食品投资也疯狂

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随着2010年底新兴市场中流动资金量逐渐增加，市场内的“富翁”级的企业纷纷开始抢购美国标志性的企业。全球最大的牛肉出口商、巴西肉制品加工巨头JBs SA(以下简称为JBS)对美国消费品巨头莎莉集团(Sara Lee Corporation)的收购正在如火如荼地进行中。而就在之前的10月份，莎莉集团刚刚拒绝的来自KKR的120亿美元的收购。

位于巴西圣保罗的JBs于几个月前便开始与莎莉集团进行接洽，收购进程断断续续。但在2010年12月底，莎莉集团正式表示他们将认真对待此次JBs的收购要约，这与莎莉集团近期遭遇到食品杂货店业强劲的价格竞争有着一定的关系。

尽管如此，私募股权投资对莎莉集团的关注依然有增无减，但无法向这种大规模收购交易提供贷款可能成为私募股权投资公司收购莎莉集团的最大绊脚石之一。

莎莉集团的困扰

莎莉集团最具吸引力的业务是占了其营业毛利18％的咖啡业务，该业务的年收入达到30亿美元，目前在西欧和巴西快速成长。

莎莉集团与JBS的收购还没有最终的定论，有业内人士警告说，莎莉集团很有可能会拒绝此次交易。JBS的市场资本总额与莎莉集团不相上下，因此完成此次收购的融资问题对JBs来说将是一个不小的挑战。

莎莉集团成立于1939年，由于其不良的股票表现和策略决策使这家公司近几年都在挣扎中求生存。莎莉集团先后拥有了食品、饮料及杂货业务；个人消费品业务，包括莎莉针织产品、coach皮具、Hanes内衣；家庭和个人护理用品，如Kiwi鞋油、zrndium牙膏等。在过去的10年中，该公司逐步调整了业务结构，并将精力更多集中在咖啡和肉类加工方面。目前莎莉集团拥有的市场份额达到110亿美元。

布伦达・巴恩斯(Brenda Barnes)于2005年担任莎莉集团的CEO，近几年为莎莉集团的巩固做出了不可忽视的贡献。在任期内，巴恩斯出售了许多公司的业务，例如转让给特百惠(Tupperware)的直销化妆品业务。2009年，莎莉集团开始寻求机会转让旗下的国际家庭产品和身体护理业务，宝清公司(Procter＆Gamble Co.)这种具有强大品牌的企业是莎莉集团理想的收购者。

在过去的几年中，巴恩斯促成了一系列帮助莎莉集团更加专注食品领域的交易。

但是在2010年8月，莎莉集团对外宣布，巴恩斯因为身体原因不能继续担任公司的CEO，同时启动了寻求新的领导者的计划。巴恩斯卸任之后，私募股权投资巨头KKR就开始与莎莉集团进行接触，私募股权投资公司对莎莉集团的关注立即推高了公司的股价。但最终莎莉集团拒绝了KKR的杠杆收购建议，因为那时有关人员警告说，出售公司的不确定性非常高。在此之前，KKR也曾是有兴趣购买莎莉集团北美面包业务的投资公司之一，因此无法确定KKR是否会真的投资莎莉集团。但KKR的关注仍使莎莉集团在该消息公布当天下午的股价上涨了7.2％。

巴恩斯的离职使莎莉集团的未来陷入谜团之中。公司董事会已经在寻找新的继任者，但同时也在权衡公司的策略选择。有消息人士透露，由于该公司仍在考虑未来的方向，寻找CEO的工作也被延迟了。而另外的可能性是，公司正在考虑将其核心的肉制品加工业务和饮料业务分别进行销售，或剥离其中一项业务。

JBS收购不停歇

JBS是巴西食品加工业的领军企业。20世纪50年代初，JBS诞生于巴西的戈亚斯州(GOIAS)，最初它仅是一间小小的屠宰店，随后被Batista家族发展扩张成为巴西利亚地区第一家大型屠宰场之一。在20世纪90年代，该家族开始进行疯狂的收购，随着巴西经济的快速发展，JBS连续收购了12家肉制品加工厂。

