钢铁行业:把握阶段性的投资机会

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数据显示，本期新入选I66的17个股票当中，金属与采矿占据了5个名额，从而使其在I66的股票家数达到11个之多，独占鳌头第一名。与之相对应的是，沉寂多时的钢铁板块于上周成功崛起，当中龙头南钢股份更是一度冲击涨停板。在钢价震荡上行的大背景下，钢铁板块仍然具备阶段性的投资机会。

上半年回顾：价涨量增钢铁产量稳定增长

2011年1-6月份，全球64个主要产钢国家和地区粗钢总产量为7.578亿吨，同比增长8%。欧盟27国粗钢产量为9338万吨，同比增长4.1%；北美粗钢产量为5918万吨，同比增长5.2%；南美粗钢产量为2343万吨，同比增长14.6%；亚洲粗钢产量为4.848亿吨，同比增长8.6%。

其中，中国在2011年1-6月份粗钢总产量3.528亿吨，同比增长9.8%。单单6月份粗钢产量就达到5993万吨，同比增长11.9%，日均产量199.77万吨，创下新高。如果按照上半年的增速，2011年全年我国粗钢产量将接近甚至突破7亿吨，远远超过今年年初中钢协预期的6.6亿吨。

2011年1-6月份，我国铁矿石产量56491.33万吨，同比增长16.54%；生铁产量32184.60万吨，同比增长6.20%；粗钢产量35280.12万吨，同比增长9.17%；钢材产量43513.81万吨，同比增长9.51%。

钢材价格震荡上行

由于铁矿石价格的不断攀升以及下游需求的拉动，钢材价格从年初开始就一直在震荡中上行。

HRB335-12mm、HRB335-20mm和HRB400-20mm螺纹钢在1月初分别是4810元/吨、4620元/吨和4800元/吨，到6月底时分别是5100元/吨、4910元/吨和5020元/吨，半年上涨了6.16%、6.31%和4.49%。

6.5普通线材和6.5高速线材在1月份分别是4600元/吨和4720元/吨，到6月底分别是4700元/吨和4840元/吨，半年上涨了2.25%和2.57%。

热轧当中，3mm板卷和4.75mm板卷在1月份分别是4670元/吨和4580元/吨，到6月底分别是4800元/吨和4720元/吨，半年上涨了2.72%和3.15%。

冷轧当中，0.5mm板卷和1mm板卷在1月份分别是5640元/吨和5360元/吨，到6月底分别是5670元/吨和5480元/吨，半年上涨了0.58%和2.24%。

矿石价格步步攀升

由于铁矿石主要掌握在三大矿商手里，以及亚洲尤其是中国的钢铁行业对于铁矿石的旺盛的需求，这几年铁矿石的价格一直不断攀升。今年上半年，进口铁矿石的价格同比上涨19.10%，国产铁矿石的价格同比上涨29.32%。

而我国进口的铁矿石主要来源于澳大利亚、巴西、印度和南非四个国家，其中澳大利亚进口矿的数量大约占到50%，巴西占25%，印度占20%，南非占5%。

钢材消费维持高位

今年上半年无论是粗钢表观消费量还是钢材表观消费量都维持在高位，其中粗钢表观消费量33277.61万吨，同比增长8.25%，钢材表观消费量41734.65万吨，钢材表观消费量同比增长9.18%。

受到国家控制通胀、经济减速的影响，今年上半年钢材进口数量只有804万吨，同比减少4.85%。而由于海外经济复苏进程的加快，今年上半年钢材出口数量达到2433万吨，同比增长3.18%。

下半年展望：供给减、需求增限电政策减少钢铁供给

每年的夏季都是用电的高峰期，针对用电紧张的状况，国家对高耗能高用电的行业实施限电的措施。一般来说，每个钢铁企业都会合理安排，制定6月-9月用电高峰期避峰用电生产优化方案，对生产进行调整，或者组织安排主要冶炼设备的停炉大修。

