自保应对PTA疯狂

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自2010年第四季度以来，PTA期货和现货都上演了疯狂行情。在PTA生产企业的暴利-时代中，其下游化纤生产企业却因此困扰不已。如何在疯狂态势中国求自保，很多企业都在思考。

与棉共疯

2010年，棉花彻底疯狂，随之疯狂的还有不少纺织原料，其中PTA在第四季度大大发力，上演极致疯狂。进入2010年四季度后，国内外宏观经济形势出现变化，美联储量化宽松政策引发通胀忧虑，刺激了商品市场涨势，棉价从14000元／吨附近涨至30000元／吨以上等因素综合作用下，PTA期货价格终于迎来疯狂时刻，11月上半月，PTAl 105合约以连续五个涨停板的极端表现，创下的PTA期货上市以来最疯狂的记录，短短几个交易日期价从9000元／吨附近上涨至11750元／吨。但是又在随后的20天时间内上演过山车行情，从最高点振荡回落至9000元／吨附近。进入12月，又开始疯涨，两个月内累积涨幅超过20％，创造历史新高12260元／吨。

历史数据显示，在棉花价格较低时，PTA与棉花价格走势几乎毫不相关，比如去年上半年棉花价格处于相对低位，文化财经PTA指数与棉花-指数相关性为-0.42，而下半年随着棉花走强，棉花与涤短价差扩大，两者相关系数上升至0.94。2010年，国内棉价13000元／吨一路上涨，并在当年8月从17000元突然加速狂飙至33000元之上，创出了1995年以来的新高。目前国内三大类棉纺原料棉花、涤纶、粘胶的使用比例约为50：35：10，棉价高企令涤纶短纤和粘胶短纤的使用量大增。

进入201 1年，在棉花价格维持上涨的态势下，PTA也涨势不断。在1月中旬曾上演连续涨停。截止作者发稿，PTA期货价格虽然经历短暂小幅下跌，但仍然处于历史高位。

有关研究显示，棉花价格超过24000元一吨后，DTA价格与棉花价格上涨紧密相关。从棉花供求趋势分析看，棉花价格难以大幅下跌。有数据显示，09/10年度全球棉花产量由08／09年度的2334万吨下降至2180万吨，连续第三年下降，而消费量却由2350万吨上升至2460万吨，棉花供应缺口也从2008年的16万吨增大到280万吨，创历史新高。另外，据USDA预测，2010／2011年度全球棉花库存消费比将降至94／95以来的新低35％，显示棉花供应紧张局面愈加严重，这使得作为棉花替代物的PTA需求无疑出现了较大的增长预期。供求失衡

多年来，PTA市场几乎在暴涨暴跌中度过，供求长期失衡和过度依赖进口依然是最为根本的原因。由于种种原因，自上世纪80年代以来，我国PTA工业的发展一直明显落后于聚酯涤纶产业的需求增长，2000年以来PTA进口依存度始终高达50％以上。过高的进口依存度，加之近几年国际原油价格不断上涨、波动剧烈，造成国内PTA市场价格大幅波动且持续高位运行，不仅使聚酯涤纶行业不堪重负，而且严重影响了聚酯产业链的正常运行与发展，也给纺织行业的产业安全带来了巨大隐患。

资料显示，从2002年开始，我国PTA产能开始迅速增长，到2009年增至1357万吨／年，年均增幅达到22 1 9％。而其下游的涤纶长丝、短纤产量2001至2010年的年增幅介于20％至28％之间。

炒作凶猛

浙江桐昆集团总裁汪建根在接受本刊记者采访时认为，PTA期货价格的大肆上涨，资金炒作是其中的一个重要原因。汪建根分析认为：国外流行性过剩，美棉一路上涨，国外对棉花期货炒作十分火爆，国内棉花期现货价格也异常之高j国内通胀压力大，房地产打压措施力度加大，限购令在各个城市开展，炒房资金进入期货市场：以上两点原因都导致了PTA期货价格的高企。同时，汪建根认为，不排除有一部分基金、机构包括PTA生产企业和聚酯企业参与到炒作中。“一些生产企业在用有限的产业资本投身到金融资本的角逐中，对PTA期货行情起到了推波助澜的作用”，汪建根说。汪建根还认为，这种炒作将PTA原有的供求紧张关系进一步加剧，造成市场恐慌。

这让笔者不由想到了2008年华联三鑫之死。当时国内最大的PTA生产企业华联三鑫就是由于炒作PTA导致破产。时隔两年，这种前车之鉴还-在产业记忆中吗?

下游困顿

在期货市场带动下，现货市场成交重心大幅上扬，目前华东内贸市场主流报盘仍在11800～11900元／吨，零星高端报盘12000元／吨，但下游询盘多在11700-11750元／吨进行，有实单达成在11750元／吨。

下游市场方面，江浙地区主流工厂涤丝产销低迷，多数工厂为2-3成，部分稍高5-7成，观望心态日渐浓郁，销售涤丝大厂主动降价销售现象增多。终端纺织企业逐步开工，但因”用工荒”因素，依然开工率较低，终端以消化前期备货为主，近期对原料无意采购。

汪建根认为，PTA期现货价格的推高对下游生产企业十分不利。对期货的炒作，直接加剧了-现货大量短缺。“现在社会上有150万200万吨现货，但是大多是在期货交割仓库，生产企业却购买不到”，汪建根说。有资料显示，2010年，PTA生产企业利润在2000元／吨，在这一“暴利”状态下，一些企业仍不满足，将期货价格推至更高，以期更高利润。在期货价格达到1 2000／吨之上，期货商就将现货收购存至期货交割仓库，让原本供不应求的PTA更是奇货可居、一货难求。下游生产企业还面临原料成本上涨无法传导的困境。“用现在的现货价格做，聚酯的生产成本就达到13500万元一吨，如果14000多一吨卖出，只能是保本甚至亏损。价格再加上去没人买。再加上春节以后因为招工难等原因，下游开工率不高，这就造成了聚酯行业的产品库存增加”，汪建根说。此外，PTA的高位价格使得下游企业资金占用增加，推高其财务成本。目前央行将银行准备金率提至19.5％，企业贷款困难，大量的资金占用极易造成资金链断裂。“我担心一些企业将遇到金融危机时的类似情形”，汪建根说。

如何应对

对于pta的疯狂行情，大多下游生产企业无可奈何。汪建根认为，目前情形，单靠政府或者协会力量难以左右市场，但是企业也并非无可作为，应当积极寻求自保措施。对于如何自保，汪建根认为可以从正确分析趋势、杜绝炒作、套期保值等方面入手。

行情总是在犹豫不决中前行，在疯狂上涨中终结，暴涨伴随的往往就是暴跌。“(下游)生产企业要准确的分析市场，对国内外市场要有统筹把握，不能依赖期货，采购也不能仅局限于国内，虽然对国外有反倾销，但是有的市场比如说台湾等地还是可以购买”，汪建根说。

对于资本炒作，汪建根认为生产型企业不能用有限的产业资本投入到金融资本市场的角逐中，产业资本难以与金融资本较量。“不能用赌的心态去赚钱，生产型企业还是要靠产品开发，企业管理、市场营销等创造价值和利润”，汪建根说。

此外，汪建根提示，企业可以适度利用期货套保，但是他强调，这种参与应以了解行情为主，而非为获利而为。