黄金业仍有机会

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上周综合性工业升至行业排行榜首，轮胎橡胶排名降至第2名；商务印刷排名大幅攀升19名至第8名，成为进入前十名的新晋者。上周位居前十名的行业还包括有色金属，网络设备、制铝业、煤炭、白酒、贵金属和生物技术。近期，纽约黄金期货收盘历史首次连续四天站稳1000美元大关，9月17日，金价收于1017美元／盎司，最高触及1020美元／盎司。大通证券表示，支撑金价的三大因素避险、通胀，货币体系重建将继续存在，对黄金价格维持上行走势的判断。目前黄金业整体估值水平仍低，行业的趋势性投资机会仍在。

上周轮胎橡胶排名微降至第2名。美国对中国出口轮胎实施限制性关税，国内轮胎行业高盈利状况面临转折点。9月12日，美国总统奥巴马宣布对中国轮胎特保案实施限制关税。对从中国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施为期三年的惩罚性关税税率，第一年为35％，第二年为30％，第三年为25％。这一关税水平虽然低于美国国际贸易委员会建议的高额关税税率，但仍显著高于国内15％左右的普遍预期。之前美国进口中国轮胎的关税为3.4％－4％。国泰君安认为，美轮胎特保总体影响并不大，关键在于后续是否会引起其他国家效仿。预计对2009年四季度我国轮胎产量影响为3.4％，2010、2011年影响程度低于3.40。轮胎上市公司受影响不一。从产品结构和出口占比来看。S佳通、青岛双星和ST黄海受的影响相对大一些，风神股份、黔轮胎和双钱股份以载重胎为主，受影响要小一些。他们表示，2009年轮胎企业的好日子主要来自于去年下半年原材料价格的暴跌大幅降低成本，提高毛利率所致，目前橡胶价格已大幅反弹，轮胎企业的盈利能力处于高点，难以持续。

电信设备排名大幅上升，较上周提升17名至第16名，且一个月来持续上升。根据三大电信运营商09年上半资本开支情况可以看出，三大运营商在2009年下半年的资本支出预算余额均超出全年预算总额的50％。展望2010年，长江证券称电信运营商的资本开支重点方向仍然将是3G和光通信。他们表示，基于对中国电信设备投资方向的分析，综合考虑公司产品技术壁垒、长期竞争力、收益弹性等多方面因素，当前电信设备公司投资标的选择依次为：烽火通信、中兴通讯、武汉凡谷、中天科技和亨通光电。尤其烽火通信，中兴通讯和武汉凡谷三家公司不仅能享受本年度的电信资本开支盛宴，其未来3年的复合增长率，仍可维持在30％以上。

银行排名有所下降，本周下降4名至第45名。曾几何时，8月新增信贷数据的传言纷纷扰扰，央行数据最终显示8月份新增贷款达到了4104亿元，而8月份票据融资余额下降了2764亿元，如果剔除票据替换因素的影响，8月新增人民币贷款达到了6768亿元。莫尼塔公司称当前的信贷环境确实如央行所宣示的那样适度宽松。中信证券预计，2009、2010年新增贷款分别为9.5万亿和7万亿，即信贷增速分别为31％和17％。他们指出，二季度末银行净息差已陆续见底，行业平均NIM达2.33％，三季度有望环比上升5-10BP。预测行业2009／2010年净利润增速为18％／20％，维持银行业“强于大市”评级。建议关注监管风险释放后银行股的估值回补机会。看好业绩增长确定、资产质量安全、有估值优势的公司，重点推荐招商银行、工商银行、民生银行、北京银行和兴业银行。

一个月来排名持续上涨的行业还包括：金属和玻璃容器、煤气与液化气、特殊化工品、计算机硬件、非金属材料、重型电力设备、电子设备与仪器、家用器具、半导体产品、系统软件；下跌的包括：房地产经营与开发、钢铁、综合化工、汽车零配件、航空货运与快递。