香港热卖新兴市场基金

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虽然次贷危机的阴霾并未完全散去，但缓过气来的国际资本已开始了新一轮的布局，新兴市场仍是兵家必争之地。顺应市场潮流，香港市场近期也推出了一系列新兴市场基金，且让我们细细看来。

新兴市场的股市过去几年升势凌厉，但企业盈利也强劲增长，因此估值依然具有吸引力。2007年及2008年，新兴市场的预期市盈率仅为14倍和12倍，个别新兴市场的现价市盈率甚至较2003年环球股市见底回升时还要便宜。美林最新每月基金经理调查显示，新兴市场已取代欧洲，成为投资者最看好的市场。

过去几年，投资者对新兴市场基金也趋之若鹜，形形的区域或单一市场基金应运而生。最近，香港市场上专门瞄准新兴市场的基金家族也增添了新成员。

新兴市场小型公司基金

香港市场上针对新兴市场的基金已有不少，但大部分都是投资在大型蓝筹股票上，投资于新兴市场小型公司的并不多见。日前，富兰克林邓普顿投资(亚洲)有限公司在香港推出了新兴市场小型公司基金。

公司有关人士指出，小型企业由规模较小、股价偏低的公司，慢慢发展成中型公司，再发展成为大型公司，其股价升值潜力很具爆发性。如果投资者能把这些小型公司作为长线投资，可能会获得比新兴市场的大型股票更高的回报。截至8月底，美林新兴市场小型公司指数过去3年的累积回报率为312％，远远高于同期MSCI新兴市场指数164％的升幅。

投资新兴市场小型公司的另一个优点是，与国际市场经济相关性小。新兴市场小型公司与环球股市的相关系数只有0.6，低于整体新兴市场与环球股市的相关系数0.8；与美国股市的相关性更是只有0.45(数值越大，相关性越大)。

一些新兴市场的大型公司，因为业务国际化，比如一些做燃油、矿产之类的公司，产品出口到美国、欧洲等成熟市场，所以也会受到国际环球股市的影响。而新兴市场的小型公司，以发展本土业务及内需为主，即使国际市场受到美国次贷风暴那样的冲击，这些企业受到的影响也较少，投资者的风险自然也小了。

在新兴市场上市的小型公司超过17000家，但市值超过10亿美元的仅2300家。经过残酷的市场竞争后，真正能够发展壮大的并不多，因此，基金选股水平至关重要。

邓普顿新兴市场小型公司基金的投资目标，是投资于新兴市场中市值少于10亿美元的小型公司(以投资时的市值计算)，以谋求长远的资本增值。小型公司包括在新兴市场注册的小型公司、在新兴市场进行大部分业务的小型公司，以及主要控股在新兴市场注册的公司的小型控股公司。

该基金倾向采用由上而下策略选股，采用价值型的投资方法，不但看公司的盈利，还要看股息率是否高，市盈率是否低，研究团队更会分析公司管理层及未来业务发展。

该基金认为，只要在高增长的地区及行业中，便能发掘出具有潜质的公司。该基金比较看好中国、印度及巴基斯坦的小型公司。行业方面，该基金看好高科技和消费品。基金经理会从研究团队13000多只股票的资料库中，挑选约100只具有潜力的股票投资。

新兴欧非中东基金

当资金都涌入亚洲新兴市场之时，这些市场股票的估值不断上升。实际上。相对于成熟市场而言的新兴市场范围相当广泛，并不仅仅局限于亚洲。富达基金日前推出的“新兴欧洲、中东及非洲基金”便以新兴欧洲、非洲和中东股票市场作为主攻方向。

据悉，该基金主要投资于包括俄罗斯在内的欧洲中部、东部和南部新兴欧洲股票市场，以及中东和非洲等发展中国家市场的股票。这个地区覆盖80多个国家，包括南非、俄罗斯、以色列、捷克、希腊、匈牙利、约旦、摩洛哥、波兰、土耳其等。虽然地区内国家之间没有明显的相互联系，也没有设立像欧盟、东盟那样的贸易或政治组织，但这些国家却有着不少共同点。

