公司评级 第9期
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公司2010 年实现收入11.62 亿元，同比增长26%；实现净利润3.2 亿元，对应每股收益0.52 元，同比增长20.8%，符合预期。传统业务实现稳步增长。新媒体战略快速推进。报告期内公司加快新媒体产业布局，收购手机游戏商上海晨炎进军移动互联网，并通过增资北京锐意通成功切入社交游戏领域，加上成都梦工厂的客户端网游，通过游戏内容生产领域横向整合优化业务结构，培育新的利润增长点，并为进一步推进新媒体发展战略打下基础。维持公司2011-2012 年盈利预测不变，分别为0.64 元和0.70 元，同比增长23.2%和10.4%。当前股价对应PE分别为27.8x 和25.2x，处于板块估值的低端。我们欣赏公司对于新媒体转型的探索和尝试，以及管理层的市场化思维，维持推荐评级。
铁龙物流：风险收益的天平倾斜中金公司给予“推荐”评级
一季度投资气氛依旧向好，股价还有10%左右的空间。向好的投资气氛主要有三点：1）3 月末股东大会有望公布规模较大的特种箱购置计划；2）两会期间物流发展及冷链建设将得到更多关注；3）铁道部十二五规划将强调铁路集装箱发展。但考虑到公司2011 年盈利增速约为15%，目前34 倍的市盈率水平继续扩张将遇到阻力，我们预计40 倍市盈率将成为短期的估值天花板，可能要到下半年再寻求突破。高估值反映了市场较为乐观的预期，但不能忽视一些潜在的风险。我们看好公司特种箱业务的发展，但秉持的态度始终是理性和谨慎。在25 倍市盈率的时候，我们更多地看到机会；而在35 倍市盈率的时候，我们更多地关注风险。综合考虑风险收益水平，短期不建议继续追高。
中国联通：3G运营渐入佳境长江证券给予“看好”评级
中国联通2 月19 日公布了2011 年1 月主要运营数据。数据显示，2011 年1 月中国联通3G 用户净增140.7万户，3G 用户累积达到约1546.7 万户；同时，中国联通2G 用户增长82.5 万户，2G 用户总数累计达到1.54亿户。种种迹象均表明，中国联通3G 运营已经渐入佳境。主要体现在：1、通过持续的网络建设，中国联通3G 网络质量相对竞争对手已经具备相对比较优势，并且逐步得到普通用户认可；2、不断调整套餐体系及合约计划，已经初步构建针对不同细分客户的资费体系；3、逐步发挥终端丰富的优势，持续引进具有良好用户口碑的高中低档终端，并逐步扩大终端补贴范围，降低用户使用成本。我们对其未来的3G 用户增长保持乐观。看好中国联通的投资价值，并维持其“推荐”评级。
泸州老窖：白酒业务超预期平安证券给予“强烈推荐”评级
2 月22 日，泸州老窖业绩快报，2010 年实现营收53.7 亿元，同比增长22.9%；归属母公司净利21.9 亿元，同比增长30.7%；每股收益1.57 元，其中华西证券贡献约0.25 元，白酒业务1.32 元。结构调整应是4 季度白酒业务超预期的主因。2010 年第4 季度，泸州老窖首次推出新品1573 中国品味和年份特曲，两者出厂价分别约是普通1573 和中华老字号特曲的2.4 倍。受益于两者首次铺货，带动了当季白酒业务快速增长。
同时，中低档产品中头曲均价和占比也在上升，这也应该带动了整个中低档白酒均价上升。我们已于1 月10 日上调泸州老窖2011－2012 年业绩预测，分别为1.93、2.52 元，同比分别增长23%、30%；我们认为，2011年泸州老窖股价有望达到47－55 元。维持“强烈推荐”评级。