依靠制造业和房地产支持。
前面分析表明，房地产投资增速将明显降低，受出口和房地产、基础设施投资增速下降的影响，制造业投资增速也会跟随降低。
考虑到投资增长的基础不稳定，应加大对保障房建设的资金支持，加大对房地产开发建设活动的信贷支持，加大对合理买房需求的信贷支持，积极稳定房地产投资增速；另一方面应努力实现政府投资由一揽子计划状态到“十二五”规划项目建设的平稳转换，防止基础设施投资增速持续回落。此外应加大对企业转型升级活动的支持，加大对设备更新活动的支持力度，稳定制造业投资增速。
中长期看，重点是推进经济发展方式转变。应加大改革攻坚力度，加快消除体制机制弊端，释放城镇化的巨大潜力，构建消费和内需平稳较快增长的长效机制；形成依靠市场竞争优胜劣汰，持续推动产业结构优化升级的长效机制；构建以市场为基础、政府长远规划为引导的区域、城乡科学布局的决定机制。
下半年将呈走稳之势
2012年上半年，主要由于需求增速回落的影响，预计季度经济增长率仍将有一定回落。市场需求变化对经济增长的滞后影响，预计将在二季度持续释放，据此判断二季度经济增长率将继续回调。
需要注意的是，在确保在建续建项目资金需要，确保资金链不断裂的前提下，预计“十二五”规划安排的项目建设会明显提速；房地产在建项目的施工进度预计也不会持续减慢；受贷款增加支持，预计刚性买房需求将加快释放，房地产企业的资金紧张局面预计不会持续发展；从房价收入比看，全国房价水平预计不会明显下降。这些因素综合起来，决定了房地产不会出现硬着陆，投资增速不会持续回落。
另一方面，如果世界经济在下半年出现回升，则我国出口增速也会趋于稳定。最后受汽车市场变化影响，以及收入增长的支持，2012年消费增长水平预计较2011年有小幅提高。
综合这些因素，预计2012年下半年经济增速回调过程将结束。考虑转变经济发展方式等中长期因素的作用，考虑宏观经济政策稳增长的目标，预计经济增速也不会出现明显回升。
因此，经济增长总体将表现为走稳的态势。这对调整经济结构、转变发展方式和推进改革都将提供比较有利的外部环境。
作者为国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员