限电对于钢铁企业来说，小企业受到的影响要远远大于大企业受到的影响。因为，大部分规模以上的钢铁企业都有大比例的自发电量，且公司规模越大，自发电比例越高。全国19家重点钢企的平均自发电比例已经上升到50%左右。因此，只要不会出现强制性的全区域拉闸限电的情况，大的钢企的生产能力一般不会受到太大影响。由于缺乏自发电，限电对中小民营钢企影响较大。而中小钢企由于技术水平较低，产品主要以长材为主。因此大范围限电会抑制长材的供给，长材的价格将会上涨。

淘汰落后产能减少钢铁供给

2011年7月11日，工业和信息化部公布了2011年18个工业行业淘汰落后产能目标任务，并将淘汰落后产能企业名单和淘汰落后生产线（设备）及产能进行了公告。2011年18个工业行业淘汰落后产能共涉及2255家企业，其中淘汰落后产能炼铁3122万吨、涉及96家企业；炼钢2794万吨、涉及58家企业；焦炭1975万吨、涉及87家企业。

此次淘汰落后产能涉及到200多家钢铁企业，中小企业受到的影响较大，规模小盈利差的小企业可能被兼并或者重组。而且实际淘汰落后产能规模的巨大，对市场供给会产生较大影响。供给的减少推动了钢价的上涨，对整个行业盈利的改善起到了很大的帮助，其中大的钢企更加受益。

保障房建设拉动钢铁需求

我国计划“十二五”期间新建保障性住房3600万套，今年的任务是要新建保障型住房1000万套。其中包括廉租住房近170万套，公共租赁住房近230万套，经济适用住房110多万套，限价商品住房80多万套，各类棚户区改造住房400多万套。

截至6月底，全国保障房已开工500万套以上，超过年度计划50%。11月份是保障房开工考核的最后时点，而办理保障房建设所需的相关手续至少需要3-4个月的时间，因此保障房大规模开工即将开始。

2010年，我国保障房开工590万套，基本建成370万套，占开工的62.71%。假设2011年的1000万套在年底前基本建成60%，那就是600万套。每套保障房60平米，每平方米需要用钢70千克，那么600万套保障房一共需要钢材600*60*70/1000=2520万吨。这2500多万吨的钢材主要是建筑钢材，因此单单保障房就可以拉升长材7%的需求。

矿石价格震荡上行

铁矿石价格走势不同于其他金属，对价格起决定性作用的还是供求关系。随着全球经济的逐渐复苏以及世界钢铁企业钢铁产量的继续增长，铁矿石的需求量不断增加。而国内矿山已经不大可能大规模扩产，国外的矿山大部分被三大矿企垄断，铁矿石市场被他们控制着。因此，铁矿石的价格在未来短期内即使有波动，但是很大概率会继续上涨。

钢铁价格也将震荡上行

由于铁矿石的价格在未来震荡走高，这对钢铁价格形成比较大的支撑。但是从需求来看，制造业受到紧缩政策以及经济减速的影响，增长速度放缓。虽然保障房的建设以及良好的出口拉动一部分需求，但是保障房建设的进展很可能受到地方财政的制约，出口的情况又可能因为海外的债务危机而出现波动，因此需求的状况目前不是很明朗。总的来说，钢铁价格在未来也会反复震荡，继续上涨的可能性比较大。

投资策略

从整个行业来看，上游铁矿石垄断在三大矿山手里且定价机制没有发生根本性的改变，中游各钢企竞争激烈且行业集中度较低，下游需求仍不明朗且具有很大的不确定性。因此，钢铁行业整体的投资性机会不大，我们的思路仍然应该是把握阶段性的机会，选择有自己优势的公司。我们看好这样几类公司：

1.在当地具有一定垄断地位的公司。这些公司在当地具有非常高的市场份额，议价能力很强。此类公司我们关注八一钢铁、酒钢宏兴。

2.产品下游需求旺盛的公司。未来几年之内基础建设的大力投资使得建筑钢材的需求非常旺盛，因此我们看好长材。此类公司我们关注八一钢铁、酒钢宏兴。

3.掌控上游资源的公司。在铁矿石以及焦煤价格不断上涨的今天，控制了上游的资源就等于降低了自己的生产成本，或者出售这些资源也可以获得非常丰厚的利润。此类公司我们关注西宁特钢、金岭矿业、八一钢铁、酒钢宏兴。