国际油价震荡的影响因素及走势
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摘要：受石油供求、地缘政治以及投机炒作等因素的影响，国际油价持续大幅攀升。中国作为全球经济重要组成部分，无论是以住宅、汽车、家电等需求为主的消费结构升级，还是工业化进程，对能源的需求已进入持续上升阶段，对石油进口的依赖将不断提高。国际油价上涨不仅抑制宏观经济增长、增加石油进口开支、加剧潜在通胀压力，还会恶化外部经济环境。同时，高油价对农业、交通运输、冶金、石化等相关行业、居民生活都带来较大冲击。本文在2011年国际油价走势的研究基础上，对油价震荡的因素进行了分析，并对2012年走势进行了预测。
中图分类号：F426.22
1986年到2003年之间，原油的平均价格低于$41/桶； 2003年到2008年之间，油价却以每年23%的幅度上涨。2008年7月上旬，NYMEX宣布轻质原油的期货价格达到每桶$145以上。石油价格的上涨引发了美国国会及商品期货交易委员会讨论以及调查。 调查显示包括投机者、OPEC以及大型石油公司成为了石油价格不断上涨的始作俑者。调查还显示一些供求相关的因素也是引发油价上涨的诱因。 这些因素包括：（1）自然因素的紧缺； （2）不断消耗的低成本资源；（3）发展新能源的成本不断攀升； （4）经济增长带动的需求； （5）政府价格补贴。此外，也有人认为市场对地缘政治风险的自然反应。最近，随着中东以及北非局势的紧张，对油价上涨原因的探究又引发了新一轮激烈的讨论。
一、2011年国际油价走势分析
在地区局势紧张动荡与全球经济不确定性较大的驱动下，2011年的国际油价呈现出震荡回升的态势，全年平均水平大幅提高。具体可以分为三个阶段：一是强势上涨阶段，2011年4月下旬之前，布伦特和WTI加速上涨，一度分别达到每桶125和113美元/桶的两年半来新高。二是弱势震荡阶段，进入5月后，两大国际基准油价先急跌后弱势震荡，这种弱势行情一直持续到10月初。特别是6月底国际能源机构（IEA）抛储6000万桶，一度使油价接近年内低点。三是反弹回升阶段，从10月下旬开始，国际油价开始了新一轮反弹行情，WTI、布伦特以及迪拜原油的现货平均价格分别为98.25美元/桶、108.18美元/桶和107.03美元/桶，分别较11月份上升2.61美元/桶和下降3美元/桶、1.72美元/桶，环比分别上升2.73%和环比下降2.69%、1.58%；突破了原来弱势震荡的压力线，恢复微幅上涨的大趋势。此外与2010年同期相比，WTI、布伦特和迪拜油价分别上涨了12.74%、21.33%、22.89%。（见图1）
二、影响油价上涨的主要原因
对于2011年以及2012年油价上因素的分析，大多数分析师都把地缘政治看作是油价浮动的最大变量。目前欧债危机已经进入到最后的关键阶段，其结果可能导致美元大幅上涨，市场悲观情绪进一步加深，此外利比亚内战，一触即发的伊朗问题同样受到关注；加之上述的其他因素使2011年和2012年的国际油价整体处于宽幅震荡格局。
（一）地缘政治不稳定
2011年地缘政治的不稳定主要体现在以下几个方面： 一是2011年初的利比亚战争。利比亚作为非洲第三、世界第产油国和全球第十二大石油出口国，其2010年日产石油165万桶，约占全球总产量的2%。战争爆发后，中断的石油产量对世界石油的供应产生了一定影响，也对国际油价的进一步大幅攀升起到了推波助澜的作用。二是2011年下半年延续至今的伊朗核问题。据统计，伊朗产量为石油输出国组织（OPEC）总产量的12%左右，占全球产量的4.5%左右。伊朗在2011年的几次军事演习让人民猜测伊朗已经处于战争的边缘。2012年1月23日欧盟成员国外长通过决议，宣布将于7月1日起禁止进口伊朗石油并对伊朗中央银行实施制裁。作为回应，伊朗目前已经停止了英法两国的石油供应。2011年伊朗每天出口至欧洲的石油约45万桶，占其总出口量的19%。其中每天供应到英国及法国为6万桶，占其总出口量的3%左右。随着伊朗不停的动作，很多分析师认为伊朗战争将一触即发。美国等国家停止伊朗的石油进口来进行制裁。这种制裁无论对伊朗经济本身还是对国际油价来说都是巨大的打击。目前伊朗的原油产量在3.6 百万桶/天，一旦中断的话，全球将失去所有的原油剩余产能，原油价格将出现巨大的上涨，市场预计涨幅在75%-150%之间。数据显示伊朗2012年1、2 月份伊朗出口量，估算约为50万桶/天已经开始受阻，随着制裁力度的不断升级，对出口的影响将不断扩大。在伊朗主要的出口国中，中国，日本和韩国进口量下降明显，印度2012年2 月份从伊朗的进口量也首次出现下滑，而2012年4 月1 日起的新财政年度进口量有望减少20%以上。另外，马来西亚等其他国家也宣布停止对伊朗的进口。随着伊朗核问题的不断升温，油价走势也受到更多潜在威胁。近两年多来，受石油供求、地缘政治以及投机炒作等因素的影响，国际油价持续大幅攀升。中国作为全球经济重要组成部分，无论是以住宅、汽车、家电等需求为主的消费结构升级，还是工业化进程，对能源的需求已进入持续上升阶段，对石油进口的依赖将不断提高。国际油价上涨不仅抑制宏观经济增长、增加石油进口开支、加剧潜在通胀压力，还会恶化外部经济环境。同时，高油价对农业、交通运输、冶金、石化等相关行业、居民生活都带来较大冲击。总体来看，能源对中国经济持续发展的瓶颈作用日益凸现，国际油价大幅上涨将再一次给我国能源产业可持续发展、石油供给安全以及石油发展战略敲响了警钟。 分析影响国际油价的主要因素，我们认为主要是在世界经济持续复苏和不稳定的地缘政治等因素支持下，基金卷土重来，推动国际油价再度突破100美元/桶大关。
（二）美元呈弱势，对国际油价走势影响有限
2011年上半年，美联储继续实施第二轮量化宽松政策，美元总体趋软。自欧债危机再度蔓延以来，美元出现短期反弹，但随后市场对美国政府债务担忧升温，美元再度趋弱。美债评级被调降后，美国百年来首度丧失了最高信用评级，投资者对美国政府的信任及美元地位的信心大减，美元和美国国债作为主要避险工具的地位也随之大幅下降，兼有避险和抗通胀功能的黄金则受到市场热捧。有分析表明，评级下调可能会使美元再贬值2%5%。此外，2011年8月9日美联储宣布，将维持0.25%的联邦基准利率至少到2013年中期，同时伴随着第三轮量化宽松的预期不断增强，中长期内美元将继续承压。同时，欧元区的债务问题远未得到解决，欧元也难有良好表现。值得注意的是，下半年国际油价走势更多地取决于经济表现和石油市场基本面，美元的影响在一定程度上减弱，市场很可能出现国际油价和美元双双疲软的现象。