目前JBS是全球最大的肉制品加工商之一，该公司从2005年开始进行全球扩张。2007年，JBS以2.25亿美元收购了美国肉制品包装企业Swift＆Co.。一年后，又从史密斯菲尔德商品公司(Smithfield Goods)手中购得了史密斯菲尔德牛肉公司(smithfield Goods)。2009年，JBS以28亿美元向破产法庭收购了美国鸡肉加工厂皮尔格林(Pilgrim’s Pride)。

2009年，JBS来自于牛肉、猪肉、家禽和奶制品，以及皮具、宠物产品和生物柴油的年收入超过200亿美元。JBS位于美国科罗拉多州格里利市的分公司在当年的年销售额也达到100亿美元。JBS曾计划于2010年在美国上市，但由于家养牲畜价格的急剧上涨和巴西不动产的良好表现，使得JBS的股价在2010年下跌了超过30％。

此次JBS对莎莉集团的收购兴趣，预示着巴西企业正在逐渐地出现于国际市场舞台中。此次收购一旦完成，这些资金雄厚、野心勃勃的巴西企业将大举进发，“入侵”美国市场。2010年9月初，在巴西亿万富翁豪尔赫・保罗・莱曼(Jorge Paulo Lemann)、马塞尔・特列斯(Marcel Telles)和卡洛斯・西古皮拉(Carlos Sicupira)的支持下，巴西并购企业3G Capital以33亿美元的价格收购了美国第~快餐连锁运营商汉堡王(Burger King Holdings)，据悉此次的收购金额达到了汉堡王息税折旧及摊销前利润的9倍，明显高于近期大多数餐厅的成交价。

对于那些横跨南美洲和亚洲市场的企业来说，收购美国企业既能为它们带来良好的声誉，也为它们带来了增加利润的机遇。在本土市场中统治地位为其带来的巨额资金和本国货币的强劲势头，使得这些企业目前具备了前所未有的收购实力和优势，这有可能会引发一轮无法想象的外资收购美国企业的浪潮。

在过去的5年中，中国、印度、巴西和中东地区的企业在美国展开了大规模的收购，据数据提供商Dealogic Data提供的数据显示，这些企业在收购美国企业方面花费了超过1350亿美元，而这些收购均位列美国前50大收购的榜单之中。

强大的品牌和盈利能力是像莎莉集团这样的消费类企业吸引并购公司投资的主要原因。随着并购活动的日益活跃，莎莉集团和其他中型消费类企业最近吸引了许多有投机商的注意。联合利华(Unilever PLc)近期公布收购了消费品制造商Alberto-Culver Co.。大多数并购公司目前手中都有大量的资金，并积极地寻求投资机会。

PE连续出手

2010年9月，北美私募股权投资公司catterton Partners收购了加拿大最大的冷冻水果和蔬菜加工商Alasko Foods。Catterton Partners的运营合伙人马克戴维・毕斯缪(Marc-David Bismuth)表示：“Alasko提供的产品种类繁多，与消费者之间建立了坚实而良好的关系，而目它的运营模式经过验证是非常有效的。

因此它在市场中的地位坚不可摧。我们将与Alasko的团队一起在加拿大和美国广阔的冷冻食品市场中寻找扩张机遇，目前catterton Partners拥有的食品和饮料领域的投资项目还包括加拿大矿泉水饮料公司Naya Waters、美国独立酸乳酪加工厂Breyers Yogurt，以及食品加工FVan’s Foods等。

