国美提高返点为了全体股东收益?

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“改变陈晓时代的做法，对供应商采取新的政策以获取更大的盈利空间，增强股民的信心。”国美内部人的这话好像没说完，接着应该是“在更高价位套现”。

新开480家店、将供货商每月的返点由去年的16％提高至19％以上……“收费预期”这把达摩克利斯之剑再一次悬在了国美供货商的头上，一系列举措已经让供货商开始担心：国美将重新恢复黄光裕时代对供应商的强势政策，大规模扩张的资金需求会由此转嫁到众多供应商的身上。

新官上任三把火，重新夺回公司控制权的大股东好像要通过一系列行动树威，清洗董事会、480家店开店计划、提高返点都好像在说，试看今日之域中，竟是谁家之天下?在同店销售增长乏力的情况下，通过开店实现增长不失为一条终南捷径，并且大部分开店费用也可以通过转嫁，让供应商来承担，何乐而不为呢?

但这一切都是表象。

据大股东说，提高股东收益是国美这些行为的出发点，这里笔者禁不住要问，大股东是在为全体股东创造价值，还是在以牺牲其他股东的长期利益为代价，在为新一轮资本运作做准备?

消息称，不久国美董事会将重新获得“5％新股”的一般增发授权，增发授权打折回归与大规模开店、提高供货商返点联系起来，结合以往黄光裕资本运作的高超财技，就可以预测出黄光裕这次的大规模开店与提高供货商返点都是为了让公司的营收、净利短期内大增，从而扮靓公司财报，为下一步资本运作作准备。

是的，国外的资本市场非常成熟，股东也非常成熟，虽然你可能增长很快，但一旦你的增长率达不到股东的预期，你的股价就会大跌。在香港上市的国美也面临着这种狗咬尾巴的怪圈，也面临着保持高速增长的压力。

所以很多人会认为，在资本市场压力下，国美重回规模领先战略，宣布将新开店480家是为了将陈晓比下去，是在给资本市场看，甚至是为了夺回昔日霸主的地位，非常符合常识，不值得大惊小怪，国美对供应商杀鸡取卵、竭泽而渔也是为了提高全体股东收益，但实则不然。提高返点、保持外延式高速增长，必然会在短期内扮靓财报，从而推动股价上涨，这时大股东会高位减持。

而与大股东心有灵犀的董事会不久就会在股价回落后宣布增发，这时大股东就会在低位接盘，从而以同样的钱控制更大比例的股份，一退一进之间，大股东就完成了小步快跑，大幅增持，从而加强了对公司的控制。

这个资本运作路线黄光裕早就驾轻就熟，据资料显示，2009年6月，身陷囹圄的黄光裕就通过这种手法实现了增持，让当时意图通过增发扩大股权比例的贝恩资本大跌眼镜。

据悉，目前黄光裕持有国美上市公司的股权比例为31％，虽然他很快会清洗并控制董事会，但黄光裕还是不太放心。黄光裕在进监狱之前，他的集权是直接集权，而现在是通过股权集权，尤其是在与陈晓缠斗后，他似乎已经意识到：　“人心不古”，旧部随时可能被收买，通过股权进行集权才是最保险的方法。

其实之前的股权之争也罢，这次的清洗董事会也罢，与供应商收费纷争也罢，本质上都反映了一个问题：大股东希望对国美电器有绝对控制权，将企业变成他个人意愿实现(高抛低吸不断套现)的工具，至于是否在竭泽而渔，是否在损害其他股东的长远利益则不在考虑之内。

掌握绝对控股权是这次资本运作的主要目标。此后，公司就完全成为了大股东的工具，公司的其他股东的利益则可能被抛之脑后，并不会像现在宣布的这样，会提高他们的收益。

但黄光裕似乎已经忘记，国美已经是一个公众公司，它的股权格局肯定是一个不断渐变的过程，不断社会化、扁平化、公众化的过程。随着国美的发展，他的股权比例和操控权会越来越小。可以这么说，开放既是公司得以发展的动力，也是公司发展的结果，忘了这一点，随意榨取供应商的利益，吃独食，进而把公众公司变成服务个人利益的工具只会画地为牢，阻碍这个公司的发展。