美国名校基金“钱生钱”各有高招
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彭博通讯社公布的2006年度美国高校捐赠基金回报排名榜最近出炉，麻省理工大学(MIT)以23％的回报率力压排名第2的耶鲁大学夺魁。不过20年来，耶鲁捐赠基金创造出16.1％的年平均回报率，排名全美大学第一，高于其他大学平均11.6％的回报率。
MIT从网络泡沫中走出
麻省理工大学(MIT)此次脱颖而出，以23％的回报率力压排名第2的耶鲁大学，名列全美投资能力最高的大学捐赠基金。麻省理工学院在2000年时因投资网络股及并购基金而屡有斩获，基金总额一度增值至65亿美元，回报率飙升至57％。但是随着2003年网络泡沫爆破后，基金整体投资亏损74.3％，外界捐款也有所减少，令基金大幅缩减至51亿美元。
在麻省理工服务达33年、担任大学智库7年的阿兰・布法德指出，2003年后麻省理工开始坚持谨慎投资，过去3年平均有19.6％回报。据波士顿CambridgeAssociates LLC研究顾问公司指出，2006年麻省理工基金主要投资外国股票，另有27％投资在对冲基金、20％投资在资产，仅19％投放于美国股票。布法德解释说：“我们从经验中学习，这样做可避免基金受某一行业股价大幅下挫影响。”如今基金操作稳健且回报可观，这为将于2007年5月退休的布法德的专业生涯划上完美句号。
哈佛基金热衷混合投资
哈佛大学的捐赠基金总量排名居全美大学捐赠基金总数第一。哈佛捐赠基金的前任首席执行官杰克・米亚是机构投资界的知名人物，在他任职的15年间，哈佛的资产从47亿美元暴增至260亿美元，年回报率接近16％。2005年10月米亚离职，并开设了自己的对冲基金。
随后接替米亚的・埃尔一埃利安也不是等闲之辈。他曾任国际货币基金组织官员，太平洋投资管理公司(Pimco)新兴市场投资的负责人，并因在巴西和阿根廷市场大胆甚至反常的赌博性投资一战成名。为改善资产情况，埃利安接手后将投资债券比重由21％减少至13％，将对冲基金投资增加至17％，另有8％投资非美国股票。
埃利安的父亲是埃及外交官，母亲是法国人，他年轻时大部分时间在欧洲度过，在英国上寄宿学校，之后从剑桥大学毕业，又在牛津大学攻读博士。
埃利安表示，他将坚持以哈佛大学管理公司的混合方式将大学捐赠基金进行投资，其中公司自身管理约一半资产，剩下的由外部管理公司进行投资。例如，哈佛大学管理公司将私人股本、房地产和大宗商品的投资外包，在新兴市场、债券和股票的投资则内外管理相结合。埃利安认为，混合模型是有道理的，假如我们在内部投资一揽子(标准普尔500指数)，成本就会更低廉。挑战总是在于如何识别有增加值的资产类别。
上世纪90年代起，哈佛大学管理公司开始投资用木材，到2004年，木材投资所占比例达捐赠基金的10％。埃利安表示，他尚未发现类似的资产类别机会，但他正在寻找，“对这些资产类别的识别会随着转型而发展，目前是早期阶段。”
投资常青树耶鲁
和麻省理工的表现相比，耶鲁的投资表现一直相当平稳。20年来耶鲁捐赠基金创造出16.1％的年平均回报率，排名全美大学第一，高于其他大学平均11.6％的回报率。为耶鲁创造出这个令人侧目的投资纪录的传奇人物，正是耶鲁投资主管大卫・史文森。
1970年至1982年，耶鲁捐赠基金的年均净收益率仅为6.5％。1985年，在当时耶鲁大学教务主任的大力举荐下，史文森放弃薪资优厚的华尔街工作而返回母校，几十年如一日兢兢业业负担起耶鲁的金融理财重任，并兼职于耶鲁大学商学院。
和哈佛大学的做法一样，史文森不强调对债券和现金的投资，他认为债券和现金只能带来低于市场平均值的回报。尽管他的一些投资项目本身具有很大的风险，但这些投资组合却恰恰验证了投资组合理论所预料的：投资组合降低了波动性，从而提高收益率。
过去一些年中，他将原本投在美国国内股票债券上的大约3/4的耶鲁捐赠基金分散到一系列其他投资项目中，包括购买公司控股股权、基金和地产、木材、石油、汽油等硬资产，还利用了对冲基金这种工具。
史文森1985年刚来到耶鲁大学的时候，耶鲁基金总额仅仅是10多亿美元，现在已经超过了100亿美元。在这15年间，史文森坚持着一个严格的投资组合结构，而且这个投资组合几乎全部依赖外部经理人。
哈佛经济学家的研究认为，耶鲁捐赠基金在过去五年中一大半的优异表现都得归功于所挑选的基金人才。史文森善于挑选聪明优秀的基金管理人，他将耶鲁的捐赠基金分派给100多个不同的经理人，包括几十只对冲基金。他坦言，对任何有才能的人都感兴趣。他喜欢有激情，对自己从事的行业狂热的人。例如，史文森偏爱那些把自己的钱大量投入到自己管理的基金中的经理人，他在评估基金经理人上也是出了名的固执。
在美国，捐助基金是一个学校的底气。耶鲁靠这笔钱支持着全校28位最顶尖的正教授，给学生提供奖学金，维修各种基础设施，支持各种运动队等。如果捐助基金在金融市场上表现不佳，那么一切都免谈。在史文森的金融魔棒下，耶鲁从1990年代初开始渐渐反弹。科系不再砍了，像商学院这样的新兴学院，尤其异军突起。给学生的奖学金也更有竞争力了，甚至读硕士学位也能拿包括生活费在内的全奖，所有博士学位都拿到全奖，外加暑假的经济资助。
同时，整个校园突然变成了一个建筑工地。校方投入大量资金，对年久失修的建筑逐个维修。号称世界第二大的综合健身房，本是个获奖的老建筑，如果拆掉重建一个现代的健身房，费用是维修老建筑的一半。但是，财大气粗的耶鲁决定保留老建筑，对之翻修扩建。这个健身房经过昂贵的整型后，变成世界第一大的综合健身房，而且照样保留这古色古香的风格。