钱经荐榜 第6期

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组合调整分析

在次贷危机的冲击下，美国经济的衰退信号越来越明显，中国作为新兴市场中最为重要的经济体，不可避免的受到世界经济周期减速的冲击。内部环境方面，央行再度上调存款准备金率显示政府将主要通过数量型工具来控制通货膨胀和信贷的过快增长，短期内加息的可能性减小，但考虑到地震灾害、能源和钢材等价格上涨逐步向下游扩散以及年内粮食收购价格上涨等预期，通胀形势仍不容乐观，这就要求宏观政策保持紧缩基调不能放松，而这将进一步加剧对经济增长的威胁。

严格控制组合风险

在此背景下，笔者建议大家根据自身风险承受能力，严格控制投资组合风险，从相对确定性增长的行业板块角度出发，适当调整基金组合。在经济增速下滑、企业盈利能力大幅波动的情况下，内需型消费服务行业稳定增长的吸引力将再度提高，尤其是在前期调整的情况下此类行业估值水平上也具备一定的吸引力。在宏观调控的背景下，由政府主导的投资一般不会受到负面影响，甚至会得到加强，这将为资本市场带来重要的投资机会。

笔者认为在“十一五”的后几年，医疗等保障体系建设、节能减排及新能源投入发展、铁路建设、电信投资等都将是政府主导的重点投资领域。具体产品上建议关注富国天益价值、东吴双动力、华宝兴业宝康消费品、交银施罗德稳健、景顺长城内需增长等基金产品。

配置QDII基金分散风险

另外，尽管经过快速下跌，A股市场的估值水平大幅降低，但与成熟市场以及其他新兴市场仍有较大的溢价，估值风险仍不容忽视。因此，建议适当选择配置QDII基金产品，如嘉实海外中国、南方全球精选等。

关注短剩余期限的封基

目前长剩余期限封闭式基金的折价率维持在20％左右，折价水平基本合理，短期内封闭式基金的价格大部分取决于其净值表现。建议读者关注折价水平及动态收益获取能力，精选较高折价以及历史业绩优异的封闭式基金产品。短剩余期限封闭式基金的价值仍更多体现为规模小，规模稳定的优势，可继续关注科汇、科翔等基金。

RRT2064：去年买了一点货币基金(国泰货币市场)一直少有关注。最近上网看到标题为“这几只鸡有清盘危险”，我的基金就名列其中、原因是基金规模已经不到首发规模的一成。我该赎回它吗?

张剑辉：国泰货币市场基金2008年一季度末份额仍有近三亿份，远远超过现有法律法规规定的清盘要求。货币市场工基金风险很低，通常被视为无风险或低风险投资工具，根据当前的货币市场利率水平及预期波动，笔者认为赀币市场基金年化收益预期在3％～4％左右，适合短期流动资金作为活期储蓄的升级替代品种。如果您追求资金的稳定，并具有较强的流动性需求，可以选择继续持有货币市场基金。如果对流动性要求不高，则可将其转为国泰债券基金，在承担较低风险的情况下盗取相对高的收益。

李先生：今年打新股的债券基金好像不吃香了，可转债基金的回报会不会更佳?

张剑辉：可转债是指在一定条件下可以被转成公司股票的债券。因此，投资可转债需要承受股价波动的风险，在经济增长、通胀等压力尚未缓解的情况下，可转债尤其是股性较强的可转债风险不容忽视，对于风险承受能力较低、以及投资期限较短的债券型基金投资者来说，需要关注可转债市场波动对基金净值的影响。债券市场现金流充裕，下阶段预期走势平稳，收益率曲线将进一步平坦化，其中信用类债券发行规模下阶段会继续有所增加，将成为债券基金提高收益的重要武器，建议关注相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品。