出口增长又加速了?

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博主：Brad Setser （美国外交关系委员会研究员，长期关注东亚和石油输出国国际政策和资本变化）

对5月份中国贸易数据的报道，大部分都在关注贸易顺差的下降。考虑到油价的上涨，中国的贸易顺差确实应该下降，奇怪的是，实际上顺差没有下挫。

真正令人惊讶的是，5月的数据显示出中国出口增长的力度。5月的出口同比增长了28%，与4月22%的增长相比，显得十分强势。

海关数据显示，中国2007年的顺差是2600亿美元，而这一数字在2008年将上升到2800亿。中国的不断增加外汇储备将为其创造越来越多的利息收入，而已经十分可观的经常项目盈余（3710亿美元，超过中国国内生产总值的11%），还会继续膨胀。总出口会增加到超过1.5万亿，而进口将增加到1.2万亿左右（进出口额的增长也是高涨的商品价格使然）。

如果近期的出口增长加速只是偶然，今年中国的出口增长保持在22%，而进口增长维持在31%，那么中国的贸易顺差可能会收缩，但是变化不会很大。最终还是会锁定在2400亿美元左右。

中国的出口增长为什么突然强势起来了呢？显然，中国近期的出口增长，以及出口增长的加速，都不是由美国所引起的。

一个明显的原因是，与其他国家的通货相比，中国的货币依然疲软。人民币对欧元的疲软与2004年末的情况差不多。实际上，国际货币基金组织的数据显示，现在的人民币甚至还不及2000年强势。然而，中国的其他一切指标都已经与2000年不可同日而语了。不但生产力已经大幅提升，而且中国2000年的出口额仅为2500亿美元，但2008年预计出口额将增加到1.5万亿美元。人民币实际上应该变得更强势才对。

还有别的解释吗？

计算基准也可能是原因之一。《布隆伯格》的报道说，去年5月，因为旅游消费数额异乎寻常的大，所以中国的出口和进口额都比较低。2007年的低出口额也推高了同比增长率，5月的加速增长将在6月份消失。中国的数据不是每季都进行调校的，假期的变化确实可能对数据带来很大的冲击。

还有一种可能是，中国的出口商为了把资金转入国内，而夸大了他们的出口额（中国法律规定，出口商有将人民币兑换为美元的合法权利）。所以5月份的出口增长，也可能是中国试图收紧资本流入的举措所产生的结果。

我对这种观点表示怀疑。中国出口增长大部分都是真实的。但是，如果美国利率低于中国利率的预期被建立起来，人们有强烈的动机将资金转入中国，那么顺差是否真实就值得商榷了。

不过，如果顺差是真实的，那就意味着中国出口增长的加速与世界经济的变化相矛盾。在油价上升的情况下，如果今年中国的贸易顺差依然增长，那么其他石油进口国的赤字就会变得更加严重。现在，中国的顺差应该下降，而不是上升。而且，现在中国国内的经济形势也需要一个更加强势的人民币。

博客：RGE Monitor2008年6月11日

编译：段醒予