化工品行业:双高下的最佳投资标的

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根据今日投资《在线分析师》（.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，上周综合盈利预测（2010年）调高幅度居前的25只股票中，在13期成功入围的金属与采矿行业继续以5家入围而傲视群雄，显示出了我们盈利预测变动排行榜精准的超前预测能力；此外，化工品行业以3家入围而稳坐榜眼位置，在高油价的大背景下，化工品行业的何去何从值得我们重点关注。

行业动态：油价继续走高。上周WTI结算价在两年半以来首次突破每桶112美元。中东紧张的局势及由此引发的投机资金疯狂炒作将依然是主导未来一段时间国际油价的主要因素。目前三地原油22日移动平均114.93美元/桶，本次调价以来累计上涨2.07%，我们认为后续油价仍将高位震荡。

政策层面，《国家发展改革委关于规范煤化工产业有序发展的通知》于近期，通知重申了之前的政策：暂停审批单纯扩大产能的焦炭、电石项目，禁止建设年产50万吨及以下煤经甲醇制烯烃项目，年产100万吨及以下煤制甲醇、煤制二甲醚、煤制油项目，年产20亿立方米及以下煤制天然气项目，年产20万吨及以下煤制乙二醇等项目。

中信建投表示，整个基础化工行业受益于国际性市场以及高油价，景气正呈现持续向好态势，产品价格持续走高。其中，前期涨幅较大的产品如醋酸等继续大幅涨价；而甲乙酮方面，由于日本地震及后市需求的良好预期，厂家及市场商家报价持续大幅走高目前华东甲乙酮23,100元/吨，较上月累计上涨122%。另外，上周受粉铵出口拉动，国内一铵供求关系略微发生转变，磷酸一铵涨价7.14%至3,000元/吨；天胶、丁苯橡胶分别涨价2.73%与4.60%。

东兴证券表示，在高通胀情况下，化工行业作为整个产业链的中上游，大宗品行业将会从中受益。对于原油价格的判断，我们认为通胀已经开始引起了越来越多国家的重视，新兴经济体从去年就开始不断的加息，欧盟最近也开始了第一次的加息。严重的农产品价格和资源品上涨如果不得到及时的遏制，未来势必会影响经济的复苏。但是加息不会迅速的阻止通胀的影响，我预计原油价格的上涨至少还有1-2个月的时间，而周期性的大宗品行业将会这段时间内受益，而新兴产业大部分位于产业链的下端，终端产品的转嫁能力比较差，将会受困于油价不断升高。关于各子行业的投资机会将会从以下几个方面讨论：

1.煤化工将受益于原油价格上涨，而煤炭价格不像原油有很强的金融属性，价格变动幅度会减小，煤炭价格的涨幅小于原油的涨幅，重点看好尿素、氯碱、纯碱，这三个产品又是高耗能的行业，受益于节能减排的影响。

2.原油价格在不断上涨，未来势必会推升资源品价格的上涨，其中具有资源属性的磷矿石和钾矿价格有上升的可能性。

3.一些下游产业增长较快，而上游产能增长更快，原材料价格下跌也促成了盈利能力的回复。近期的停产检修，预计对PTA能够阻止价格下滑，而上游原材料PX的价格一直在下滑。聚氨酯行业的苯胺近期产能扩张较快，因此MDI的原材料成本压力会有所缓解。

本期入选的25只综合盈利预测调高股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有高达20只股票的安全星级为三星或以上级别，我们选择化工品行业当中的齐翔腾达（002408）进行重点点评。

齐翔腾达（002408）

迈向飞黄腾达的好日子

地震之后最受益的是中国甲乙酮市场。日本地震导致全球18%的产能遭到毁灭性打击，受此影响，国内甲乙酮价格从地震前的10800元/吨上涨至目前的23500元/吨，涨幅达到了117.6%；而西北欧和美国市场影响并不明显，SD西北欧甲乙酮价格从地震前的1545欧元/吨上涨至目前的1585欧元/吨,仅上涨2.59%；FOB鹿特丹甲乙酮从震前的2050美元/吨上涨至目前的2220美元/吨，也仅上涨8.29%。可见地震之后最受益的是中国甲乙酮市场。

