投资须积大胜而非小胜

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近期,股市明显走强,长期投资获利的机会确实来了,我们如何把握?为取得“理想回报”,不少投资者趋于采取一种号称“积小胜而成大胜”的方法,具体操作上强调降低每次操作盈利的预期,占了便宜就跑,觉得这样似乎能克服“贪婪”的投资大忌。

然而,不要忘记市场的短期和中期走势本就难测。所谓的基于各种观测指标之上的技术分析,虽然专业,但实际上都是只能用来事后解释已发生的走势,而鲜有能准确预测中短期未来趋势的。

记得一年多以前,大部分活跃的A股“预测家”曾被统计了一番,结果,事后验证其准确率大多在50%以下。只有一位“预测家”幸运者在当时时间段的准确率明显要高,那么,是否他就是真正的“股神”?事实上,这位“明星”近期对市场却屡屡错判。

让我们一起看下面这个“股神”是如何炼成的。第一周,他向640个股民发出一封预言股票走势的信件,其中一半预言涨,一半预言跌。一周后,当然有320个股民收到了正确的预言,然后他把已收到正确预言的人分成两半,又给其中一半人发出预言上涨的信件……如此坚持6周以后,有10人已连续6周收到他始终预言正确的信件,这时候,他已成为真正的“股神”了!

这个故事表明,短期和中期操作的胜败,可能性各占一半。而“积小胜而成大胜“的操作策略,最大的敌人是交易费用。你可能说,每次的交易费用微不足道。以下我们就看一个费率最低的投资品种――股指期货。

中金所向参与股指期货交易的客户,买卖双方按成交金额的万分之0.5收取手续费。然而,中金所数据显示,截至9月10日(开业5个月),股指期货的成交金额为246696.82亿元,手续费已达24.67亿元。简单估算,在股指期货成交量不继续放大的情况下,中金所一年大概要从股指期货市场上拿走60亿元。这是个什么概念?就是说,股指期货不论涨跌,每年都将消灭百万级别的投资者6000个。目前股指期货市场的保证金规模为100亿元,如保持现有的交易活跃程度,2年之后,所有保证金将会全部以手续费的形式流失!

事实上,只有战胜交易费用这一大敌,才是长期投资立于不败之地的关键。为避免频繁交易,要在市场大势判断的基础上进行长期投资,还要在正确期望值下合理配置资产。而合理的资产配置,反过来会降低其间仓位调整的必要性,从而降低交易费用。

至于近期的大趋势,在长期负利率的环境下,资产价格不会不涨。越来越严的楼市调控或将令越来越多的资金“弃楼而逐股”。从估值角度看,股市向上的空间依然较大。

这就要选择有潜力的品种作阶段性长期持有。而随体制改革得以推进,例如,打破医疗、教育、电信、金融等行业的垄断和对价格的管制,就可能加速私营部门投资增长。加速资源价格的改革,既可以降低资源短缺对增长的制约,还能通过市场机制的作用,来拉动新能源和环保行业的发展,令上述领域具备长期的向上空间。