基于GARCH模型的创业板收益率波动性研究

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摘要：股票市场的波动性一直是金融界研究的热门问题，也是衡量市场发展状况的重要指标，而我国创业板市场作为新兴市场，其波动性尤为引人关注。本文采用garch（1，1）模型，以创业板股票日收益率为研究对象，研究其波动性特征。

关键词：股票市场；新兴市场；波动性

1.前言

自上海、深圳证券交易所成立以来，我国股票市场不断自我完善和发展壮大，在国民经济发展中的地位愈发显得重要，而在其发展过程中，却经历了多次大起大落，尤其是08年金融危机前后，我国股票市场出现了剧烈波动。而创业板市场由于在门槛、监管、信息披露等方便与主板市场有着明显的区别，尤其是服务于中小企业，其波动更是关系众多中小企业及投资者。因此，如何选择最优模型，合理捕捉创业板市场的波动性，具有重要的意义。

2.GARCH模型介绍

计量经济学家Engle在80年代提出了自回归条件异方差模型，即ARCH模型，并应用于英国通货膨胀指数波动性的研究。ARCH模型最基本的特征在于它对一个基本线性回归模型误差项的假定上，假设观测数据的条件方差呈现自相关。

3.实证

本文所采用的数据范围是创业板2010年6月1日-2012年10月31日收盘指数共587个样本点，根据收益率公式得586个收益率样本点。

观察日收益率描述性统计量，样本期内体收益率偏度为-0.394079，峰度为3.863072，高于正态分布的峰度值3，JB统计量为33.35529，也证实了这一点，说明收益率显著异于正态分布，呈现尖峰厚尾的特征。

（二）对时间序列进行ADF单位根检验，如下图所示，说明收益率序列式平稳的。

（三）建立自回归模型

进行自相关和偏自相关检验发现，收益率序列本身的自相关性比较弱，而收益率平方却存在很强的自相关性，这反应了收益率波动的集聚性特征，有必要进行ARCH效应检验。

4、结论

通过对我国创业板市场收益率数据的实证研究可以得出：（1）创业板市场收益率波动呈现非正态分布，具有波动聚集和尖峰厚尾的特征。（2）创业板市场收益率具有显著的ARCH效应，异方差现象普遍存在。（3）GARCH（1，1）模型能够较好的刻画创业板市场收益率的波动特性。（作者单位：西南财经大学经济信息工程学院）

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