做大做强是重组取向
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2010年是国企重组年
国有经济是中国经济的主力军这点毋庸置疑，2008年我国国内生产总值(GDP)总量为31.4万亿元人民币，国有企业收入达到21.5万亿元人民币，其中，中央企业实现营业收入为11.9万亿元人民币。在资本市场，占沪深两市总市值的35％的央企及其控股上市公司一直是重点。2009年中央企业营业收入和利润双双实现同比增长，全年累计实现利润7977.2亿元，比上年增长14.6％。“中央企业必须做到行业前三名，达不到要求的要强制重组，到2010年中央企业将会减少到80～100户”。早在2006年国务院国资委就明确提出了上述目标。要实现这一目标，也就意味着2010年至少有29家央企将被纳入兼并重组的队伍，与国资委成立至今每年重组10家左右的速度相比，央企重组将在今年迎来高潮。届时，央企重组带来的规模效应和经济效应将非常惊人。
其实，国资委自2006年就开始大力推进央企及国企重组，并颁布了一系列的相关政策法规。同时伴随着国家调结构的产业政策，工信部也加紧制定各行业进行兼并重组的指导意见。目前钢铁、汽车、有色等行业的兼并重组指导意见已基本完成，后续建材、船舶等行业的兼并重组指导意见也将陆续出台，支持重点企业通过兼并重组做强、做大。相关重点行业兼并重组意见的制定使得未来将超越行业限制，从更高层面破除兼并重组过程中的体制和政策上的障碍，特别是跨地区、跨所有制兼并重组的政策障碍。比如财政税收、资产处置过程中存在的问题。
原国资委主任李荣融2010年3月9日在十一届北大光华新年论坛上表示，国有企业要加强结构调整力度，进行重组，才能提高国有企业配置效率。分析人士指出，今年国企重组将迎来一个高潮，对于资本市场来说，也是一个很好的机遇。
现在的中国企业500强实际上还只是“500大”。来看一组数据：将列入《财富》世界500强中的中国企业与各行业的标杆企业进行对比，虽然在同等困难的情况下，2009年中国500强企业的净利润要比美国500强企业高出900亿美元，但从平均收益来看，中国企业的平均绩效与行业标杆之间的差距还非常巨大。企业不能只追求规模上的大，更为重要的是竞争实力的强大。因此此次重组除了目标的数量要求外，更重要的目标在于重新配置资源。使央企做大做强，增强其竞争力、影响力和控制力，培养出30-50家具有国际竞争力的大企业大集团。
近日，据报道，被外界称为“中投二号”的国新资产管理有限公司有望在年内挂牌，而该公司将在国企重组中扮演重要角色。国资委副主任邵宁近日接受媒体专访时也透露，国新公司有望在年内挂牌。他还表示，下一步改革重点是鼓励国企整体上市，最终把大型国企打造成单一上市公司，依照资本市场要求运营。
据邵宁介绍，将被装进国新公司的央企所具有的共同特点是：经营比较困难，手上又没有足够资源，有好的业务板块但缺乏资金做强做大，不好的业务板块也没钱支付退出所需要的改革成本。国新公司的作用就在于给这些公司好的板块集中提供资源，帮助其做大做强，帮助其支付改革成本尽快从不好的板块退出。在回答央企今年能否减至100家的问题时，邵宁表示，国资委一直把重组效果而不是数量放在第一位，如果仅为了一个数字目标而重组，不一定能保证重组效果。据邵宁透露，国资委主任壬勇到任后主持了一个重组工作专题会议，会议认为，央企重组的方向和目标不变，但具体进度要服从工作质量和效果的需要。在谈到国企与资本市场关系时，邵宁表示，下一步改革重点是鼓励整体上市，最终把大型国企打造成单一上市公司，依照资本市场要求运营。 “原先国企上市是把一块优质资产剥出来，包装后到市场上市拿回一笔钱。我们现在做的方向是整体上市，至少要做到主营业务整体上市。”邵宁称。
邵宁指出，国有企业改革的最终目标就是把大型国企打造成一个干干净净的上市公司，由于国有企业或多或少都有一些难以进入上市公司的不良资产，因而在现有上市模式下，由集团公司控股一个很大的上市公司，上市公司外还有包袱。“以后要逐步把包袱消化掉，之后再把集团公司去掉，只保留中间做主营业务的上市公司，完全按照资本市场的要求进行运营。”邵宁说。此外，邵宁还表示，国资委未来会继续推动国企到境外上市，“无论是已经境外上市的，还是没有境外上市的，我们都希望创造条件，用A+H的模式在两地上市。”
总之，做大做强是目前和今后央企发展的最终目标，而央企的做大做强首先离不开资金的支持，充分利用资本市场这个平台，通过整体上市的方式在解决央企发展所需资金问题的同时，又能够改善央企的治理结构。因此，A股市场央企旗下的上市公司将成为央企下一轮重组的最重要的资本运作平台，其投资机会值得投资者把握。
