股市走进资源优化配置时代

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教科书上说，股市有三大功能，一是投资，二是融资，三是资源配置。可长期以来融资圈钱可以说是中国股市的唯一功能，投资没有回报，优胜劣汰的资源配置功能更是无从谈起。君不见，以前的所谓资产重组不都是“扶贫”、“帮困”，越是垃圾股价越牛吗?

今天，中国股市终于走进了资源优化配置时代。我们不妨来看几个例子。

一是长江电力。公司出资31亿元，以增资扩股方式战略投资湖北能源集团，获取其45％的股权，并将尽快推进其改制实现整体上市。由于湖北能源本系长江证券二股东，长江电力得以间接参股长江证券。一个是将非上市公司尽快实现整体上市，一个是成为正在借壳上市的长江证券的第二大股东，这两块资源本来与长江电力并不搭界，可由于长江电力是绩优蓝筹股，一优化配置，就配置给它了。

二是沪东重机。去年8月23日，沪东重机刚刚以14.5元的增发价非公开发行2100万股，募资3亿多元。可不到半年(1月29日)，该公司又公告将以30元/股的价格，向大股东中船集团等定向增发4亿股，中船集团的造船资产得以整体上市。若放在从前，一次增发后不到半年是断然不可能提出再融资申请的。可如今，再融资已没有时间限制，一切不可能的都变得可能了。再说，沪东重机及其大股东中船集团也好，还是这次共同参与增发的宝钢集团、上海电气集团、中国人寿等也好，都是关系国计民生的大企业大集团，资源向优势企业倾斜，就这么着，也倾斜给它们了。

三是南山铝业。上述两例都是央企，南山铝业只是山东省的一家村企改制的上市公司，可在资源优化配置中却颇具特色。去年8月，南山铝业计划定向增发7亿股，收购大股东的铝业资产。但当时说好只有增发在10月底前完成，大股东铝业资产所产出的净利润才归上市公司所有。可最近突然改口了，大股东决定将铝业资产自去年7月至今年4月底的净利润全部让利给上市公司，一让就让了2亿多元，而南山铝业2006年全年净利润不过1.7亿元。

从上述几例中我们可以概括出，中国股市资源优化配置的几个特点。

首先，强势企业率先配置。当然，最强势的是央企，其次是地方国企。它们背靠各级政府，拥有最广泛的社会资源和权力资源，就像长江电力那样，原来不搭界的都可以变着法子拿来。当前整体上市、券商借壳最热。就拿整体上市、券商借壳资源来说，长江电力可以这样做，工行、中石化、国寿等又为什么不可以这样做?这种强势企业率先配置，其实质是政府主导型的“强者先得”。这就告诉我们，在资源配置已逐渐成为中国股市第一功能之际，国企(特别是央企)控股的上市公司，机会远比民企或其他类型的个股要多得多，也强势得多。而且投资人的思路要放开一些，不能光看大股东拥有多少资源，还要看大股东能调动多少资源。

第二，配置方式多采用非公开发行(条件较宽松)，且多为高价股的“市价配置”。据不完全统计，去年至今实施非公开发行的近70家上市公司，平均增发价超过10元，最高的宝钛股份增发价为31元。高价增发其结果是以尽量少的股本扩张，尽量多地增厚每股净资产和每股收益。可以预计，它们中的一部分公司，今年还会像沪东重机那样，在更高价位上吸引更广泛的社会优质资源，以最紧凑的方式，加快向上市公司集中。至于那些股价不甚高的公司，则要想尽办法在抬高股价后推出增发和资源配置方案。即如长江电力，短短三四个月，股价从6元多涨至12元多，各种资源配置方案便随之而来了。

第三，如果大股东是民企，调动不了那么多资源，就来个先吃亏再占大便宜。即如南山铝业，大股东让出了2亿多元利润，可这一让，上市公司预期利润多了，股价涨了，就把什么都给补回来了。更别说整体上市后大股东增大持股，市值膨胀更以数十亿元计。

结论是，资源配置一旦成为股市的主要功能，其业绩翻番就将难以估量。因此，这股市注定要涨，领涨的且是大盘指标股、蓝筹股。至于政府主导型的资源配置是不是符合市场规律，那又是另一个话题了。