甲乙酮暴涨之后很难出现暴跌，长期看好甲乙酮。丸善石化近期宣布其17万吨的甲乙酮将停产一年，出光化学和东然化学共计13.5万吨甲乙酮也因电力供应问题以及震后检修等因素半年内难以投产，供需缺口将支撑甲乙酮价格整年维持在高位。11年之后，即使日本完全复产，随着下游需求的增加，在无新增产能的情况下，未来甲乙酮市场仍然乐观。

公司量价齐升，11年业绩注定不同凡响。公司正赶上甲乙酮集中释放的一年，随着青岛思远8万吨产能利用率不断提升以及4万吨技改项目二季度完成，公司11年产销有望达到17万吨，同比增加30%左右；甲乙酮价格目前市场价最高已达23500元/吨,而公司的完全成本在10000元/吨左右，价差不断扩大，盈利能力不断提升。11年注定是公司业绩爆发的一年，保守预计公司11年业绩在3.1元左右。

未来有新的增长点――丁二烯和稀土顺丁橡胶。公司12年将有10万吨丁二烯投产，预计能为公司贡献EPS0.46元；13年将有5万吨稀土顺丁橡胶投产，预计能为公司贡献EPS0.50元。第一创业证券表示，如果公司能成功生产稀土顺丁橡胶，将是国内第一家工业化生产企业，将大大提升公司估值，因此上调其2011-2013年的盈利预测，维持“强烈推荐”评级。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为2.47、3.24和5.20元，当前共有11位分析师跟踪，7位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，综合评级系数1.36。

电子设备与仪器行业：面临双重风险

上周综合盈利预测（2010年）调低幅度居前的25只股票中，行业分布比较均匀；其中，房地产、电子设备与仪器均以3家入围而同居榜首。房地产行业由于备受政策调控，其发展前景自然暗淡无光，但电子设备与仪器属于高科技行业，缘何如此备受市场冷落呢？

东兴证券表示，电子设备与仪器行业于2011年面临增速和盈利能力下降双重风险。重要指标全球半导体销售收入预示2011年电子企业增速可能会大幅下滑；另一指标北美PCB BB值也似乎强化了上述判断，尽管有季节的影响，但更多可能是行业需求走弱的问题。台湾代表性的电子企业1-3月份同比增速大幅下滑也印证了上述判断。日地震对全球电子产业供应链的产生了较严重破坏，使得我们对2011年电子行业的预期进一步恶化。另外，2010年电子行业大幅扩产，可能导致供大于求，企业盈利能力下降。

本期入选的25只综合盈利预测调低股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有多达15只股票的安全星级为三星以下级别，本期我们选择电子设备与仪器行业当中的风华高科（000636）进行简要点评。

风华高科（000636）

经营形势不容乐观

MLCC产品是公司主营产品收入的重要构成部分，2010年公司MLCC产品实现销售额约6.35亿元，同比增长20%；占公司营业收入的比重达到31.22%。我们预计，2011年，受下游行业景气度回落，订单需求将面临大幅缩减的风险。

由于公司片感短期内将仍无规模优势，而且也不是扩产的重点，预计未来这一部分将继续保持较低的盈利能力；公司软磁铁氧磁芯业务仍有望保持相对较为稳定盈利状况。

2011年，在原材料成本和人工成本上涨，而电子元件产品价格依然保持走低趋势的形势下，公司利润空间将受到双重挤压；另外，由于公司产品结构偏低端，高端产品产业化尚需时间，对于日本地震后一些需要转移出去的订单尚无足够承接能力；且高端元件的供应紧缺有可能导致下游的减产，由此给公司带来一定的订单损失；综合考虑来看，我们对公司2011年的经营形势并不乐观。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.37、0.55和0.48元，当前共有1位分析师跟踪并给予“观望”评级，综合评级系数3.00。