经济增加值指标在企业业绩评价中的应用
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提要经济增加值也叫经济利润,是公司经过调整的税后净营业利润减去其现有资产经济价值的机会成本后的余额。它是衡量经济组织价值和财富创造的度量标准。对我国企业而言,引入经济增加值可在一定程度上提高资本运营效率。
关键词:经济增加值;业绩评价;应用
中图分类号:F27文献标识码:A
一、经济增加值的含义及特征
20世纪五六十年代,针对传统的业绩评价指标Stem&Stewart咨询公司开发出了经济增加值指标,并于1993年9月20日在《财富》杂志上将其完整地表述出来,标志着经济增加值体系的诞生。经济增加值(以下简称EVA),也叫经济利润,是公司经过调整的税后净营业利润减去其现有资产经济价值的机会成本后的余额。它是衡量经济组织价值和财富创造的度量标准。从算术角度讲,EVA等于税后净营业利润减去债务和股权成本,是所有成本被扣除后的剩余收入。它反映了一个公司在经济意义上而非会计意义上是否盈利,它通过对资产负债表和损益表的调整和分析得来,反映出公司运营的真实状况以及股东价值的创造和毁损程度。
经济增加值的基本计算公式:EVA=NOPAT-(NA)・Kw。式中,NOPAT:税后净营业利润;NA:公司资产期初的经济价值;Kw:加权平均资本成本。与传统业绩评价指标相比具有如下特征:
1、对资本成本进行了比较准确的计量。经济增加值吸收了早期利用剩余收益思想的人们所不具备的各种资本市场理论,建立了公司权益资本的可靠计算方法,借助于资本资产定价模型,推导出了体现行业风险特征的资本成本,从而扩展了传统的剩余收益方法。这是剩余收益理论所不具备的。
2、减轻了对会计信息失真的影响。剩余收益的计算基础是未加调整的会计利润。这使得剩余收益不能彻底纠正会计利润本身的局限性。一些经济增加值的倡导者认为,任何建立在公认会计准则基础上的利润数字,包括剩余收益,都有可能使人们对公司产生严重的错觉。经济增加值是在对传统会计利润做出调整后计算得出的,这在某种意义上使得经济增加值从公认会计准则中“释放”出来,从而提供了比未经调整的剩余收益更为可靠的业绩计算方法,同时避免了会计利润可能被人为操纵、容易导致短期行为等缺点。
对我国企业来讲,引入EVA可在一定程度上提高其资本的运营效率。从EVA在国外企业实际应用的情况来看,要真正发挥EVA和价值管理的优势,必须采取以下措施:
1、明确企业价值的源泉,知道“价值来自何方”。创造价值的关键在于使市场价值的增加速度快于资本投入的增长速度。真正的价值创造来源于正确的公司战略以及带来经济利益的流程和体系。价值是资本市场对公司未来期间提供自由现金流能力进行预期的函数。在进行项目投资时,经理相信未来现金流的折现值将超过投入资本,从而为股东创造价值。
2、树立正确的价值创造观,知道为谁创造价值。当提到创造价值的观念时,这种观念常常被认为是纯粹服务于股东的观念。当一个企业追求价值创造时,管理者的首要任务是为股东创造价值。但是,企业只有在为其他利益相关者提供了价值之后,剩下的才是股东的价值。所以,当管理者的第一要务是为股东创造价值时,完成这一要务的唯一途径就是先为其他各方提供价值。
在传统观念中,股东在企业价值中占首要地位。在这一点上,经济增加值的创造观和传统观点并不相左。但是,经济增加值创造观绝不是单纯服务于股东的。管理者的责任是利用企业的资源把蛋糕做大,而不是只想如何分配现成的蛋糕。对于企业而言,各个利益相关方不仅是契约的缔结者,而且也是企业这部机器中最重要的齿轮。
3、实施EVA管理体系,必须有具体、明确、详细的计划。EVA绝不仅仅是一个业绩指标,要把EVA真正融入企业的生产经营活动中,对于关键的战略问题,公司必须有正式的EVA实施计划。全面的价值管理系统要求EVA变成公司战略计划、资本分配、经营预算和投资决策的一部分。也就是说,企业的各项决策都要考虑资本成本,考虑对公司EVA的影响,将EVA和价值管理的视角融合到公司所有的关键管理程序和系统中去。
4、EVA不是万能的,要注意与传统价值评价体系的结合。EVA是一个高度概括的指标,单纯依靠EVA可能并不能发现企业中影响EVA提高的因素,因此需要将EVA进行分解,找出EVA的制约因素,从而对症下药实现价值增加的目的。传统的业绩评价指标并不是一无是处,在运用EVA体系的同时,也有必要使用传统的业绩评价指标和管理体系全面衡量企业的表现,将二者合理结合,相辅相成。
5、合理进行会计调整。近几年利用报表造假、欺诈的案件,使得人们对会计报表的真实性、客观性、公允性失去了信心。会计准则的确存在一些漏洞,给一些人以可乘之机。EVA会计调整可以很好地反映经济现实。在企业会计准则下,创造价值的投资(如研究和开发)可能在一定时间内使EVA为负值,会计调整可以克服这个问题,但调整使EVA更难以理解,因此调整的项目不能太多,其原则是能够明显地正面影响管理决策。
6、设计准确的报酬激励机制。如果没有全体管理者的鼎力合作,创造价值不过是企业高层的一个口号而已,因此需要激励各层的管理者,而最好的激励手段莫过于薪金。以价值为基础的激励补偿正是源于这种思想。为了让管理者将努力集中在为股东创造价值上,必须给予他们相应的激励。只有当管理者的所思所想、所作所为更贴近所有者时,管理者才会真正从企业角度出发,创造更多的价值。这一切的实现,有赖于适当的激励政策,这种政策就是EVA激励补偿计划。
EVA激励补偿计划的关键是把奖金建立在EVA增量基础之上。强调增长有两个优势:一是它强化了持续增长的必要性;二是当评估是以变动量为基础时,计量问题就不那么重要了。强调变动量使得EVA业绩不佳部门的管理层不会认为EVA激励计划不公平,因为即使上年EVA为负,只要今年EVA负数减少,那么EVA的变动量也是正数。这样,管理层就会乐意承担具有挑战性的任务了。
EVA的大小是由企业的全局因素决定的,所以EVA更适用于企业的高层管理者。对于基层管理者,由于许多决策可能超出了本部门的决策范围,因而比EVA更加细化的价值动因更适合他们。同时,EVA本身是财务性指标,为了更完善地体现管理者的努力,EVA并不排斥非财务性指标的加入。
当企业子公司或各部门之间分享资源的时候,会给EVA的计算带来一定困难。站在企业整体的角度,分享设施和资源能够节约成本,但是分享资源成本的确定,单位之间互相提供劳务和中间产品价格的确定,会使子公司或部门的EVA计算的难易程度和准确程度受到影响,进而影响到子公司及部门的业绩计量,甚至可能伤害基层管理者的工作热情和积极性。这时可以充分利用价值动因,选择那些可以直接和中低层管理者相联系的动因而不是全局化的EVA作为部门评价的指标;也可以将存在转移价格的几个部门组成一个部门团体,用团体的业绩水平代替各个部门的业绩水平。
(作者单位:义马煤业集团股份有限公司销售中心)
主要参考文献:
[1]张纯.论新经济时代EVA的效用性[J].会计研究,2003.4.
[2]孙世敏.企业业绩评价指标的比较研究[J].财会研究,2002.9.
[3]孙国光.必须重视国有资本成本问题[J].财会通讯,2001.2.