板块有望跑出黑马航天军工
在央企重组中，航天军工板块首当其冲，近期热点股中航精机、中航重机、中国卫星等都是航天军工概念股。招商证券认为国防工业资产证券化将持续深化，通过资产证券化，可以帮助军工企业具备自我造血功能，实现提高企业效率，技术水平、综合竞争力的最终目标。后期可关注具备垄断性、高成长性或者具备资产整合题材的公司。
煤炭板块
全国性煤炭行业重组方案已经上报国务院，国家进行资源整合意图明显。有数据显示，在中国前4家煤炭产业的市场占有率应保持在40％，但现在仅为20％左右。而澳大利亚是50％、印度是90％、最高的德国达到了100％。因此，提高产业集中度调整产业组织结构至关重要。同时，产业集中度越高，安全指标和技术指标也会相应提高。
从区域来看，山西、河南、山东等依旧是整合重点，煤炭行业中的央企主要有神华集团、中煤能源集团、煤炭科工集团等。山西五大煤炭集团也迈出了整体上市的第一步。招商证券认为，西山煤电、大同煤业、开滦股份可关注，此外地方国企中恒源煤电、郑州煤电也有望在整合中受益。
电网电力
中投证券分析师认为，电网电力的整合有望成为继军工板块之后的第二主战场。目前电力板块的央企一共有12家，其中2家电网企业，5家综合性发电企业，1家水电投资类企业、2家建设类企业、2家辅业集团。此外，国家开发投资公司、华润集团。香港中旅集团也涉足发电业务。而武警水电部队也是国内赫赫有名的水电施工单位。
有色金属
随着宏观调控措施的落实及节能减排工作的深入，有色行业的整合将进一步加速，相关央企重组的步伐更是会提速。华泰联合证券
认为，央企有色金属中，五矿集团将加快推进整体改制，核心资产有望注入旗下上市公司。根据集团构想，未来将做好黑色金属和有色金属两大平台，同时辅以其他分平台的资本运作，五矿发展有望成为钢铁业整合平台，关铝股份有望与五矿资源进行整合，金瑞科技有望注入锰矿资产；*ST中钨有望成为五矿钨业整合平台。此外，中色股份作为中色集团直接下属的唯一上市公司也具有较强资产注入预期。
钢铁行业
作为兼并重组“重头戏”的钢铁行业，有关指导意见对钢企并购之后的财税、劳务关系等难点问题进行规范。2009年以来，钢铁产业并购的步伐不断加快，如：首钢集团重组水钢、贵阳特钢、长治钢铁，宝钢重组宁波钢铁，河北钢铁集团、山东钢铁集团等也加大了对行业的整合力度。兴业证券建议关注河北钢铁、济南钢铁，马钢股份、首钢股份。
房地产板块
目前78家非房地产主业的央企已如期向国资委上报了退出地产方案，而国资委方面也正在加快汇总相关方案，并将与相关央企举行会议以进一步协商和完善退出方案。78家央企退出房地产意味着以地产为主业的央企有望从资源整合中受益。被保留下来的16家地产央企关联A股地产公司共13家，如华侨城A、招商地产、中粮地产、中国中冶、中国铁建、ST重实、ST中房等，分析人士认为华侨城A和中房集团受益大。
生物医药
工信部、卫生部、国家食品药品监督管理局9日联合《关于加快医药行业结构调整的指导意见》， 《意见》明确支持我国医药行业由大变强，对大型企业跨省(区、市)重组后的改扩项目优先予以核准，在股票发行、企业债券、中期票据以及银行贷款方面给予支持。《意见》同时表示，对拥有自主知识产权的医药产品，在价格核定过程中给予单独制定价格的政策。
上海板块
地方国企的整合，市场一直看好上海和重庆两个直辖市，这一方面与当地政府对资本市场的重视程度有关，另一方面也与两地目前上市公司中国企较多，运作空间较大。
今年上半年，拥有国资背景的上海医药、上海建工和锦江股份等沪上市公司先后成功完成重组，这也是上海国资委提出国企资本证券化步伐的再一次推进。自5月份以来，拥有国资背景的多家上市公司再次先后因重大重组事项而停牌。根据上海市国资委年初提出的2010年将大力推动有条件的企业集团整体上市或核心资产上市，使2010年上海市属经营性国资资产证券化率达到30％以上的目标，可以得知，2010年累计将有超过200亿元的国资通过各种方式实现上市。
从今年7月开始，从强生控股、上实发展等到近期公告的百联和友谊的整合，上海本地股资产整合的速度明显加快。我们预计，今年底明年初上海国资整合实施力度将会进一步加大。从上海市历年来对本地上市公司的整合思路，以及目前上海本地已上市公司的行业分布，我们认为交通运输、商业贸易及地产业或成为未来上海市国资重组的重点，三个行业中的上市公司因此有望成为市场关注的重点。