加息周期或已开启

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10月19日晚,加息的“靴子”终于落地。中国人民银行宣布,自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%;其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

这次重新祭出加息利器距离2007年的最后一次加息,已时隔两年又10个月。自2007年“防通胀、防过热”的六轮加息之后,由于连番自然灾害及随之袭来的全球金融危机,中国于2008年全年进入“降息”通道,先后下调基准利率5次,2009年全年未出手拨动利率。

2010年,被业内称作金融危机复苏时期的“宽松政策退出期”,随着日渐增加的通胀预期,“加息”声浪愈来愈紧密。年内,中国央行三度上调存款准备金率,月内又特别要求内地六大商业银行上调其存款准备金率50个基点,但此前“加息”利器一直未出手。

值得注意的是,本次加息有两大细节变化:不对称上调和25个基点。虽然央行并未采取此前市场普遍预期的对称加息,但细观此次央行公布的利率调整表发现,除活期存款未变和一年期之外,其他期限的存贷款利率均为不对称加息。

分析人士认为,此举表明央行希望通过加息缓解存款负利率局面,但同时亦不希望对贷款者增加过多负担,对经济造成负面影响,表明央行调控更加具有灵活性和艺术性。另外,此前央行调整利率都是以27个基点为单位,但此次则上调25个基点,表明中国央行将在未来选择国际惯例的365天的利率计算周期。

央行为何突然加息?很多观点一致认为通胀压力过大是最为重要的原因,也有观点认为加息是为抑制楼市投资投机。

“当前宏观经济面的细微变化,决定了央行此次的加息举措。”央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵接受采访时表示,“一方面我国经济从年初的增速下滑开始进入到目前的逐步企稳阶段;另一方面,当前物价水平仍保持一定高位。这对宏观数据的细微变化,令决策者对经济增速下滑的担忧逐步让位于对物价上涨的担忧,这是央行此刻加息的主要原因。”

国家行政学院决策咨询部研究员王小广表示,对于正在进行中的楼市调控,加息这个金融工具早就该使用,因为加息是抑制楼市投资投机的有效手段。但谈及加息具体效果时,他持保守态度,“导致楼市过热有两方面原因:资金使用成本过低及资金流动性过剩,虽然加息对前者有较大作用,对钱太多则影响有限。”

加息将对市场产生什么样的影响,这也是人们非常关心的问题。社科院金融所副所长殷剑锋表示,加息目的是防止通货膨胀和资产价格过快上涨,但在短期内将进一步加大人民币升值预期,并导致外部资金流入削弱调控效果。

“加息0.25个百分点不足以解决目前的资产价格泡沫,未来会累进加息,还会有连续加息的动作。”银河证券首席经济学家左小蕾表示,尽管加息不会直接影响CPI,但会解决流动性的问题,达到控制投资的目的,对房地产行业的投资影响最大。

日前,德意志银行大中华区首席经济学家马骏曾表示:“这次加息应该是新一轮加息周期的启动点。”瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光表示,这可能代表宏观调控部门对未来中国经济走势和通胀预期的看法有所转变,预示着新一轮的政策收紧可能到来。

从国内货币政策调控的历史来看,货币加息或者降息,一旦价格型无比调控工具启用,很少是一次性的,一般情况下都是周期性的。由此可见,新一轮的加息周期或已开启。