人民币汇率政策再显灵活性

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中国人民银行9月23日宣布，我国即日起扩大银行间即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动幅度，从原来的上下1.5%扩大到上下3%，适度扩大了银行对客户美元挂牌汇价价差幅度，并取消了银行对客户挂牌的非美元货币的价差幅度限制。

关于本次对银行间即期外汇市场美元浮动幅度不作调整，只调整非美元浮动幅度的原因，人民银行发言人说，首先，非美元浮动幅度高于美元幅度是我国外汇市场长期管理实践的延续。汇率机制改革前，我国银行间外汇市场非美元的浮动幅度就比美元大，汇率机制改革后，从增加汇率灵活性的需要出发，将非美元浮动幅度统一到了1.5%。

其次，美元浮动幅度较小符合外汇市场美元流动性高的客观国情。目前，我国外经贸活动80%左右以美元计价和结算，美元的流动性远远高于欧元、日圆等非美元币种。国际外汇市场的经验表明，流动性越高的货币，市场越容易出清，价格的波动性就越小，相反，欧元和日圆流动性不足，客观上只能用更大的波幅给交易者提供风险补偿。

第三，汇率机制改革以来的市场运行情况表明，美元浮动幅度是适当的，它不但满足了市场参与者的交易需求，也保证了人民币汇率水平的基本稳定。

在人们的印象中，人民币汇改的主角是美元，主战场是内地的银行间外汇市场。但从人民银行近期汇改的一系列关键词来看，非美元这个以往的汇改“配角”开始发言。

金融专家对此的解读是：人民币汇改在巩固“主角”和“主战场”的同时，进入曲线突破、迂回进取的阶段。

一位驻上海的外汇交易员说，相对于美元的绝对优势，非美元币种仅占即期交易的10%，但这并不意味着可以忽视非美元外币的作用，尤其是欧元和日圆。例如，人民币升值后，日圆的价格波动一直对人民币有比较明显的影响。

此外，内地的人民币对非美元的价格，可能影响境外汇市的非美元汇价，非美元货币汇价又会影响美元汇价，并间接影响内地的人民币对美元汇价。因而，放宽人民币对非美元的浮动幅度后，理论上有利于人民币市场价格的形成。

从香港传来消息，经中国人民银行批准，香港即将推出零售人民币NDF（无本金交割远期外汇交易量）和无交割人民币期货。专家认为，因为非美元币种交易量不大，可能不会对人民币汇率产生立竿见影的效果，但境外市场NDF对内地市场将有较大的推动作用。如境外NDF流动性较高，自人民币汇改后交易量已经扩大了几十倍。香港推出零售NDF产品后，散户可直接参与，成交量还将进一步上升。因此，人民银行对境外人民币市场的重视也是理所当然的。

（摘自2005年9月27日《城市金融报》）