中行转舵混业保险成主角

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2月18日下午4点整，在舵手中国银行肖钢诸人推动下，代表转型的巨大方向舵被转动起来。春风得意的肖钢向聚拢的记者宣布：中国银行正式成为同时拥有银行、基金、证券及保险公司的金融控股集团。

19日敏感的股市立刻作出了积极的反应：中国银行(3988.HK)上涨7.8%，20日涨幅进一步扩大，至3.34港元，连贯出上扬的曲线确认了中行混业转型的认可。高盛给予中国银行H股中性评级，其目标价为3.6港元。令人一直心存不安的中行受次级债牵连问题，记者也从肖钢口中，证实中行已于2007年第四季度悉售债权抵押证券，并为剩余次级抵押贷款业务提取充分拨备。

混业大练兵

中银基金的正式挂牌，中行握有银行、保险、基金、投行、证券公司，混业航母已经起航。中国银行此次收购其前身中银国际基金管理公司完成后，一举成为中国内地持有基金公司股权比例最高的商业银行。肖钢归纳，“混业平台在2008年联动起来！”

鉴于中国银行业务量和毛利的扩张以及强劲的手续费收入增长，野村维持其2007财年纯利较上年增长40%至人民币600亿元的预期。维持强烈建议买进评级，认为合理价值在4.29港元。

另一个好消息是，银行类金融控股集团的监管今后将有章可循，把目前事实上已形成的银行集团纳入银监会的监管范围，目前，中、工、建、交等四大银行均已初步形成金融控股的格局。银监会新发混业监管指引，将力图改变当前分业监管模式，这也是国内首次对金融控股集团试行混业监管。

而尤为引人关注的中银基金，起前身中银国际基金管理公司，于2004年7月29日正式开业，原股东为中银国际证券有限公司、中银国际控股有限公司和美林投资管理有限公司，持股比例分别为67%、16.5%和16.5%。2006年9月29日，美林投资管理有限公司与贝莱德投资管理有限公司合并，合并后新公司名为贝莱德投资管理有限公司，成为基金公司新的外方股东。

中银基金管理有限公司外方股东贝莱德董事长兼CEO劳伦斯・芬克（Laurence D. Fink）尽管还不能用中文交流，但和中行合作，他笃定自己的盘算。除了一套官腔的“将与中行紧密合作，在资产管理的投资领域、风险管理、系统建设及人员培训等方面为中银基金提供支持”，劳伦斯看中的是为中国提供包括股票和固定收益的多方面的产品。而最终中国野心将实现“我们的目标是成为中国最大的资产管理公司。”

基金求赢大盘，这是首要的新目标。在回应记者提出的“截至今年，如何应对大部分基金跑输大盘的压力”时，分管基金的中国银行副行长王永利承认“跑赢大盘的压力确实会有”。但他也希望积极看到，利用中国银行和贝莱德全球资金配置的经验，“跑赢大盘问题不大”。并且他提醒广大投资者：“现在的股市已经进入需要权衡高风险和高收益的新阶段，和此前完全牛市，只赚不赔得投资理念也需要更新。”

保险担当主角

一向都是自谋生路的中银保险，在2008年将成为中行最受眷顾的宠儿。保监会吴定富的“全国罕见雪灾给保险业带来了机遇”一语，激发了中行重点发展保险的思路。肖钢向记者明确表示，中行今年要重点发展其保险事业，尤以发展财险、寿险为先。

除了自身业务完善，利用母公司优势，中银保险日前联手国际知名保险机构，在全国同业中率先推出“境外项目综合金融服务”。服务对象是积极开拓海外市场、实施“走出去”战略的境内企业，服务内容包括项目风险评估、金融信息咨询、企业资质保障、竞标金融支持，以及当地理赔及法律纠纷支持等一系列金融项目。目前，中国银行拥有遍布全球28个国家和地区的机构网络，其中境外机构600多家。

政策刚开放商业银行和保险公司可以开展相互投资的试点，中银保险已经开始行动，并将如虎添翼。肖钢透露，今年在国内，包括收购和直接设立，中行都将有所动作。在经过有关部门批示，按照中行利益最大化的原则，成为新监管局面下的试点。令人期待的是，肖钢已经将“收购坐标已经形成，收购对象很多”的意向，放驻市场。

赚外汇贷款作后盾

“和扩大规模和机构数量相比，我们更重视质量和效益。”对于业界对中行可能会进行海外收购今年荣资产的猜测，肖钢亮出了2条原则――“收购我们很重视，我们一直在很审慎地考虑；其次，我们不会盲目收购，一定要与我们整个走出去的业务战略相匹配。”

令人一直心存不安的中行受次级债牵连问题，记者也从肖钢口中，证实中行已于2007年第四季度处理了全部债权抵押证券（CDO），并为剩余次级抵押贷款业务提取充分会计拨备。肖钢认为，中行作为外汇银行，市场对中美汇率波动的担心，反而成为了中行的“吸金兽”。中行现占有全部外汇贷款的30%，这一优势，肖钢誉为“对迎接今年的宏调，带来2008年利润明显增长，是无与伦比的优势。”

在金融创新上，中行副行长王永利透露，中行目前正在积极筹备试推资产证券化，通过业务创新，来应对国家宏观调控对于银行贷款规模的控制，并促进银行的业务转型。

据其介绍，中行拟拿出50亿左右的公司类贷款作证券化。目前正在采取相关的准备工作，进行合作机构的招投标。他表示操作的条件是，资产支持证券市场的活跃，需要多方面条件的完善，产品本身的设计和质量、有关银行间市场的抵押等监管政策逐步放开等都是重要因素。

而在积极实现混业准备的大量利好背后，这类全面突围的金融控股集团也存隐忧。中央财经大学保险学院院长郝演苏对混业经营的最大风险在于两类不同行业之间的风险互相传导持有保留意见。他认为，混业经营会带来金融风险的交叉传递，因为同属一个集团，风险很容易从保险业务传递给银行业务，继而影响证券业务和信托业务。