宗良:“率”的浮动

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5月6日，国务院总理主持召开国务院常务会议，研究部署2013年深化经济体制改革重点工作。其中，稳步推出利率汇率市场化改革措施，提出：人民币资本项目可兑换的操作方案；建立个人投资者境外投资制度，制定投资者尤其是中小投资者权益保护相关政策，出台扩大中小企业股份转让系统试点范围方案；规范发展债券、股权、信托等投融资方式等，一系列金融改革措施再度引发市场热议。

有分析指出，在改革逐步进入“深水区”之际，金融市场化的改革将为打造中国经济的整个升级版发挥应有的作用，而这也是下一步改革工作的重点。对此，中国银行战略发展部副总经理宗良在接受本刊记者专访时表示，此次国务院推出的一系列措施，目的就是实现金融要素市场化，完善金融体系，发挥市场在资源配置中的作用，让金融更有效支撑实体经济的发展，避免金融过度虚拟化，而其中“利率汇率市场化”改革最为关键。

事实上，就在市场对利率市场化的进一步改革预期普遍升温之际，中国的利率市场化改革已经取得了长足的进步。2012年6月，中国人民银行宣布将存款利率浮动区间上限扩大至基准利率的1.1倍，被业界视为利率市场化改革的重大突破。除存款利率上浮空间扩大外，去年上半年央行还增加了贷款利率的浮动区间，先是由基准利率的0.9倍调整为0.8倍，进而再调整为0.7倍。而这一系列措施受到市场的普遍好评。

“但是不可否认，我们的利率体系仍然存在一定的问题。”宗良指出，“一是我国存贷款利率的市场化程度还不够，二是Shibor利率作为重要基准利率发挥作用也不理想，三是由于市场之间的分割，没有形成比较好的利率和收益率曲线，市场难以准确做出分析、预测和工具选择。”

针对这些问题，宗良认为，今年可以将存款利率的浮动范围区间进一步扩大，而贷款利率则可考虑完全放开。同时，汇率改革在去年扩大汇率浮动幅度，呈双向波动、弹性增加的良好趋势下，将继续完善人民币汇率中间价形成机制，扩大人民币兑美元浮动区间，并相应增加和丰富外汇交易主体和外汇交易产品，如对货币远期、互换、期权、衍生产品等方面的开发等等。必须注意，在当前有关国家推行量化宽松、汇率贬值的背景下，人民币汇率被动甚至有时呈现贬值趋势都是很正常的。

而利率汇率市场化程度的进一步提高，则意味着企业必然面临着一个时常变动、市场化的利率汇率环境。在这种情况下，一方面，优质企业与劣质企业将自动做出分离，优质企业的市场表现将更加优异。同时，企业融资也会更加方便。但是，面对多变的市场化融资环境，企业不仅要根据实际需求和风险状况进行融资，同时也要通过一系列措施来规避风险。对于金融机构来说，与利率汇率相关的金融产品也将大量增加，为控制利率汇率风险打下基础。

面对利率汇率市场化改革所带来的机遇与风险不可避免的问题，宗良指出，企业需要做的，不应是去赌利率汇率变动带来的收益，而应与银行充分沟通，在做出准确预测的情况下，采用利率汇率远期结售汇、远期利率互换这等相关金融产品来锁定风险，满足自身需求。在汇率上，尽管全球贸易形势并不太好与人民币升值预期逐步升温，中国企业尤其是外贸企业，应意识到中国外贸升级是必然趋势，所以重点要完善企业自身的升级，积极开拓市场，让市场更加多元，同时与“走出去”进程进行有效衔接，做好规避风险的各项措施。

与此同时，利率汇率的进一步改革无疑将给企业带来更有利的融资环境。对此，宗良称，推进利率汇率市场化改革的目的就是为了建立多元化的融资体系。当融资渠道多元化形成，通过竞争，企业的融资成本就会下降。不过目前，中国企业对资金的需求依然很旺盛，短期内大规模融资成本的降低的可能性不大。从企业角度讲，要想降低融资成本，最核心办法依然是提高企业自身的竞争力，增强自身的议价能力。

“新三板也将为中小企业开辟一个独特的融资渠道，是很好的方式。但资本市场目前有很多问题，下一步改革一定要完善约束机制和惩罚机制，要让企业认识到，上市不是随便就能上的，上市圈了钱就走也是没门的。”宗良说，“做企业，最重要的仍然是提高自身的核心竞争力，在财务上一定要讲诚信和良心，做出可持续的、经得起时间检验的财务数据。”