浅析地方政府平台公司投融资平衡模式

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摘要：文章综述了地方政府平台公司投融资现状与问题，分析得出地方政府平台公司应当在综合考虑公益性、风险和收益的基础上确定投资规模及项目排序，然后根据自身融资实力合理融资，实现投融资平衡。

关键词：地方政府平台公司 投资 融资

为遏制地方政府违法违规融资，2012年12月24日，财政部、发展改革委、人民银行、银监会四部门联合下达了关于制止地方政府违法违规融资行为的通知，要求严禁地方政府平台公司直接或间接吸收公众资金违规集资，切实规范地方政府以回购方式举借政府性债务行为，加强对融资平台公司注资行为管理，进一步规范融资平台公司融资行为，坚决制止地方政府违规担保承诺行为。由此可见，对地方政府平台公司投融资平衡模式进行研究，合理调整地方政府平台公司投融资结构，已经成为一个十分紧迫的问题。

一、地方政府平台公司投融资现状与问题分析

根据国发〔2010〕19号文件，地方政府融资平台公司指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。具体来说，政府投融资平台公司是指经由各级地方政府组建、国资委控股的投资公司，它们代表地方政府履行行业投资、行业整合的职能，实现国有资产保值增值任务。地方政府平台公司的运作路线可以描述为：各级地方政府对地方政府平台公司以实物资产或货币资产注资；地方政府平台公司以资产为纽带向国家开发银行、商业银行等债权人借款，或者向银行间市场发行企业债、中期票据及短期融资证券，或者向证券市场发行公司债、资产支持证券等，再转贷给所属各级项目公司，用于支持项目的投资建设。

地方政府投融资平台公司在投融资方面的问题主要有：一方面投资项目较多，管理比较分散、长短期投资结构不合理；另一方面融资数额不够且成本高，项目资金缺口大，经常将短期资金长期投资，造成财务问题[1]。根据国家审计署2011年6月的审计报告，截至2010年底，我国共有省、市、县三级政府设立的融资平台公司6576家，其政府性债务余额高达49710.68 亿元，占全国地方政府性债务余额总额的46.38%[2]。如此高的债务，大大增加了地方政府平台公司的债务风险，若不能按期偿还，将造成恶劣影响。

二、地方政府平台公司投融资平衡模式浅析

地方政府平台公司作为联结资本所有者和项目所有者的桥梁，一方面承担着从资本所有者手中进行融资的任务，此时，地方政府平台公司作为一个经济实体，要尽量降低融资成本，合理融集资金；另一方面地方政府平台公司又扮演着投资者的角色，需要合理安排筹集的资金，做好项目可行性和风险评估，合理安排长、中、短期投资，实现收益最大化。地方政府平台公司当前投资不合理且融资困难、成本较高、负债现象严重，造成了其面临着巨大的财务风险。因此，研究地方政府平台公司投融资平衡模式，就应当从投资和融资两个方面进行调控。

管控投资，是地方政府平台公司实现投融资平衡的一个重要方面。地方政府平台公司应首先对需要投资的各个项目进行可行性和风险及收益评估，然后根据所得的评估报告，与项目的公益性相结合，利用加权平均法或者汇总平均法，计算各项目的得分和排名，综合选取应当投资的对象，同项目承担方建立有关投资双方权利义务的合约。在投资完成后，地方政府平台公司还要对投资资金的使用情况进行监督，根据实际情况调整投资计划，以降低投资风险，早日收回投资成本和收益，继续为其他项目提供资金。

合理融资，是地方政府平台公司实现投融资平衡的另一个重要方面。合理融资，意味着融资规模和融资成本要控制在一个适度的范围内。地方政府融资平台公司要根据自身融资能力筹集相应规模的资金。超过企业理想融资规模的融资，不仅融资过程更加复杂、困难，融资成本也相应增加，还会造成地方政府平台公司和银行等资金出借方整体财务风险的增加，最后由政府出面进行调节，不利于地方政府平台公司自身的经营管理。2012年3月，中国银监会对地方政府平台公司贷款风险监管提出了新要求，银行要按照“保在建、压重建、控新建”的要求，坚持有保有压和结构调整，对全口径融资平台公司要按照“支持类、维持类、压缩类”进行信贷分类，有效控制地方政府平台公司贷款风险。这就从另一个方面警示地方政府平台公司应该根据自身资产和资金流转状况理性融资，控制融资规模和风险。

三、结束语

当今，地方政府平台公司面临着高额负债、资金流动性差等多种问题，亟需对其投融资模式进行调整。从模式上讲， 地方政府平台公司应该从调控投资和合理筹资两个方面进行调整。文章认为，地方政府在确定融资规模和投资规模时，应以需要投资的项目公益性和急迫性为主，综合考虑融资能力和获利能力，对某些需要资金支持的项目进行投资，而不是仅仅考虑企业自身的收益。地方政府平台公司应当在综合考虑公益性、风险和收益的基础上确定投资规模及项目排序，然后根据自身融资实力合理融资，实现投融资平衡。在具体执行层面，对大量投资，可采取如下方式实现平衡：政府购买服务，如对建设污水厂的企业发生支出采取政府购买服务，对招商引资优惠的租金实行租金补贴等；楼宇销售及收取租金，以市场化方式运作产生租金收入及楼宇销售收入；政府给予优惠政策，如税费返还、土地出让成本及出让收益返还等，鼓励区域发展。

参考文献：

[1]肖玉香.政府投融资平台公司资产证券化实证研究[J]. 云南社会科学，2010

[2]高艳.风险社会视阈下地方政府融资平台风险的主体责任[J].区域金融研究，2012