林伟萌:在阳光下打理钱财

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林伟萌相信，专家理财是国际上的大趋势。中国股市十余年的发展过程中，真正挣到钱的散户微乎其微，可能还不到一成。除了中小散户在信息和技术方面的弱势外，在林伟萌眼里，大多数中小投资人其实是不适合自己操作股票的，把钱交给一家值得公众信任的基金公司，其实是一个更好的选择。

基金公司具有专业、专注等多方面的人才和研究优势，相比较而言，对于证券市场的了解程度以及深入程度都远远超出一般的散户，其投资理念、投资方法也是专业的，因此能够最大程度地避免犯错误，而这些错误往往是导致普通投资人损失惨重的根源。林伟萌认为，在一个博弈的市场中，谁犯的错误少，谁就会获得更好更长久，这就是专业机构与普通投资人之间的区别。而当专业机构与专业机构之间相互比较的时候，公司内部理念、机制、管理水平则是决定谁能够胜出的基础。

独特的行业文档研究模式

基金公司向来以专家理财著称，与个人投资者相比，它的一个重要优势就在于基金公司强大的研究能力。

在目前国内众多的基金管理公司中，存在着许多不同的分析研究的理念和方法，每种方法都有一整套研究体系和操作手段，这种投资和研究体系的多元化，在一定程度上也体现了国内基金业的活跃和繁荣。

与国外成熟市场相比，中国的基金市场还刚刚起步，不少基金公司的运作时间其实非常短，还很难评论各家公司的研究体系孰优孰劣。在业内，湘财荷银独特的行业文档研究模式颇有盛名。

“根据我们对全球行业发展规律的了解，每个行业都有自己的特性。比如棉纺业，在全球都有一些共同关注的因素，如棉纱的质量、供应成本、供货来源;用什么机器来织布、一年的总产量，以及一家棉纺企业织出来的布在国际上被认可的品级、主要的销售对象、销售量;客户主要是在国内，还是在国外;是否有纺织品出口配额,是否有上下游结盟的厂商等等？每个行业都有它共同关注的要点，再加上本地市场的一些特殊情况，就可以作出许多对这个行业的投资具有判断价值的资讯，这就是我们所说的行业文档。

通过这个行业文档，我们可以看出:在某一个具体的地区，这个行业在全球该行业中的地位是什么样的;和全球该行业的景气脉动有什么关联，是不是全球其他地区表现好的时候，它也是跟着表现好，还是不相关;这个行业内上市公司的历史股价表现是否也和全球行业脉动有关联等等？有了这个行业文档，就有了一个评价的标准和系统，在这个行业里面，究竟哪些公司是值得长期投资的，哪些公司是具有发展潜力的？我们作出的投资判断就有了理性的依据。”

在林伟萌看来，投资的成败，要看你对上市公司的估值是否合理，而对上市公司的估值离不开对它所处行业的研究，因为不同的行业有自身不同的发展规律。在对上市公司所处行业的特点以及不同发展阶段的规律缺乏了解的情况下，就贸然对上市公司进行估值是不明智的。他说，“只有在对行业的特点和发展规律进行了深入研究的基础上，才有可能对行业内每一个企业的投资价值形成准确的判断。我们看重行业的长期发展趋势，所以，我们对每一个行业都进行了深入地研究，按照行业特点，作出有针对性的投资价值分析，只有这样，才能提升投资研究的效率。”

在具体操作上，湘财荷银的这套“行业文档”研究模式是分三个阶段来寻找基本面较好、价格合适的股票的。在第一阶段，由研究员对特定行业的商业模式进行评价并建立行业文档；第二阶段，利用行业文档和记分卡，研究员对上市公司进行评价，寻找符合行业文档所记录的商业模式的投资对象；第三阶段，利用资产定价手段对所选择的上市公司进行价值评估，并获得对该公司股价是否合适的判断。林伟萌相信，“行业文档”的研究模式体现了行业研究的专业性，是深入挖掘行业投资价值的有效工具。

中国经济在过去20年中已经同全球经济建立了较为紧密的联系，而加入WTO之后，中国经济正经历加速全球化的过程，资源和工业品的生产和供应已经越来越受到国际经济环境的影响。在这种全球经济环境中，行业研究就必须具备全球视野，以国际化视角开展行业研究将成为准确、全面把握优势行业及其发展趋势的重要方式。“比如，大家都说国内市场缺乏投资价值，因为平均市盈率与海外成熟市场相比偏高。但从全球角度来看，我们就会发现，也有一些行业是低估的，比如，港口、高速公路等基础行业。20多年前荷银就已经开始重视行业研究，并建立了详细的行业文档，在台湾、香港也是这么做的。同样，在国内我们也已经建立了比较完整的行业文档，相信这些行业文档将为湘财荷银旗下所管理的任何一只基金作出贡献。”

看重基金公司的内在品质

在基金行业，一直都有各种各样的排名。而基金公司在推销自己的基金时，也往往喜欢挑出其中对自己有利的一种排名广为宣传。但事实上，基金业绩排名却经常发生很大的变化，这次业绩排名靠前，下次业绩排名却排在了后面，这种情况并不少见。当市场好的时候，几乎每家基金公司管理的基金都赚钱，而当市场不好的时候，却只有极少数基金公司管理的基金能真正让投资人获得收益。

“投资人选择一家基金公司，看它以往的业绩固然是重要的，但绝不是唯一的。”在林伟萌看来，一只基金的业绩只是它的外在表现，业绩表现好固然重要，但支撑这一业绩的内在因素其实更值得关注。基金公司的诚信文化、管理层的远见卓识、公司内部的制度建设、国际视野下的长期研究能力、优秀的投资研究团队、丰富的全球投资经验等等，所有这些都构成了一家基金公司的内在品质。只有一家基金公司具备了优秀的内在品质，这才是公司旗下基金能够长期持续稳定地取得好成绩的根本保障。

其中，最基础的应该是人才品质和制度保障。没有一个好的制度，任何成绩都可能难以持续，而再好的制度也需要优秀的人才去执行和操作。每一个人才都可能会有表现的欲望，怎么样设计一个好的工作流程和制度，可以让员工充分发挥个人积极性，又符合团队整体利益，这是一个负责任的公司在制度设计上必须考虑到的。好的制度，好的人员，这是好的公司品质的基础。

有了这个基础，其他如内部作业流程的规范，岗位操作标准，跨部门之间的协调等等，怎么样把这些串在一起，怎么样把可能发生的风险排除等等，这些都需要时间和经验，但又不是像业绩和交易量那样表现明显，短期就能看到，但这些都是公司保持长久竞争力的重要因素，这些可以说是内部管理质量方面的品质，无疑也是很重要的。只有所有这些方面都做得好，这家基金公司才真正值得投资人信赖。“投资人在选择基金公司的时候，除了历史业绩之外，更要考量这家公司全面的内在品质。”林伟萌如是说。