在这个地区，有着非常丰富的天然资源。现在全球探明的白金蕴藏量有97％位于该地区，而白金能广泛应用于汽车催化剂及多种工业生产中，市场需求有增无减。该地区还蕴藏着全球超过80％的石油，以及丰富的铬、铁矿石、镍、铜及黄金等。随着发展中国家经济迅速增长，对石油、矿产资源的需求急增，这些地区的经济必将大大受惠。

此外，在城市化的发展趋势下，欧非中东地区的政府投资增长很快，包括兴建道路、住房及公共设施等。随着基础设施建设逐渐完成，当地的生产力和运输系统得到明显改善，又促进了当地消费的增长。新兴欧非中东地区现在是全球消费开支增长最迅速的地区之一。

虽然有着巨大的发展潜力，但这些地区一直被投资者所忽略，市场上投资在新兴欧洲、中东及非洲地区的基金并不多。

富达新兴欧洲、中东及非洲基金以摩根士丹利新兴市场欧洲、中东及非洲指数作为基准。这三大指数中，比重最高的为南非，达35％，其次为俄罗斯，占30％，这也就意味着，基金投资比重主要集中在南非和俄罗斯。行业中，比例最重的是金融业，其次是能源、电讯等。

基金采用由下而上的选股策略，并不受制于基准指数，只要有合适的机会，也有可能投资于哈萨克斯坦、罗马尼亚等基准指数以外的国家。基金经理主要挑选被市场低估的股票，持股可超过两年。投资组合中的股票大约50至70只，每只股份的持股上限为5％。

基金经理表示，这些地区与亚洲、美国、欧洲和英国市场的相关性不大，同一地区内市场间的影响也不高，区内市场的经济种类也呈多元化，有助于投资者分散投资和风险，取得理想回报。不过，投资者投资时必须衡量自己可承担的风险水平，并将其作为长线的投资，因为与成熟市场相比，这些新兴市场的市场风险和政策风险都比较大，表现会较为波动。

中国源动力基金

作为“金砖四国”之一的中国，在新兴市场中的地位越来越重要，也越来越受到投资者的青睐。

众所周知，近年来，中国经济发展迅速，其中工业生产及固定资产增长最为强劲，能源、金属、建材、矿产及化工材料的生产及需求持续上升。从2003至2006年，固定资产投资累计高达32.5万亿元，年平均增长率为26.6％。各项大型工程不断展开，刺激各类原材料、工业产品及能源的需求。能源、化工、金属及采矿业均表现理想，2007年首8个月，各行业累计增长率平均超过10％以上。

中银国际英国保诚资产管理有限公司一篇题为“中国资源行业发展及机遇”的研究报告指出，中国经济增长中长线将继续由工业生产及固定资产投资带动，预期资源行业，包括能源、金属、化工及采矿业等，均拥有长远及持续的增长潜力。

南洋商业银行与中银国际英国保诚资产管理有限公司近日携手，在香港市场推出南商中国源动力基金。

该基金旨在通过投资于中国的经济增长和发展有关的资源和能源的多元化投资组合，寻求捕捉中、长期资本增值机会。

该基金投资的企业主要是从事勘探、提取、采矿、发展、生产、处理、提炼、发行，或买卖自然资源或能源的企业，或有相关业务的企业。这里所说的自然资源或能源包括油、煤、气体、水、再生能源、黄金、铝、矿物、金属、工业矿物、木材或化学制品。

该基金的投资工具包括在亚太区(澳大利亚、新西兰、中国香港、韩国、新加坡、马来西亚、中国台湾)各股票市场交易的股票，或者与股票相关的证券，包括认股权证和可换股证券。该基金还可将部分资产用于期货合约、期权或远期货币交易，以求达到高效率的投资组合管理及对冲汇率风险的目的。

由于该基金主要投资于单一、有限制或专门性的行业，与那些覆盖不同经济行业的基金相比，风险程度较高。