与此同时，私募股权投资公司Motilal Oswal PE从高盛手中购得了位于印度卢迪亚纳的c remicaFoods公司22％的股份，具体金额并未透露。通过此次二次交易，高盛顺利实现退出。2006年明，高盛向这家由一个食物狂热者莱尼・拜特(Rajni Bector)在30年前创立的小型食品厂注资1500万美元，当时cremica Foods公司已经成长为一家市值为50亿卢比的制作饼干、小点心、调味品和酱料的食品加工厂，麦当劳、必胜客和印度著名的咖啡公司cafe Coffee Day都是Cremica Foods公司的客户。

此次投资是Motilal Oswal PE在食品领域的第二笔投资，也是其投资规模最大的交易之一。Motilal Oswal PE的CEO威绍・图萨恩(Vishal Tulsyan)表示：“我们对食品领域非常感兴趣，也在该领域做了一些投资。这个行业有很大的创造战略性价值的可能。”在2008年，该公司向鲜奶和奶制品公司Parag Milk＆Milk Products投资了1398万美元。该公司总裁拉姆迪欧・阿加瓦尔(Raamdeo Agarwal)认为：“目前印度的食品行业正处在一个快速增长的时期，如果未来四至五年经济将从1万亿美元增长到2万亿美元，食品消费将随着收入水平的增加快速增长。像Cremica Foods这种在过去10年建立起坚实市场份额的企业将在此次增长中获益良多。”

英国企业咨询公司Oghma Partners表示，2010年金融收购者在食品和饮料行业的投资占总投资份额的20％左右。在过去的一年中，全球私募股权投资表现的较为保守。然而这种几乎停滞的状态将会随着新年的到来而重新启动，大型私募股权投资公司将在新一年中展开搏杀。

日前，法国的一家私募股权投资公司正在关注MW海产罐头公司(MWBrands)。联合利华也在计划将其在意大利投资的冷冻食品业务Findus Italy进行转让，已经有许多家私募股权投资公司纷纷表示出很大的兴趣，Permira和利安资本(Lion Capital)都在其中。

食品加工引注意

全球食品价格增长迅速，同时对食品的需求增长量也很大，食品领域逐渐形成一个挑战与投资机遇并存的局面。许多私募股权投资商已将食品行业纳入他们投资的版图之中。

会计咨询公司Grant Thorton近期发现，大多数私募股权投资公司开始关注乡村食品加工和以农业为基础的企业。该公司数据显示，2010年1―8月私募股权共投资13家食品加工和农业企业，投资金额约为6亿美元，大幅度超出2009年同期私募股权投资公司在该领域的投资总额。而这一数额在2008年和2007年仅为1.87亿美元和430万美元。

Grant Thorton的合伙人史利维迪亚(CG Srividya)认为，私募股权投资看重的是食品加工领域的专业性和可靠性。据行业预测，私募股权投资者比较倾向于获得所投资公司大于20％甚至更多的股份，并参与到企业的成长与发展之中。

近期在印度工业联合在有关健康和功能性食品机遇的国际会议上指出，未来健康食品和功能性食品将成为食品加工市场发展的主要推动者，将广泛获得私募股权投资公司的关注。

荷兰驻印度大使、农业顾问汉克・范・杜恩(Henk van Duijn)指出，随着肥胖和营养失调成为印度人乃至全球人口共同面对的重要健康问题，我们必须换个角度来考虑食品加工。希望身体健康的人们就应该选择健康的、功能性的食物。这将有利于印度以及其他粮食生产大国成为全球食品加工的中心。例如，克什米尔的藏红花就很具有代表性，它的营养价值非常高，有治疗身体紊乱的功能；富含维他命c的沙棘果也能够制作成功能性食品。但往往生产这些产品的地区技术落后，经济发展缓慢，但私募股权投资的介入能够为他们带去先进的技术，有效地帮助他们快速发展。

私募股权投资咨询公司Motilal Oswal的董事拉科实・索尼(Rakesh Sony)表示：“食品加工行业目前条理性并不是很强，仅仅是一些有一定规模的企业开始出现，现在是食品加工企业发展壮大的有利时机。”