美元的反击

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“在复杂的事物的发展过程中，有许多的矛盾存在，其中必有一种是主要的矛盾，由于它的存在和发展，规定或影响着其他矛盾的存在和发展。”这句话是在《矛盾论》中提出的，距今已有70载。但我觉得，面对今天各种矛盾日趋复杂的金融市场，我们真的有必要再认真读一遍《矛盾论》这篇红色经典。

毫无疑问，自二战以来，美国一直是政治、军事和经济实力最强大的国家，美元也一直是最强大的货币；更重要的是美元身兼国内货币和国际货币两种角色。所以，最近五十年来全球金融市场任何重大的转折，甚至包括各国经济形势的变化，都离不开美元走势的影响。

面对界定不清的环境，想要拨开重重迷雾，把握全球金融市场的脉搏，我们首先要搞清楚美元的走向这个主要矛盾。

2000年9月，由于欧元过于疲软损害了各方的利益，西方七国采取了旨在支持欧元的联合干预外汇市场的行动，欧元从0.8225开始止跌反弹，拉开了美元绵绵长跌的序幕。截止到2007年11月，美元/英镑汇率跌幅达35%，美元/欧元汇率跌幅则高达45%。美元的疲弱似乎确凿无疑。

但任何事物的发展都会尊重否极泰来的基本规律；物极必反、回归平均是几乎所有市场长期投资的特征。美元的反击正是基于事物发展的内在规律而产生的，因为欧元、英镑等货币已经被相当高估。近期外汇市场的表现已经显现了美元反弹的迹象。

12月14日因美国11月消费者物价指数(CPI)表现强劲，大大削减了美联储1月继续降息的几率，令纽约市场周五美元全线走强，兑欧元和日元均创出1个月新高，美元指数也上涨至7周高点。接着，12月19日周三公布的英国央行会议纪要显示，英国央行货币政策委员会(MPC)成员在12月的会议上全体一致同意将基准利率下调至5.5%，使该央行将在2008年早些时候再次降息的预期升温；英镑/美元随后急剧下挫，汇价跌破2.0000整数大关，并触发其下方止损，一度跌至1.9928的3个月新低。

从全球范围内的资本流动方向看，虽然美国经济前景黯淡，金融市场动荡且不断向外全球范围蔓延，但美元的相对吸引力也将增加，这令投资者重返美国市场，从而有利于美元反弹。根据美国财政部的最新数据，海外投资者2007年10月份持有的美国股票、债券总额净增加1140亿美元；其中，买入的美国股票规模达到2007年5月份以来的最高纪录。

而在技术图表上，美元反击的态势则显而易见（见图一）。11月23日美元指数创下74.49的历史新低之后，目前美指周线已经走出“四连阳”，向上突破从8月中旬以来的下行趋势通道的上轨，进一步确认了中期底部，美元反弹的趋势已经确立，美元反击战已经打响。

图一：美元指数周K线图

对于投资决策来讲，简单的走势预测是不够的，我们还需要分析所投资货币的远期目标。让我们先看一些国外相关机构的预测。

Interactive Brokers公司分析师Andrew Wilkinson预期，2008年某日，欧元兑美元可能将跌至1.30，英镑兑美元可能将为1.90附近。美元兑日元可能将是120.00。汇丰银行则在年末报告中预计英镑/美元汇率在今后15个月里将暴跌至1.76的低水平。

而我们通过对英镑长期图表的仔细研究（见图二），得出的结论与汇丰银行的预测目标相当接近。我们认为未来英镑可能疲弱到2009年下半年，长期下跌目标在1.7550，其中在1.9660、1.9070、1.8300等价位可能会有较强的支撑。分析如下图所示，长期下跌目标1.7550靠近英镑黄金分割回调位0.5的位置，既2001年最低点1.3680与2007年最高点2.1162之间涨幅的一半1.7420，1.7550同时是是前期成交密集区（2005年7月至2006年3月）的中位。调整时间上，我们根据市场价格运动的自相似原理，判断此次调整时间长度与前一段上涨时间（2005年12月至2007年11月）基本相等，所以预期英镑未来可能疲弱到2009年10月份左右。

图二：英镑兑美元月K线图

前面已经提到，全球金融市场任何重大的转折，都离不开美元走势的影响。既然我们已经通过各方面分析来基本明确了美元下一步的走向，那么就可以选择合适的市场和合适的投资计划来进行资产的保值增值。

美元反弹，最直接的影响就是主要外汇交易货币的走弱，比如欧元、英镑、瑞士法郎、日元、加元。其中，由于房产泡沫的破裂、利率水平的下滑和伦敦金融城收入的减少等诸多因素，英镑的前景最为黯淡；贸易数据亦表明，英国在国际市场上的竞争力正变得越来越弱。

从欧元/英镑的价格图表上也可以一目了然的看出，欧元/英镑明显处于上升趋势，既欧元要明显强于英镑。（见图三）

针对外汇市场的投资者，我们的操作提示是逢高做空英镑，比如卖出英镑买入美元，或者卖出英镑买入日元。而对于手中持有英镑现金资产的朋友，可以适时兑换为美元，如果金额不大的也可以兑换为人民币并购买相应理财产品（根据外汇管理局的相关规定，个人结汇和境内个人购汇年度总额为每年5万美元）。

对于全球黄金现货市场，由于黄金的价格是以美元计价，受到美元的直接影响。因此，黄金与美元呈现很大的负相关性；也就是美元贬值，通常是黄金上涨。80年代黄金暴涨到800美元/盎司就是由于布雷顿森林体系崩溃后美元严重贬值导致的。在美元震荡走强的情况下，国际黄金现货价格将出现震荡整理的格局。由于震荡行情最难以把握，所以建议黄金的短期投资者可适时平仓离场；而对于黄金的中长期投资者，可以耐心等待黄金较低的价位建立仓位。

图三：欧元兑英镑周K线图

国际原油期货的价格也是以美元计价的，同样受到美元的直接影响；不过由于原油同时具有大宗商品的属性，所以也会受到供需平衡以及其他因素的影响。在分析原油价格走势的时候，不能单一的依靠美元走势来判断。但大体来说，由于美元的走强，国际原油价格将走向胶着状态，以震荡整理为主。短期投资者可适时平仓离场；而对于中长期投资者，可以耐心等待原油较低的价位再次建立仓位。

最后，我想以已故德国证券教父科斯托拉尼的一段精妙绝伦的话结束本文。

一种货币的命运直接与一个国家的命运相连。它只会在自己的床上死去，也必须只在自己的床上康复。它的质量和未来取决于这个国家的经济实力，决定因素是对自己的能力和未来有没有基本的信任。有了信任就几乎有了一切，财务和贸易收支逆差最终无关紧要。如果没有信任，那么所有的经济和金融政策都不管用。