天齐锂业:中国锂业龙头成长潜力巨大

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四川天齐锂业股份有限公司(简称：天齐锂业)――全球最大的矿石提锂生产企业、我国锂行业中产销规模最大的企业、我国最大的电池级碳酸锂供应商。公司主要从事锂系列产品的研发、生产和销售，主要产品为“锂坤达”牌工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、无水氯化锂、氢氧化锂等四大系列、十多个品种规格的锂产品。其中，公司的电池级碳酸锂产品属国家级重点新产品，拥有突出的技术和品质优势，2009年其国内市场份额占比达54％，位居行业首位，覆盖了国内主要的下游锂电池正极材料厂商。截至目前，天齐锂业拥有各类锂产品年生产能力约为9，100吨，包括2，500吨／年电池级碳酸锂、3，000吨／年工业级碳酸锂、1，500吨／年无水氯化锂、1，500吨／年氢氧化锂、600吨／年高纯碳酸锂。

雄厚的技术实力　拥有上下游完整的锂产业链

作为我国锂行业中技术领先、规模最大、最具综合竞争力的企业，天齐锂业在世界同行业内独家拥有矿石法生产电池级碳酸锂和电池级无水氯化锂等核心技术，公司在世界上首次实现了以锂辉石为原材料直接生产电池级碳酸锂和无水氯化锂等高端锂产品技术的产业化，开创了我国矿石法提锂技术的新工艺，与传统工艺相比，该工艺流程优化、成本优势显著，代表了世界矿石法提锂技术发展的新方向。同时，公司凭借雄厚的技术实力主持参与了我国电池级碳酸锂行业标准的起草工作，成为行业标准的制定者。

在资源获取上，天齐锂业通过全资子公司天齐盛合于2008年10月成功竞得四川省雅江县措拉锂辉石矿的探矿权，该矿区是亚洲最大的锂辉石矿――四川甘孜州甲基卡锂辉石矿的一部分。我们认为，锂矿资源的获得将使天齐锂业初步形成上游锂矿资源开发、中游锂化合物生产、下游锂功能材料加工三大业务体系，构建起完整的锂产业链，有助于巩固公司的行业龙头地位。

产品结构持续优化　公司盈利能力不断增强

天齐锂业目前的利润主要来源于工业级碳酸锂和电池级碳酸锂两大类产品，2007至2009年，该两种产品实现的毛利分别占公司毛利总额的96.32％、91.36％和83.05％。其中，电池级碳酸锂产品是公司最主要的收入来源，具有良好的盈利能力，也是公司未来发展的重点，近三年，销售电池级碳酸锂实现的毛利分别占公司毛利总额的54.50％、69.45％和73.32％，比重逐年上升。同时，公司新开发的无水氯化锂产品已于2008年上半年正式生产，2008和2009年分别实现销售收入1，244.66万元和3，367.88万元，已成为公司又一新的利润增长点。我们认为，随着公司产品结构的不断优化，电池级碳酸锂和无水氯化锂将作为天齐锂业的主导产品，成为公司未来利润的重要组成部分。

下游行业快速发展　造就锂行业广阔市场空间

锂具有优异的特性，在原子能、宇航、国防、冶金、电子、玻璃陶瓷、石油化工、电池、橡胶及医疗等高科技领域及传统工业领域中日益获得广泛的应用。随着全球新能源、新材料开发与技术进步，锂产品的应用也越来越受到关注，并随之带动了深加工锂产品产业的发展。根据研究，我们认为深加工锂产品产业目前正处于行业生命周期的发展初期，受益于下游新药品、新能源、新材料三大领域的旺盛需求，该行业即将迎来快速发展。在新药品领域，深加工锂产品主要用作生产他汀类降脂药和新型抗病毒药等新药品的关键中间体；在新能源领域，深加工锂产品主要用于生产一次高能电池、二次锂电池和动力锂电池；在新材料领域，深加工锂产品主要用于生产新型合成橡胶、新型工程材料、陶瓷和稀土冶炼等，上述三大领域均拥有极为广阔的发展空间。我们认为，得益于行业需求的迅速增长以及国家政策的有力支持，如国家对新能源汽车的强力推动等，天齐锂业正面临巨大发展机遇。

天齐锂业此次公开发行A股。募投项目包括：新增年产5，000吨电池级碳酸锂和1，500吨无水氯化锂技改扩能项目，技术中心扩建项目。募投项目紧密围绕公司现有主营业务，具有良好的市场前景。我们认为，此次募集资金项目达产后，将进一步优化公司现有产品结构，形成互补格局，强化公司在锂行业的市场领先地位。其中。技改扩能项目将快速扭转公司目前产能不足的局面，满足日益增长的市场需求，进一步扩大市场份额，优化产品结构，增强公司的盈利能力；技术中心扩建项目的实施将有力提升公司技术研发实力。有助于公司尽快实现成为具有较强国际竞争力的综合性锂产品企业的战略目标，为公司长远发展及提高国际化竞争能力奠定坚实基础。